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【快播報(bào)】東吳證券:給予高能環(huán)境買入評(píng)級(jí)

來源:證券之星    發(fā)布時(shí)間:2022-07-03 09:53:37

2022-04-28東吳證券(601555)股份有限公司袁理,任逸軒對(duì)高能環(huán)境(603588)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2021年年報(bào)&2022年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):資源化高增不改,前端產(chǎn)能擴(kuò)張&布局深度資源化》,本報(bào)告對(duì)高能環(huán)境給出買入評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為14.01元。


(相關(guān)資料圖)

高能環(huán)境(603588)

事件: 2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 78.27 億元,同增 14.65%;歸母凈利潤(rùn) 7.26億元,同增 32.03%; 扣非歸母凈利潤(rùn) 6.88 億元,同增 26.85%;加權(quán)平均 ROE 同降 0.01pct 至 14.24%; 2022 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 15.66 億元,同增 23.84%;歸母凈利潤(rùn) 1.7 億元,同增 42.85%;扣非歸母凈利潤(rùn) 1.7 億元,同增 39.42%;加權(quán)平均 ROE 同增 0.56pct 至 3.05%。

剔除部分子公司減值影響, 2021 年公司業(yè)績(jī)高增表現(xiàn)亮眼。 2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 78.27 億元,同增 14.65%;歸母凈利潤(rùn) 7.26 億元,同增32.03%;扣非歸母 6.88 億元,同增 26.85%, 符合我們預(yù)期。公司在 2021年對(duì)于貴州宏達(dá)進(jìn)行集中減值計(jì)提,包含貴州宏達(dá)商譽(yù)減值損失 0.28 億元及部分信用減值損失。 剔除部分子公司帶來的減值損失影響,公司2021 年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼,減值充分計(jì)提輕裝上陣。

2022 年一季度高增趨勢(shì)不改,現(xiàn)金流表現(xiàn)良好。 2022 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 15.66 億元,同增 23.84%;歸母凈利潤(rùn) 1.7 億元,同增 42.85%;扣非歸母 1.7 億元,同增 39.42%,符合我們預(yù)期。 2022 年一季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 3.03 億元,同比增加 150.41%,順利收回 2021 年末銷售回款,并收回部分以前年度支付的保證金。

運(yùn)營(yíng)占比持續(xù)提升,資源化業(yè)務(wù)高增。 公司固危廢資源化、固危廢無害化和生活垃圾處理為運(yùn)營(yíng)類業(yè)務(wù)。 2021 年運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入/毛利占比達(dá)62%/55%,同比分別提升 31pct/ 11pct。隨資源化業(yè)務(wù)持續(xù)高增,運(yùn)營(yíng)占比提升,業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)盈利質(zhì)量提升。 資源化業(yè)務(wù)迎高增, 2021 年固危廢資源化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/毛利 34.94/4.77 億元,同比+155.70%/+32.9%;毛利率-12.62pct 至 13.65%, 主要系公司當(dāng)期采購(gòu)的原材料總量較大,單位價(jià)值較高,一定程度上壓縮毛利空間所致。

資源化產(chǎn)能快速擴(kuò)張,完善深度資源化。 1) 截至 2021 年 12 月 31 日,公司在手資源化項(xiàng)目規(guī)模超 100 萬噸/年。 公告在建項(xiàng)目包括重慶耀輝(10 萬噸/年)、貴州項(xiàng)目一期(35 萬噸/年)、江西鑫科(31 萬噸/年)、金昌項(xiàng)目(10 萬噸/年)、嘉天禾(3 萬噸/年醫(yī)用廢塑料+4 萬噸/年醫(yī)用廢玻璃), 資源化規(guī)模快速擴(kuò)張。 2)完善深度資源化布局, 江西鑫科新建 10 萬噸電解銅及其他多金屬深加工生產(chǎn)線, 布局銅、錫、鉛等金屬及稀貴金屬的深度資源化。 鑫盛源與正弦波,產(chǎn)品包括優(yōu)質(zhì)氧化亞鎳、電子級(jí)氧化亞鎳、電池級(jí)硫酸鈷鎳, 實(shí)現(xiàn)新能源材料產(chǎn)業(yè)鏈切入。前端規(guī)模擴(kuò)張同時(shí)逐步完善布局深度資源化, 規(guī)模與盈利能力有望迎雙升。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí): 我們維持 2022-2023 年歸母凈利潤(rùn) 10.0/13.1 億元,預(yù)計(jì) 2024 年歸母凈利潤(rùn) 17.0 億元,考慮此次非公開發(fā)行股票對(duì)公司總股本的影響,對(duì)應(yīng) 2022-2024 年 EPS 分別為 0.78/1.02/1.32 元,2022-2024 年 PE 18.0/13.8/10.6 倍(估值日 2022/04/28), 維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 危廢產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期,產(chǎn)能利用率不及預(yù)期,競(jìng)爭(zhēng)加劇

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,中信證券(600030)李想研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.08%,其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利9.65億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為11.77。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)9家,增持評(píng)級(jí)1家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為22.15。證券之星估值分析工具顯示,高能環(huán)境(603588)好公司評(píng)級(jí)為3星,好價(jià)格評(píng)級(jí)為2.5星,估值綜合評(píng)級(jí)為3星。(評(píng)級(jí)范圍:1 ~ 5星,最高5星)

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關(guān)鍵詞: 高能環(huán)境 證券之星 東吳證券

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