據(jù)吉貝爾公布的2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)：2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.1億元，同比下降9.88%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.17億元，同比下降9.73%；基本每股收益為0.63元，同比下降18.18%。
來源：吉貝爾2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)
關(guān)于營(yíng)收業(yè)績(jī)下滑，吉貝爾給出的原因是：主要系新冠肺炎疫情反復(fù)，對(duì)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)營(yíng)銷和物流運(yùn)輸造成一定不利影響所致。 吉貝爾是一家專業(yè)從事藥物研發(fā)、生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品主要涉及提升白細(xì)胞、抗高血壓等細(xì)分疾病領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括利可君片、尼群洛爾片、醋氯芬酸腸溶片、玉屏風(fēng)膠囊等。
據(jù)最新和訊SGI評(píng)分，吉貝爾2021年3季度獲得80分的較高分值，從近兩年的趨勢(shì)來看，其評(píng)分較為穩(wěn)定且較多時(shí)間維持在高位。
營(yíng)收業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛N售毛利率常年85%以上
2017年至2021年，吉貝爾分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.52億元、4.85億元、5.43億元、5.66億元、5.10億元，漲幅為1.78%、7.22%、11.87%、4.32%、-9.88%。綜合上圖來看，歷年?duì)I收雖然以增長(zhǎng)居多，但增速已連續(xù)下滑，甚至2021年?duì)I收、凈利呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
從近兩年的銷售業(yè)績(jī)可以看出，吉貝爾的盈利能力保持穩(wěn)定，銷售毛利率均維持在85%以上，如此高的毛利率在同行業(yè)公司中位居前列。
升白藥處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位，但過于依賴主打產(chǎn)品利可君片
盡管吉貝爾有較為豐厚的產(chǎn)品線，但銷售收入和利潤(rùn)主要來自于利可君片，其每年占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到70%以上，毫無疑問是公司的“現(xiàn)金奶?！?。
作為國(guó)內(nèi)主流的升白藥口服制劑，利可君片已被納入《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)目錄(2020)》 等，其使用范圍廣泛，目前已在國(guó)內(nèi)數(shù)千家醫(yī)院實(shí)現(xiàn)銷售，基本覆蓋國(guó)內(nèi)三甲醫(yī)院。吉貝爾目前是國(guó)內(nèi)外獨(dú)家生產(chǎn)利可君原料藥的企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)外唯一有能力生產(chǎn)利可君片的企業(yè)。公司的利可君片在升白市場(chǎng)領(lǐng)域具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
數(shù)據(jù)來源：吉貝爾2020年年報(bào)
利可君片2016年銷售收入為3.01億元，占同期總營(yíng)收的70.25%；到2020年銷售收入4.43億元，占同期總營(yíng)收的78.28%，占比在逐步上升，吉貝爾的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)對(duì)利可君片的依賴性越來越高。公司在財(cái)報(bào)的危險(xiǎn)提示中稱，盡管公司為國(guó)內(nèi)利可君質(zhì)料藥及尼群洛爾片的獨(dú)家出產(chǎn)企業(yè)，技能門檻較高，若其他藥企對(duì)公司產(chǎn)品進(jìn)行拷貝并成功推向市場(chǎng)，公司或許面對(duì)首要產(chǎn)品的市場(chǎng)份額下降的危險(xiǎn)。再者，在化學(xué)制劑類升白藥正面臨市場(chǎng)份額萎縮態(tài)勢(shì)的情況下，吉貝爾的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)利可君片的依賴性卻在日益強(qiáng)化，這無疑也加劇了企業(yè)“單腿走路”的危機(jī)。
研發(fā)投入有所增加，營(yíng)銷費(fèi)用高企
在上市公司溝通會(huì)上，吉貝爾曾表示：未來隨著公司開發(fā)品種的不斷增加，新藥研發(fā)進(jìn)度的持續(xù)推進(jìn)，后續(xù)研發(fā)、臨床、注冊(cè)等活動(dòng)的陸續(xù)展開，公司將加大研發(fā)投入。
其在2021年半年報(bào)中提及，吉貝爾正致力于治療抑郁癥、腫瘤、胃病等疾病的創(chuàng)新型藥物的研發(fā)。通過上圖可以看出，研發(fā)費(fèi)用呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司在研發(fā)方面逐漸發(fā)力。
然而，新藥取得上市批準(zhǔn)，除完成臨床前研究、臨床試驗(yàn)以外，有關(guān)生產(chǎn)設(shè)施、工藝、質(zhì)量控制、管理等都必須要求是充分的，因此是一個(gè)耗時(shí)長(zhǎng)、成本高昂的過程。特別是近年來，藥品注冊(cè)審評(píng)制度的調(diào)整，主管部門對(duì)研發(fā)過程的監(jiān)管要求也持續(xù)提高，因此，公司在研藥品的新藥上市申請(qǐng)存在未能按預(yù)期取得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)。吉貝爾想通過多產(chǎn)品發(fā)力來調(diào)整自己的銷售收入結(jié)構(gòu)的愿望是否能夠獲得市場(chǎng)的認(rèn)可，還需拭目以待。
公司主要采用“學(xué)術(shù)推廣+藥品流通商”的銷售模式。該模式主要由公司自建的學(xué)術(shù)推廣團(tuán)隊(duì)對(duì)專家、醫(yī)生等進(jìn)行專業(yè)化的學(xué)術(shù)推廣，使其全面了解和熟悉公司藥品，從而產(chǎn)生使用需求，公司通過具備資質(zhì)的藥品流通商將產(chǎn)品銷售至醫(yī)院、藥店等終端，并最終銷售給患者。因此，其銷售費(fèi)用占營(yíng)收比例常年高達(dá)50%以上，其中學(xué)術(shù)推廣費(fèi)用占銷售費(fèi)用40%左右。
2016年至2020年，吉貝爾銷售費(fèi)用分別是2.3億元、2.32億元、2.49億元、2.75億元、2.88億，而同期研發(fā)費(fèi)用則分別是1675萬(wàn)元、1714萬(wàn)元、1960萬(wàn)元、3116萬(wàn)元和3355萬(wàn)元。2016年，其銷售費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用13倍；到2020年，銷售費(fèi)用仍是研發(fā)費(fèi)用的8倍之多。
股價(jià)持續(xù)下滑，難以擺脫低迷態(tài)勢(shì)
吉貝爾日K線圖
吉貝爾于2020年5月18日在上交所科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià)格為23.69元/股。上市首日，吉貝爾開盤報(bào)49.50元，收盤報(bào)45.70元。次日，吉貝爾股價(jià)刷新高點(diǎn)報(bào)54.97元。但不久之后就飛流直下，2021年1月12日跌破了發(fā)行價(jià)，截至4月12日收盤，其總市值只有35.82億，單日成交量只有437萬(wàn)，股價(jià)于19元左右徘徊，人氣不足難有大的波動(dòng)。
