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國泰君安(601211)證券發(fā)布研報，點評6月FOMC會議紀要，該紀要顯示出更堅定的抗通脹決心，預(yù)計7月大概率繼續(xù)加息75BP。激進加息下美國2023年下半年衰退預(yù)期不斷發(fā)酵，美債利率短期在個別關(guān)鍵節(jié)點仍將面臨較大波動，但衰退交易下整體下行，中樞在3.0%左右。
1、美聯(lián)儲6月FOMC會議紀要顯示出更堅定的抗通脹決心，7月大概率繼續(xù)加息75BP。6月FOMC會議紀要的邊際變化表現(xiàn)在：一是對于抗通脹的表述更為堅定，同時上調(diào)了2022下半年通脹預(yù)測，對通脹表現(xiàn)更大擔憂;二是對于經(jīng)濟基本面的擔憂較弱，紀要中未提及衰退風險，并且對經(jīng)濟增速和勞動力市場受損表現(xiàn)出更大容忍;三是從詞頻統(tǒng)計上來說，“通脹”一詞高達90次，相較之前有明顯提升。美聯(lián)儲顯示出更加堅定的抗通脹決心，疊加多數(shù)美聯(lián)儲官員近期對于加息預(yù)期的表態(tài)，預(yù)計7月繼續(xù)加息75BP。
2、激進加息下美國2023年下半年衰退預(yù)期不斷發(fā)酵，陷入衰退的可能性很高。短期來看，居民和企業(yè)資產(chǎn)負債表仍較為健康，勞動力市場非常強勁，顯示經(jīng)濟仍有一定韌性，雖然2022年內(nèi)有技術(shù)性衰退的可能，但是我們預(yù)計年內(nèi)實質(zhì)性衰退的風險較低。實質(zhì)性衰退時點可能在2023年之中到來。
3、 美債利率短期波動加劇，在會議紀要、通脹數(shù)據(jù)和議息會議關(guān)鍵節(jié)點面臨較大幅度波動，確定性在三季度末之后，下半年美債長端利率整體震蕩下行，中樞在3.0%左右。下半年縮表對美債長端利率有一定推動作用，但是隨著國債發(fā)行減量，縮表的推動作用減弱，加息預(yù)期回落和經(jīng)濟衰退預(yù)期將成為主導美債長端利率的主邏輯，美債利率大概率整體震蕩下行，中樞在3.0%左右。短期內(nèi)在FOMC會議紀要公布以及后續(xù)6月CPI通脹數(shù)據(jù)公布、7月議息會議等關(guān)鍵節(jié)點，美債利率會面臨較大波動，三季度末才會進入加息預(yù)期的相對平穩(wěn)期。
