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浙商證券:給予中國電信買入評級

來源:證券之星    發(fā)布時間:2022-04-21 10:03:42

2022-04-21浙商證券股份有限公司張建民,汪潔對中國電信進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《中國電信2022年一季報點(diǎn)評:業(yè)績符合預(yù)期,用戶數(shù)增長超預(yù)期》,本報告對中國電信給出買入評級,當(dāng)前股價為3.97元。

中國電信(601728)

一季報服務(wù)收入同比增9.9%創(chuàng)近年來季度新高;產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入同比增23%提速增長占比達(dá)26.7%,適度加大投入支撐發(fā)展;維持“買入”評級。

投資要點(diǎn)

業(yè)績符合預(yù)期,服務(wù)收入增速創(chuàng)季度新高

2022年1-3月公司營收1185.8億元同比增11.5%,其中服務(wù)收入1100.2億元同比增9.9%,服務(wù)收入增速近年來季度新高;歸母凈利潤72.23億元同比增12.14%。

政企加速增長,移動/家庭用戶增長超預(yù)期

1)政企:1-3月產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入294.1億元同比增23.1%,加速增長,增速較2021年全年提升5.4pct,通信服務(wù)收入占比達(dá)到26.7%。公司加大產(chǎn)業(yè)數(shù)字化投入助力發(fā)展,2022年目標(biāo)資本開支中產(chǎn)業(yè)數(shù)字化投資達(dá)到279億元,同比增62%,總體資本開支中占比達(dá)30.0%,目標(biāo)未來三年產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入占比提升至30%以上。

2)移動:1-3月移動通信服務(wù)收入490.1億元同比增5.0%,持續(xù)良好增勢。1-3月移動用戶/5G套餐用戶凈增711/2295萬戶(2022年目標(biāo)凈增1500/8000萬戶),5G滲透率達(dá)到55.5%;移動用戶ARPU45.1元同比略降1.1%。

3)家庭:1-3月固網(wǎng)及智家業(yè)務(wù)收入296.5億元同比增4.9%,其中智家收入同比增22.5%,拉動寬帶綜合ARPU同比增0.9%達(dá)46.7元;有線寬帶用戶凈增340萬戶(2022年目標(biāo)凈增800萬戶)。

精準(zhǔn)成本費(fèi)用投入,適度增強(qiáng)能力建設(shè)

2022年1-3月公司營業(yè)成本同比增12.1%,主要系積極支撐5G、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)發(fā)展,適度增加能力建設(shè)投入。參考H股數(shù)據(jù),網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營及支撐成本、銷售一般及管理費(fèi)用、人工成本同比增14.0%、14.1%、13.4%,占服務(wù)收入比增1.15、0.54、0.68pct;加大5G共建共享、4G網(wǎng)絡(luò)共享成效顯著,折舊及攤銷成本同比增3.3%,占服務(wù)收入比降1.36pct。費(fèi)用率方面,銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用分別同比增12.2%、7.2%、56.8%,占服務(wù)收入比分別↑0.27pct、↓0.22pct、↑0.30pct。

盈利預(yù)測及估值

公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化新引擎進(jìn)一步強(qiáng)化,移動、家庭5G拉動持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展;預(yù)計(jì)公司22-24年收入增速10.5%/10.0%/9.5%,利潤增速5.5%/10.2%/10.3%;維持“買入”。

風(fēng)險提示:云等產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;移動ARPU發(fā)展趨勢不及預(yù)期等。

該股最近90天內(nèi)共有16家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級13家,增持評級3家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為6.13。證券之星估值分析工具顯示,中國電信(601728)好公司評級為3.5星,好價格評級為2.5星,估值綜合評級為3星。(評級范圍:1 ~ 5星,最高5星)

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關(guān)鍵詞: 中國電信 浙商證券 證券之星

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