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全球快播:華福證券:給予當(dāng)升科技買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)位153.84元

來源:證券之星    發(fā)布時(shí)間:2022-07-11 09:07:45

華福證券有限責(zé)任公司鄧偉近期對(duì)當(dāng)升科技(300073)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《全球化一體化布局,逐鹿高鎳高端市場(chǎng)》,本報(bào)告對(duì)當(dāng)升科技給出買入評(píng)級(jí),認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為153.84元,當(dāng)前股價(jià)為104.54元,預(yù)期上漲幅度為47.16%。

當(dāng)升科技(300073)

投資要點(diǎn):


(資料圖片)

產(chǎn)品高端化:高鎳占比提升,出貨結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司從2017年開始投產(chǎn)高鎳產(chǎn)能,技術(shù)工藝積累深厚,2022年底高鎳設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到8.2萬噸(占87%)。公司與核心海外客戶經(jīng)過數(shù)年多輪反復(fù)驗(yàn)證測(cè)試穩(wěn)步推進(jìn),超高鎳產(chǎn)品已完成國(guó)際高端客戶驗(yàn)證,當(dāng)前高鎳正極進(jìn)入快速放量期,出貨結(jié)構(gòu)優(yōu)化將提升中長(zhǎng)期盈利能力。

合作全球化:廣交全球伙伴,提升布局縱深。公司對(duì)海外客戶出貨占比約七成,與日韓電池龍頭SK、LG以及歐美頭部電池、車企合作牢固。公司與芬蘭礦業(yè)、SK共同布局海外正極產(chǎn)能,填補(bǔ)歐美鋰電本土產(chǎn)業(yè)鏈缺口。在上游與前驅(qū)體龍頭中偉、華友深度合作,與中偉合資布局印尼鎳資源、貴州磷資源,加強(qiáng)一體化縱深。

技術(shù)多元化:前瞻全面布局,把握升級(jí)機(jī)遇。公司精耕高鎳路線,同時(shí)布局磷酸錳鐵鋰、富鋰錳基等多種路線,并前瞻布局固態(tài)電池材料、鈉離子電池材料,組建燃料電池材料團(tuán)隊(duì)。在固態(tài)電池領(lǐng)域已導(dǎo)入衛(wèi)藍(lán)、贛鋒鋰電、清陶、輝能等頭部客戶。動(dòng)力電池材料驗(yàn)證周期較長(zhǎng)并且需要從材料到車企聯(lián)合開發(fā),提前布局為量產(chǎn)放量、提升中長(zhǎng)期份額打下牢固基礎(chǔ)。多元化布局在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)形成協(xié)同效應(yīng),加固公司技術(shù)護(hù)城河。

老樹新枝:改革激發(fā)央企活力,骨干增持凸顯信心。2021年公司推出超額利潤(rùn)分享方案,覆蓋30%員工,完善對(duì)核心骨干激勵(lì)機(jī)制,管理激勵(lì)變革煥發(fā)公司活力,打破市場(chǎng)對(duì)央企刻板印象。2022年6月公司推出第二期核心骨干增持計(jì)劃,充分體現(xiàn)骨干層對(duì)公司發(fā)展信心。

三元回潮:三元回潮高鎳崛起,技術(shù)進(jìn)步提性價(jià)比。鎳鈷金屬價(jià)格回落,三元系電池與磷酸鐵鋰系電池成本差邊際縮窄,5月起三元電池產(chǎn)量、裝機(jī)量占比回升。前期擴(kuò)產(chǎn)的鎳資源投放后,高鎳材料性價(jià)比會(huì)更加突出,隨電池包溫控、安全系統(tǒng)性能逐步提升,高鎳滲透率將快速提升以滿足高端動(dòng)力市場(chǎng)長(zhǎng)續(xù)航需求。

盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司2021-2024年?duì)I收、歸母凈利CAGR分別為79%和41%,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE24.5/19.8/15.4倍??紤]到公司業(yè)績(jī)邊際提升明顯和較高確定性,給予公司2022年36倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)153.84元/股,給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料大幅波動(dòng)、高鎳技術(shù)路線推廣、產(chǎn)能投放不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,華創(chuàng)證券彭廣春研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)81.3%,其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利15.8億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為33.51。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有26家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)22家,增持評(píng)級(jí)4家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為122.72。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,當(dāng)升科技(300073)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀,盈利能力較差,未來營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)相對(duì)健康,須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星,好價(jià)格指標(biāo)2星,綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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