2022-03-17光大證券股份有限公司王銳,劉凱對創(chuàng)世紀(jì)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《系列跟蹤報告之三：擬增持6-8億元，短期機(jī)床在手訂單充沛且成立投資公司開啟外延戰(zhàn)略》，本報告對創(chuàng)世紀(jì)給出買入評級，當(dāng)前股價為12.02元。
創(chuàng)世紀(jì)(300083)
擬增持6-8億元用于股權(quán)激勵和員工持股計劃。（1）公司2022年3月16日公告：公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司部分社會公眾股股份，回購總金額為2.0-4.0億元，回購價格不超過19.70元/股（含），回購股份將全部用于股權(quán)激勵計劃或員工持股計劃。（2）2021年12月7日，公司發(fā)布《第一期員工持股計劃（草案）》，員工持股計劃按照1:1的杠桿比例設(shè)置優(yōu)先級份額和劣后級份額，合計金額約4.0億元用于購買股票。
成立投資公司布局上下游，進(jìn)一步推行外延擴(kuò)張戰(zhàn)略。公司2022年3月11日公告：為進(jìn)一步保障供應(yīng)鏈安全，完善產(chǎn)業(yè)鏈，整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游的優(yōu)質(zhì)資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升公司整體競爭實(shí)力和盈利能力。創(chuàng)世紀(jì)以自有資金出資5,000萬元人民幣設(shè)立全資子公司創(chuàng)世紀(jì)投資（深圳）有限公司。
2022年機(jī)床在手訂單充沛，公司四地工廠已投入使用，現(xiàn)有產(chǎn)能有望支撐約150億元產(chǎn)值，短期內(nèi)無新增的資本開支計劃。公司21年機(jī)床銷售量約2.5萬臺。21年末，公司在手訂單（含意向性）約7,000臺；22年一季度中，截至22年3月7日，公司新增在手訂單（已簽合同）數(shù)量超過4,000臺。
創(chuàng)世紀(jì)21年2.5萬臺出貨量的國內(nèi)市占率僅3%，存量市場和份額提升有望支撐公司快速成長。行業(yè)存量汰換周期已經(jīng)到來，機(jī)床壽命7-10年，壽命將至?xí)r，加工良品率也大幅下降，故存量市場的汰換是剛性的。2021-2024年國內(nèi)金屬切削機(jī)床更新需求平均在80萬臺左右，市場規(guī)模在千億級以上。
通用領(lǐng)域和新能源領(lǐng)域是公司未來收入主要增長引擎。（1）新能源汽車行業(yè)客戶采購數(shù)控機(jī)床設(shè)備主要應(yīng)用于電池、底盤、外殼、觸摸屏、電機(jī)、馬達(dá)等零部件的精密加工。未來，新能源汽車行業(yè)將驅(qū)動車床、臥加、龍門高速成長。（2）2021年公司通用領(lǐng)域立式加工中心已接近10%的市占率，行業(yè)居首；2019年、2020年和2021年的通用領(lǐng)域月均訂單生產(chǎn)量分別為273臺、395臺和876臺，收入規(guī)模從5、10到22億元，實(shí)現(xiàn)快速增長。
2022年非金融機(jī)構(gòu)借款利息預(yù)計對業(yè)績影響較小。非金融機(jī)構(gòu)借款利息在2019-2021年為1185、3240、9240萬元，對19-21年經(jīng)營業(yè)績影響較大，隨著深圳創(chuàng)世紀(jì)并購事項接近完成，我們預(yù)計對2022年經(jīng)營業(yè)績影響較小。
盈利預(yù)測、估值與評級：我們維持公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為9.29、13.13和17.14億元，當(dāng)前約171億元市值對應(yīng)的PE分別為18x/13x/10x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險，行業(yè)景氣度下行風(fēng)險。
該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為16.95。證券之星估值分析工具顯示，創(chuàng)世紀(jì)（300083）好公司評級為2.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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關(guān)鍵詞： 員工持股計劃 自有資金 非金融機(jī)構(gòu)
