《電鰻快報(bào)》文 / 楊力
隨著核心產(chǎn)品派格賓市場(chǎng)滲透率不斷上升,2021年特寶生物(688278.SH)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。不過值得注意的是,該公司研發(fā)投入資本化比例較高,幾乎貢獻(xiàn)了該公司半數(shù)凈利潤(rùn)。
營(yíng)收增長(zhǎng)超四成 研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)僅6.3%
3月31日,特寶生物發(fā)布了2021年的業(yè)績(jī)報(bào)告,報(bào)告期內(nèi),該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約11.32億元,同比增加42.61%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.81億元,同比增加55.44%;歸屬于上市公司股東扣非后凈利潤(rùn)為1.96億元,同比增加77.36%;基本每股收益0.45元,同比增加55.17%。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1元(含稅)、不轉(zhuǎn)增、不送紅股。
對(duì)于業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng),特寶生物給出兩個(gè)原因:第一,隨著慢性乙肝臨床治愈科學(xué)證據(jù)的不斷積累和認(rèn)知水平的提升,該公司產(chǎn)品派格賓市場(chǎng)滲透率不斷上升,銷售收入繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);特寶生物持續(xù)提升管理質(zhì)效,總體費(fèi)用率呈下降趨勢(shì),帶動(dòng)利潤(rùn)的增加。
《電鰻快報(bào)》注意到,在特寶生物的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的同時(shí),該公司的各項(xiàng)費(fèi)用也相應(yīng)大幅增長(zhǎng),報(bào)告期內(nèi),該公司的銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)了39.4%,達(dá)到了5.98億元;同期管理費(fèi)用為1.03億元,同比增長(zhǎng)了38.64%。
與銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用對(duì)比,該公司研發(fā)費(fèi)用規(guī)模較小,報(bào)告期內(nèi)為8151萬元,同比僅增長(zhǎng)了6.3%。
核心產(chǎn)品增長(zhǎng)快 半數(shù)研發(fā)投入資本化
年報(bào)顯示,特寶生物是一家主要從事重組蛋白質(zhì)及其長(zhǎng)效修飾藥物研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)。該公司以免疫相關(guān)細(xì)胞因子藥物為主要研發(fā)方向,致力于成為以細(xì)胞因子藥物為基礎(chǔ)的系統(tǒng)性免疫解決方案的引領(lǐng)者,為病毒性肝炎、惡性腫瘤等重大疾病治療領(lǐng)域提供更優(yōu)解決方案。
目前特寶生物的收入主要來自其四大產(chǎn)品:派格賓、特爾津、特爾立、特爾康。派格賓臨床上主要用于病毒性肝炎的治療;特爾津主要用于治療腫瘤化療后中性粒細(xì)胞減少癥;特爾立主要用于治療和預(yù)防腫瘤放療或化療后引起的白細(xì)胞減少癥;特爾康主要用于實(shí)體瘤、非髓性白血病化療后Ⅲ、Ⅳ度血小板減少癥的治療。
2021年,上述四個(gè)產(chǎn)品的收入占比分別為68.6%、16.9%、9.8%和4.7%;與上年同比,上述四大產(chǎn)品的增速分別為68%、10.72%、-3.67%和16.36%。不過值得注意的是,除派格賓的毛利率在2021年增加了0.88個(gè)百分點(diǎn),其他三個(gè)產(chǎn)品的毛利率分別減少了2.88個(gè)百分點(diǎn)、1.34個(gè)百分點(diǎn)、2.21個(gè)百分點(diǎn)。
作為一家生物技術(shù)藥品生產(chǎn)商,特寶生物的業(yè)績(jī)與行業(yè)發(fā)展緊密相連。根據(jù)EvaluatePharma的統(tǒng)計(jì),2012年至2021年生物技術(shù)藥品銷售額占全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)整體銷售額的比重由19%上升至34%,同時(shí)EvaluatePharma還預(yù)測(cè),全球處方藥銷售在2021至2026年將繼續(xù)快速增長(zhǎng),到2026年生物技術(shù)藥品銷售額占全球藥品銷售額的比重將繼續(xù)上升至37%;全球銷售額最高的前100種藥品中有大部分份額屬于生物技術(shù)藥品,占前100名藥品總銷售的57%。整體來看,醫(yī)藥行業(yè)在2021年疫情防控常態(tài)化后持續(xù)恢復(fù),展現(xiàn)出良好的行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭。
特寶生物于2019年登陸A股市場(chǎng),從2018年至2020年,該公司的扣非后凈利潤(rùn)分別為0.31億元、0.86億元和1.11億元,同期增速分別為1336.57%、182.11%和28.11%。
據(jù)2020年中國(guó)醫(yī)藥(600056)統(tǒng)計(jì)年報(bào)中藥生物制藥分冊(cè)顯示,特寶生物在生物生化制品工業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入排在前 50名,處于行業(yè)中上水平。
目前,特寶生物近七成的收入來自派格賓,業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為,派格賓受益于“珠峰項(xiàng)目”等循證醫(yī)學(xué)證據(jù)強(qiáng)化醫(yī)生與優(yōu)勢(shì)患者的對(duì)慢乙肝臨床治愈的治療信心,滲透率不斷提升,競(jìng)爭(zhēng)格局良好。該公司在不斷夯實(shí)其在慢乙肝治療領(lǐng)域地位。
2020年和2021年,特寶生物的研發(fā)投入金額分別為1.31億元和1.67億元,同期研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為16.56%和14.76%。不過值得注意的是,同期該公司的研發(fā)投入的資本化比例分別為50.8%和42%,資本化的研發(fā)投入占比較高。
特寶生物的研發(fā)投入資本化金額對(duì)該公司當(dāng)期的凈利潤(rùn)影響較大,2020年和2021年特寶生物的研發(fā)投入資本化金額分別為5482萬元和8561萬元,同期該公司凈利潤(rùn)分別為1.17億元和1.81億元,研發(fā)投入資本化金額占該公司當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為46.9%和47.3%。
由此可見,在2020年和2021年,特寶生物對(duì)研發(fā)投入的“處理”為該公司貢獻(xiàn)了將近一半的凈利潤(rùn)。如果剔除此“貢獻(xiàn)”后,特寶生物在過去幾年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不突出。
《電鰻快報(bào)》
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