近期,天奈科技(688116)正在持續(xù)加碼碳納米管業(yè)務(wù),近兩個月已披露了三項投資,分別在江蘇鎮(zhèn)江、四川眉山和德國建設(shè)生產(chǎn)基地,生產(chǎn)單壁碳納米管及導電漿料等產(chǎn)品。
中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,2021年我國新能源(600617)汽車產(chǎn)銷分別達到354.5萬輛和352.1萬輛,同比增長均為1.6倍,市場滲透率達13.4%,較2020年高出8個百分點。與此同時,全球新能源車需求也在暴漲,根據(jù)CleanTechnica網(wǎng)站數(shù)據(jù),2021年全球新能源車型累計銷量近650萬輛,較去年同期增長108%。
2022年新能源高景氣依舊,中信證券(600030)認為,國內(nèi)新能源汽車銷量與滲透率提升速度仍在不斷超出市場預期。預計2023年新能源乘用車銷量有望達到800萬輛,同比增速達到40%。
【資料圖】
在鋰電池的應(yīng)用中,碳納米管作為導電劑,可以提高整個電池的電導率和更高的倍率能力。國信證券(002736)研報顯示,在鋰離子電池領(lǐng)域,2021年碳納米管按質(zhì)量占比的份額約為21%,產(chǎn)品滲透率份額約為30-40%,未來有望繼續(xù)快速增長。預計2025年全球碳納米管漿料需求將達到59萬噸,2022-2025年均復合增速達到47%,對應(yīng)市場空間達到224億元。
天奈科技主營產(chǎn)品為碳納米管導電漿料,受益于新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展,帶動動力鋰電池需求的快速上升,從而對碳納米管導電漿料產(chǎn)品的需求快速提升,業(yè)績有較大幅度提升。
2021年天奈科技實現(xiàn)營業(yè)收入13.2億元,同比增長179.68%。歸屬于上市公司股東的凈利潤2.96億元,同比增長175.88%。2022年業(yè)績再度大幅提升,實現(xiàn)營業(yè)收入4.80億元,同比增長119.77%;歸屬于上市公司股東的凈利潤9995.69萬元,同比增長87.67%。
天奈科技業(yè)績持續(xù)大幅提升,成長性是否已經(jīng)打開?值得關(guān)注的是,天奈科技的和訊SGI指數(shù)評分卻沒有大幅提升,2022年一季度為70,與上個季度持平。
盈利能力方面,天奈科技2021年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率16.28%,同比增長增加9.65個百分點,2022年一季度4.80%,同比增加1.65個百分點。2022年一季度毛利率出現(xiàn)小幅下降為32.09%,而2021年末為33.87%,不過變化幅度并不明顯,實際上天奈科技的毛利率2021年也有所下降,主要原因為原材料價格變化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、下游行業(yè)降價傳導、市場競爭等。凈利率天奈科技也有小幅下降,2022年一季度為20.79%,此前2021年一直高于22%。
2022年一季度,天奈科技因受行業(yè)環(huán)境的影響,原材料采購緊張,相應(yīng)的供應(yīng)商賬期縮短,導致經(jīng)營活動現(xiàn)金流出增加為-756.02萬元,同比減少了138.48%。因銷售規(guī)模擴大,2021年天奈科技的應(yīng)收賬款也有較明顯增長,從2020年的2.75億元攀升至4.58億元,2022年一季度為4.96億元,目前天奈科技仍存應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款壞賬風險。不過,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)表現(xiàn)良好,2021年為86.36天,2022年一季度為89.35天。
研發(fā)方面,天奈科技的研發(fā)力度近三年有多下降,2019年到2021年分別為5.52%、5.97%、3.94%,2022年一季度為3.98%。據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)統(tǒng)計分析,最近兩年天奈科技碳納米管導電漿料產(chǎn)品銷售額穩(wěn)居行業(yè)首位。雖然目前處于領(lǐng)先地位,但還應(yīng)不斷進行新產(chǎn)品研發(fā)以及新市場拓展,鞏固行業(yè)地位,增強公司的競爭優(yōu)勢。
整體而言,天奈科技受益于新能源車的滲透率提升正在進入快速發(fā)展時期,仍具有較高的成長性,但目前現(xiàn)金流和研發(fā)力度都有待改善。