2022-04-07浙商證券股份有限公司王華君,李思揚對奧特維進行研究并發(fā)布了研究報告《奧特維點評:獲通富微電(002156)鍵合機批量訂單,半導(dǎo)體設(shè)備打開成長空間》,本報告對奧特維給出買入評級,當(dāng)前股價為211.95元。
奧特維(688516)
投資要點
半導(dǎo)體鍵合機:獲通富微電批量訂單;國產(chǎn)替代空間廣闊,有望再造一個奧特維
1)據(jù)公司官方微信公眾號。 公司獲通富微電子批量鋁線鍵合機訂單。 通富微電為公司首批試用客戶,經(jīng)過一年多的測試驗證,公司產(chǎn)品在產(chǎn)能、精度、良率、稼動率和穩(wěn)定性等關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)上均達到國外同類設(shè)備水平。
2)此前在 2021 年 11 月,公司已收獲無錫德力芯(第一家試用客戶)首批數(shù)臺設(shè)備訂單。此次,公司在半導(dǎo)體封測頭部客戶(通富微電為全球第 5 大半導(dǎo)體封測廠)得到認(rèn)可、拿下批量訂單,預(yù)計公司鍵合機業(yè)務(wù)未來進展有望提速。
3)市場空間:據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù),2021 年我國半導(dǎo)體鍵合機進口額約 16 億美金(約 100 億元),為光伏串焊機市場空間 2 倍以上。 公司為國內(nèi)進口替代首家, 如進展順利有望再造一個奧特維。短期:受益于光伏行業(yè)多重技術(shù)變革,設(shè)備迭代加速(僅 1.5-2 年)。公司為串焊機 70%市占率龍頭,充分受益。同時,公司布局光伏單晶爐、價值量是串焊機 6 倍,打開業(yè)績成長空間。中長期:公司平臺化布局,打開業(yè)績第二成長曲線。公司半導(dǎo)體鍵合機設(shè)備進展順利,已收獲批量訂單,有望在未來 2-3 年接力光伏設(shè)備放量。鋰電設(shè)備訂單提速,覆蓋核心優(yōu)質(zhì)客戶。
2022 年股權(quán)激勵計劃:半年內(nèi)再發(fā)股權(quán)激勵,上調(diào)業(yè)績考核目標(biāo),彰顯公司信心
1)發(fā)布 2022 年股權(quán)激勵方案:擬授予 95 萬股限制性股票,授予價格 110 元/股。激勵對象占員工總數(shù)的 39%。 公司近半年已連續(xù)發(fā) 2 次股權(quán)激勵,激勵人員覆蓋面廣、綁定公司核心成員。
2)上調(diào)激勵業(yè)績解鎖條件:以 2021 年為基數(shù),2022-2024 年增長分別不低于 50%/100%/150%。對應(yīng)扣非歸母凈利潤分別為 4.3/6.3/8.1 億元,同比增長 34%/46%/30%。 較此前股權(quán)激勵計劃,2022-2024 年保底扣非歸母凈利潤分別上調(diào) 0.47/0.94/1.7 億元,彰顯公司未來發(fā)展信心。
2021 年業(yè)績超預(yù)期:同比增長 129%、超業(yè)績預(yù)告上限;訂單持續(xù)高景氣
1)2021 年業(yè)績:實現(xiàn)營收 20.5 億元,同比增長 79%;歸母凈利潤 3.55 億元,同比增長 129%,超過業(yè)績預(yù)告上限,凈利率達 17.3%(同比+3.7pct),業(yè)績、盈利能力超預(yù)期。
2)在手訂單:截止 2021 年三季度末,公司在手訂單達 36.25 億元(含稅),同比增長 55%。疊加 2021 年 Q4 公司公告訂單,預(yù)計 2021 年末在手訂單超 40 億元(2020 年底在手為 24 億元) 。
投資建議:看好公司光伏、半導(dǎo)體、鋰電設(shè)備領(lǐng)域未來 5 年業(yè)績接力放量預(yù)計公司 2021-2023 年歸母凈利潤至 3.6/4.7/6.3 億元,同比增長 129%/32%/34%,對應(yīng) PE 為59/45/33 倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:光伏下游擴產(chǎn)不及預(yù)期;半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)進展低于預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,中泰證券馮勝研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為77.24%,其預(yù)測2021年度歸屬凈利潤為盈利2.33億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為89.81。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級,買入評級5家,增持評級1家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為280.0。證券之星估值分析工具顯示,奧特維(688516)好公司評級為3.5星,好價格評級為1星,估值綜合評級為2.5星。(評級范圍:1 ~ 5星,最高5星)
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