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股票平均倉位逾94% 著眼企業(yè)價(jià)值和長期表現(xiàn)

來源:金融投資報(bào)    發(fā)布時(shí)間:2021-04-20 09:46:19

基金一季報(bào)正在披露中,作為非貨幣基金管理規(guī)模最大的基金公司之一,易方達(dá)于4月19日披露了旗下基金一季報(bào),關(guān)注度較高的基金經(jīng)理張坤的最新持倉也隨之曝光。

金融投資報(bào)記者注意到,截止今年一季度末,張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選等3只權(quán)益類基金合計(jì)管理規(guī)模超過1300億元,其中,易方達(dá)藍(lán)籌精選仍然是“吸金”主力,其資產(chǎn)規(guī)模超過880億元。

從配置來看,張坤管理的3只基金股票倉位維持較高水平,平均為94%。易方達(dá)中小盤主要投資A股,另外兩只基金配置了港股,主要持倉股為白酒、醫(yī)藥以及港股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。相較去年末,張坤大舉增持貴州茅臺(600519)、五糧液(000858)、招商銀行。

管理規(guī)模增至1300億

張坤管理的3只權(quán)益類基金分別是易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有、易方達(dá)中小盤、易方達(dá)藍(lán)籌精選。截止今年一季度末,3只基金資產(chǎn)規(guī)模分別為105.75億元、314.64億元、880.16億元,較去年末分別增長-2%、-22%、+30%,3只基金合計(jì)規(guī)模1300億元,較去年末有上百億元的增長。

易方達(dá)藍(lán)籌精選顯示出強(qiáng)大吸金能力,規(guī)模大幅增長。今年1月8日,易方達(dá)藍(lán)籌精選將大額申購、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)金額限制,由“單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入)金額不應(yīng)超過100萬元”調(diào)整為“單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購的金額不應(yīng)超過10萬元”。1月27日,這一限制由10萬元進(jìn)一步下調(diào)為5000元。2月10日,這一限制再次下調(diào)為2000元。

在基金公司嚴(yán)格規(guī)模控制之下,易方達(dá)藍(lán)籌精選的規(guī)模仍然上漲,獲得較大規(guī)模的凈申購。數(shù)據(jù)顯示,今年一季度,該基金獲得申購195億份,贖回122億份,凈申購約73億份。投資者的申購熱情由此可見一斑。

股票平均倉位逾94%

從配置來看,截止今年一季度末,張坤管理的3只基金股票倉位均在93%-95%區(qū)間內(nèi),平均為94.04%,相較去年末平均92.39%的水平有小幅上升。其中,易方達(dá)藍(lán)籌精選的股票倉位由91.12%升至93.61%。

從持倉來看,易方達(dá)中小盤主要投資A股,另外兩只基金均投向港股。張坤的配置主要是在A股市場上的食品飲料,尤其是白酒、醫(yī)藥,同時(shí)配置了港股市場上的互聯(lián)網(wǎng)股票。貴州茅臺、五糧液獲3只基金同時(shí)重倉持有。??低?002415)、華蘭生物(002007)、瀘州老窖(000568)、美團(tuán)-W、騰訊控股、香港交易所、洋河股份(002304)被其中兩只基金重倉。

從易方達(dá)藍(lán)籌精選持倉看,在今年一季度,張坤大舉加倉五糧液,其持倉數(shù)量由去年末的2186萬股增至今年一季度末的3300萬股,增幅達(dá)到50%以上。同時(shí),該基金持有貴州茅臺432萬股,較去年末的持股數(shù)增加了32%。瀘州老窖持股數(shù)也相對去年末增長了近8%,達(dá)到2980萬股。洋河股份則被減持約8%,持股數(shù)為2500萬股。

除了增持白酒,易方達(dá)藍(lán)籌精選還大舉增持了招商銀行。去年末,該基金持有招商銀行2700萬股,并不在前十大重倉股之列。今年一季度末,持股數(shù)增至1.13億股。上季度末重倉、但今年一季度被剔除出前十大重倉股之列的股票,則是愛爾眼科(300015)和頤海國際。

易方達(dá)中小盤的操作方向與易方達(dá)藍(lán)籌精選不同,該基金增持華蘭生物、百潤股份(002568)、恒生電子(600570)、中炬高新(600872),減持了部分五糧液和貴州茅臺。或許受規(guī)??s小影響,易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年也增持了五糧液。整體而言,3只基金增持五糧液、貴州茅臺、招商銀行較為明顯。

■投資思維

著眼企業(yè)價(jià)值和長期表現(xiàn)

在易方達(dá)藍(lán)籌精選一季報(bào)中,張坤與投資者了作了較長篇幅的分享。

張坤表示:“我們著眼于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和長期表現(xiàn),以期優(yōu)中選優(yōu)。力求組合中的企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的總和,長期看近似于一條逐步增長的曲線。那樣的話,相當(dāng)于企業(yè)的價(jià)值每天都以很小的幅度提升,但實(shí)際上,股價(jià)的波動幅度遠(yuǎn)超于此。”

張坤認(rèn)為其原因在于:首先,不同投資者會對企業(yè)價(jià)值積累的速度甚至方向產(chǎn)生分歧。其次,不同投資者的機(jī)會成本不同,因此對未來收益率的要求不同。第三,情緒會放大影響。市場的魅力在于,一旦價(jià)格遠(yuǎn)離了企業(yè)內(nèi)在價(jià)值,遲早會激發(fā)出負(fù)反饋機(jī)制,產(chǎn)生對沖的買賣力量,把價(jià)格重新拉回企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值線,甚至經(jīng)常會階段性拉過頭,股價(jià)就在周而復(fù)始中波動運(yùn)行。

“判斷周期性的頂部和底部幾乎是不可能的。相對可行的是,不斷審視我們組合中的公司,其長期創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力是否受損。”

張坤表示,“長期來看,股市的波動在未來仍會不斷出現(xiàn),而且難以預(yù)測,但只要企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值提升,這樣的波動就終歸只是波動,不會造成本金的永久性損失。作為管理人,我們唯有通過每天不斷地研究和積累,不斷提高判斷企業(yè)長期創(chuàng)造自由現(xiàn)金流能力的準(zhǔn)確率。”(劉慶華)

關(guān)鍵詞: 股票 倉位 企業(yè)

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