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劍指千億目標(biāo) 禹洲集團(tuán)深陷規(guī)模利潤(rùn)平衡困境

來(lái)源:每日財(cái)報(bào)    發(fā)布時(shí)間:2020-09-16 08:38:10

在執(zhí)著完成業(yè)績(jī)目標(biāo)的同時(shí),禹洲集團(tuán)深陷規(guī)模與利潤(rùn)平衡的困窘。

日前,禹洲集團(tuán)控股有限公司(下稱“禹洲集團(tuán)”,01628.HK)發(fā)布2020年上半年財(cái)務(wù)報(bào)告。公司在實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入140.06億元,同比增長(zhǎng)20.36%的前提下,歸母凈利潤(rùn)反而僅有10.19億元,同比減少37.81%。

財(cái)報(bào)一出,8月25日禹洲集團(tuán)股價(jià)大跌12.05%。

今年上半年,禹洲集團(tuán)銷售額為428.51億元,同比上升50.49%,完成年度目標(biāo)的42.85%。處于千億征程的決勝之年的禹洲集團(tuán)只差臨門一腳,但是在執(zhí)著完成業(yè)績(jī)目標(biāo)的同時(shí),禹洲集團(tuán)也深陷規(guī)模與利潤(rùn)平衡的困窘。

凈利潤(rùn)攔腰斬 盈利能力不斷下降

自2016年禹洲集團(tuán)總部搬到上海后,禹洲集團(tuán)明顯加快了擴(kuò)張步伐,營(yíng)收從100億元級(jí)別飛躍到200億元級(jí)別。但是,在經(jīng)過(guò)這一次質(zhì)的飛躍之后,禹洲集團(tuán)的增長(zhǎng)似乎略顯疲態(tài)。

《每日財(cái)報(bào)》注意到,2018年?duì)I收同比增長(zhǎng)為12%,已經(jīng)夠低,2019年還出現(xiàn)了下滑。毛利自然也是跟著下降,如果看近3年,2018年較2017年也是下降。而毛利率已經(jīng)連續(xù)下滑3年,從2016年的36.27%,下滑到2019年的26.21%。

與之相反的是,禹洲集團(tuán)核心的三大費(fèi)用(銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用)占比逐年攀升,至2019年底達(dá)到最高值,占全部營(yíng)業(yè)收入的9.08%。要知道,行業(yè)內(nèi)素有利潤(rùn)率之王的中海地產(chǎn),其三費(fèi)占營(yíng)業(yè)收入比重才3.61%。

2020年上半年,禹洲集團(tuán)在盈利方面仍表現(xiàn)的不盡如人意。數(shù)據(jù)顯示,凈利潤(rùn)15.51億元,同比下降18.7%;凈利率從2019年上半年的16.4%降至今年上半年的11.1%;歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)10.19億元,2019年同期為16.39億元,同比下降37.81%。

上半年除了凈利率下滑外,還有毛利率也呈下滑趨勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示,禹洲集團(tuán)實(shí)現(xiàn)毛利約為32.76億元,同比增長(zhǎng)4.3%。但是毛利率為23.4%,同比下降3.6個(gè)百分點(diǎn),首次跌破25%,創(chuàng)近年來(lái)的新低。

一改激進(jìn)風(fēng)格 拿地謹(jǐn)慎略顯疲軟

據(jù)《每日財(cái)報(bào)》統(tǒng)計(jì),2017年~2018年,禹洲集團(tuán)連續(xù)豪擲百億體量的資金用于拿地,接連獲得地塊23幅和30幅,新增總可售設(shè)備面積379.35萬(wàn)㎡和540萬(wàn)㎡。2019禹洲集團(tuán)通過(guò)公開(kāi)招拍掛以及收并購(gòu)的方式,斬獲35幅地塊,權(quán)益土地儲(chǔ)備地價(jià)合共約244.40億元,權(quán)益歸屬總建筑面積265.6905萬(wàn)平米。

值得注意的是,平均樓面價(jià)為每平米10023元,其中一線、二線及三線城市的占比分別為18%、77%及5%。以上這個(gè)土儲(chǔ)結(jié)構(gòu)和平均價(jià)格都切實(shí)的反映出了禹洲集團(tuán)曾在拿地方面的激進(jìn)風(fēng)格。

為了擴(kuò)大規(guī)模,禹洲地產(chǎn)拿下不少高溢出價(jià)地塊,2019年3月21日,禹洲地產(chǎn)27.3億摘得安徽合肥包河區(qū)S1901地塊,溢價(jià)率121%;5月16日,禹洲地產(chǎn)6億摘成都錦江區(qū)三圣鄉(xiāng)華新村一宗24畝宅地,溢價(jià)率134%,該地塊一度被當(dāng)?shù)孛襟w封為成都“新地王”。

但是,時(shí)間到了2020年,禹洲集團(tuán)卻風(fēng)格大變,拿地變得謹(jǐn)慎起來(lái)了。按照中指院的數(shù)據(jù),2020年上半年,禹洲集團(tuán)拿地金額不足90億元,還不到買地估算金額的1/4。

財(cái)務(wù)杠桿惡化 信用評(píng)級(jí)慘遭降級(jí)

2020年5月左右,禹洲地產(chǎn)股份有限公司的長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)被標(biāo)普降級(jí)了,從“穩(wěn)定”降到了“展望”,從BB-降到了BB+。

理由是禹洲集團(tuán)在2019年的財(cái)務(wù)杠桿惡化的同時(shí),在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)不太可能恢復(fù),該公司在未合并的合資企業(yè)中有著廣泛的敞口,而且由于未確認(rèn)銷售有限,收入增長(zhǎng)可能會(huì)放緩。

更加詳細(xì)的描述是:禹洲地產(chǎn)對(duì)擴(kuò)張的強(qiáng)烈欲望導(dǎo)致其債務(wù)在2018年飆升58%,隨后在2019年增長(zhǎng)28%。雖然公司2019年下半年的總債務(wù)一直保持平穩(wěn),但這不足以支撐其增長(zhǎng)。

差不多由于同樣的原因,另外兩家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)和穆迪,也將禹洲劃入下調(diào)觀察名單。

值得注意的是,就在中期業(yè)績(jī)會(huì)上,禹洲集團(tuán)董事局主席林龍安強(qiáng)調(diào)利潤(rùn)重要性。他表示,下半年會(huì)尋找機(jī)會(huì)性和機(jī)遇性拿地,利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)不了的項(xiàng)目堅(jiān)決不要,在產(chǎn)業(yè)拿地和收并購(gòu)方面加大力度確保利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)。如何在規(guī)模與利潤(rùn)之間尋找平衡點(diǎn),是擺在禹洲集團(tuán)面前的一道難題。

如果禹洲集團(tuán)能在2020年順利完成千億業(yè)績(jī)目標(biāo),就意味著禹洲集團(tuán)將創(chuàng)下一個(gè)僅用4年就完成“由200億元級(jí)向千億級(jí)”前無(wú)古人般的跨越。2020年就剩下不到4個(gè)月的時(shí)間,禹洲集團(tuán)能否成功躋身“千億房企陣營(yíng)”,《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。

關(guān)鍵詞: 禹洲集團(tuán)

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