熬過(guò)2020年艱難時(shí)刻，煙臺(tái)張?jiān)Ｆ咸厌劸乒煞萦邢薰?下稱(chēng)張?jiān)，000869.SZ)業(yè)績(jī)?cè)?021年有所回暖。
近日，張?jiān)相繼發(fā)布2021年度報(bào)告及2022年一季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2021年，張?jiān)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.53億元，同比增長(zhǎng)16.42%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5億元，同比增長(zhǎng)6.21%。今年一季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.66億元，同比增長(zhǎng)2.82%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.91億元，同比增長(zhǎng)1.34%。
盡管張?jiān)實(shí)現(xiàn)了去年年初制定的“營(yíng)收不低于38億元”的目標(biāo)，但若拋開(kāi)受疫情嚴(yán)重影響的2020年數(shù)據(jù)與2019年同期相比，該公司業(yè)績(jī)?nèi)猿霈F(xiàn)明顯收縮。其中總營(yíng)收較2019年下降21.43%，歸母凈利潤(rùn)則較2019年下降55.75%。
二級(jí)市場(chǎng)上，張?jiān)的表現(xiàn)也不盡如人意。2021年以來(lái)，包括貴州茅臺(tái)等大部分白酒股股價(jià)翻了一倍多，而作為葡萄酒龍頭企業(yè)，該公司2021年股價(jià)整體處于震蕩下行態(tài)勢(shì)。進(jìn)入2022年，其股價(jià)持續(xù)下探，截至5月9日，該股報(bào)收于26.87元/股，較近一年股價(jià)高點(diǎn)下挫38.5%，市值為184.18億元。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，近幾年受制于產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)間短、機(jī)械化水平低、進(jìn)口葡萄酒沖擊及其他酒種競(jìng)爭(zhēng)等復(fù)雜原因，國(guó)產(chǎn)葡萄酒的市場(chǎng)規(guī)模已有縮減，整個(gè)行業(yè)正陷入經(jīng)營(yíng)困境。針對(duì)公司盈利能力提升及行業(yè)未來(lái)展望等問(wèn)題，《投資時(shí)報(bào)》研究員向張?jiān)相關(guān)部門(mén)電郵溝通提綱，截至發(fā)稿尚未收到公司回復(fù)。
盈利能力走低
張?jiān)成立于1997年，于2000年登陸A股市場(chǎng)。彼時(shí)，該公司被譽(yù)為紅酒中的“茅臺(tái)”。2010年9月30日，公司股價(jià)最高達(dá)125.48元/股。同期，貴州茅臺(tái)(600519.SH)股價(jià)為168.73元/股，二者差距不大。而如今，貴州茅臺(tái)股價(jià)已是張?jiān)的67倍，市值更是其150倍之多。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年，張?jiān)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.53億元，同比增長(zhǎng)16.42%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5億元，同比增長(zhǎng)6.21%。盡管營(yíng)收利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增，但與業(yè)績(jī)鼎盛時(shí)的2011年相比，該公司營(yíng)收已縮減20億元，歸母凈利潤(rùn)也下降超7成。
《投資時(shí)報(bào)》研究員翻閱該公司過(guò)往財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2013年至2019年，張?jiān)的營(yíng)業(yè)收入一直停留在40億至50億元水平，凈利潤(rùn)則在10億元上下徘徊。時(shí)至2020年，作為全國(guó)最大的葡萄酒生產(chǎn)商，該公司交出了14年來(lái)最糟糕的成績(jī)單。年報(bào)顯示，張?jiān)當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.95億元，同比下滑33.08%;歸母凈利潤(rùn)為4.71億元，同比下滑58.75%。要知道，自2007年以來(lái)，該公司的歸母凈利潤(rùn)均保持在6億元以上。
張?jiān)認(rèn)為，2020年業(yè)績(jī)大幅下滑的原因主要是受疫情因素影響較大，不過(guò)，自2011年后，該公司毛利率和凈利潤(rùn)率已呈下降趨勢(shì)。
2020年，該公司銷(xiāo)售毛利率為55.71%，10年來(lái)首次跌破60%大關(guān);銷(xiāo)售凈利率則從2011年的31.64%降至2021年的12.82%。此外，2011年該公司加權(quán)凈資產(chǎn)收益率曾高達(dá)43.18%，截至2021年末，這一指標(biāo)數(shù)值僅為4.84%。
盡管如此，對(duì)于行業(yè)長(zhǎng)期走勢(shì)，張?jiān)的預(yù)判依然樂(lè)觀。該公司認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著年輕一代消費(fèi)者消費(fèi)觀念發(fā)生轉(zhuǎn)變，國(guó)內(nèi)葡萄酒市場(chǎng)未來(lái)很可能轉(zhuǎn)為上升趨勢(shì)。作為國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭，公司大幅領(lǐng)先國(guó)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)十年最高
從2021年報(bào)可以看到，張?jiān)的業(yè)績(jī)?cè)诟鱾€(gè)方面均實(shí)現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)，其中，葡萄酒業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為28.34億元，同比增長(zhǎng)16.9%;白蘭地業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為10.36億元，同比增長(zhǎng)18.09%，兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。從銷(xiāo)量來(lái)看，葡萄酒的銷(xiāo)售量為67700噸，較2020年同比下降4.19%;相比之下，白蘭地的銷(xiāo)量逆勢(shì)增長(zhǎng)達(dá)到29799噸，較上年同期增長(zhǎng)7.38%。
分地區(qū)來(lái)看，該公司國(guó)內(nèi)營(yíng)收為34.22億元，同比增長(zhǎng)18.44%;國(guó)外5.31億元，同比增長(zhǎng)4.94%。但同時(shí)，其國(guó)外營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)了20.8%，國(guó)外毛利率為36.14%，較上年同期減少8.39%。
在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，張?jiān)的銷(xiāo)售成本也在大幅增加。
年報(bào)顯示，該公司2021年的銷(xiāo)售費(fèi)用為9.99億元，較2020年的7.88億元上漲26.73%，為近10年最高值。具體來(lái)看，工資及福利費(fèi)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)分別為3億元和2.5億元，合計(jì)占到銷(xiāo)售費(fèi)用的55%;勞務(wù)費(fèi)0.97億元，同比增加65%;廣告費(fèi)為0.91億元，是上年同期的4倍;設(shè)計(jì)制作費(fèi)翻倍至0.3億元，會(huì)議費(fèi)0.2億元，增長(zhǎng)了33%。
對(duì)于銷(xiāo)售成本的上漲，張?jiān)表示主要是公司加大市場(chǎng)投入，廣告費(fèi)和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)同比增加所致。
值得一提的是，今年一季度，該公司銷(xiāo)售費(fèi)用為2.17億元，較2021年同期增長(zhǎng)14.22%。在年報(bào)中，張?jiān)按慣例公布了2022年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，表示將力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入不低于43億元，并將主營(yíng)業(yè)務(wù)成本及三項(xiàng)期間費(fèi)用控制在34億元以下。
如何沖刺百億目標(biāo)?
中國(guó)葡萄酒行業(yè)近年來(lái)發(fā)展并不順?biāo)?。?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，近年來(lái)全國(guó)葡萄酒產(chǎn)量持續(xù)下降，由2016年的113.7萬(wàn)千升降至2020年的41.3萬(wàn)千升。2021年中國(guó)葡萄酒年產(chǎn)量達(dá)近年來(lái)最低值，全國(guó)葡萄酒產(chǎn)量為26.8萬(wàn)千升，同比下降29.08%。另?yè)?jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度，國(guó)內(nèi)葡萄酒產(chǎn)量5.1萬(wàn)千升，同比下降31.1%。
行業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)困境的同時(shí)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，面對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)及對(duì)產(chǎn)品個(gè)性化追求，除了消費(fèi)場(chǎng)景的變化，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)方式也大有不同。特別是疫情期間，由于店鋪關(guān)閉及出行限制，電商渠道成為了最主要的購(gòu)酒渠道，O2O也較疫情前有大幅提升。
在此背景下，張?jiān)在銷(xiāo)售渠道上仍過(guò)于依賴(lài)線下經(jīng)銷(xiāo)商。年報(bào)顯示，2021年，張?jiān)在經(jīng)銷(xiāo)模式下實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售32.63億元，同比增加10.79%，占營(yíng)收比重高達(dá)82.55%;直銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入6.9億元，同比增加53.3%，占比為17.45%。截至2021年末，該公司總經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為4831個(gè)，對(duì)比年初增加了384個(gè)。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)葡萄酒企業(yè)在品牌的推廣、市場(chǎng)的培育拓展和產(chǎn)品的銷(xiāo)售方面投入較少，導(dǎo)致市場(chǎng)反應(yīng)不強(qiáng)烈。而利用互聯(lián)網(wǎng)電商渠道，緊抓年輕人的消費(fèi)特征和購(gòu)買(mǎi)習(xí)慣，或?qū)⑹菄?guó)產(chǎn)葡萄酒下沉的重點(diǎn)。
早在2010年，張?jiān)就提出要在未來(lái)五年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額100億元的目標(biāo)。2020年11月，張?jiān)董事長(zhǎng)周洪江再次提出，到“十四五”末公司主營(yíng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入要超過(guò)百億元大關(guān)。以目前年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，若想要在2025年實(shí)現(xiàn)百億目標(biāo)，該公司營(yíng)收需要在4年時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)200%。這對(duì)于國(guó)內(nèi)最大葡萄酒企業(yè)來(lái)說(shuō)，或?qū)⑹瞧渫黄剖陿I(yè)績(jī)瓶頸的最好證明。(董琳)
關(guān)鍵詞： 張?jiān)2022年股價(jià) 銷(xiāo)售費(fèi)用 國(guó)內(nèi)葡萄酒市場(chǎng) 2020年業(yè)績(jī)大幅下滑
