[ 如果近期將持有的債券轉(zhuǎn)股，相對股價(jià)投資者每張可能虧2%，如果上市公司贖回，相對可轉(zhuǎn)債市場價(jià)，虧損更可能達(dá)到60%以上。 ]
如果近期將持有的債券轉(zhuǎn)股，相對股價(jià)投資者每張可能虧2%，如果上市公司贖回，相對可轉(zhuǎn)債市場價(jià)，虧損更可能達(dá)到60%以上。華統(tǒng)轉(zhuǎn)債的投資者，到底該如何選？
6月27日到7月15日，由于連續(xù)15個(gè)交易日的收盤價(jià)高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，華統(tǒng)股份(002840)（002840.SZ）發(fā)行的華統(tǒng)轉(zhuǎn)債已觸發(fā)贖回條款。但該公司7月15日晚間公告，決定不提前贖回。今年7月18日至2023年1月17日，如果贖回條款再次觸發(fā)，該公司仍將不提前贖回。
【資料圖】
從6月上旬開始，華統(tǒng)股份就處于持續(xù)上漲之中。截至7月15日收盤，其股價(jià)已從12.9元一路拉升至22.36元，區(qū)間累計(jì)漲幅接近80%，已經(jīng)達(dá)到華統(tǒng)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)的240%以上。而在2021年12月，由于股價(jià)大漲，華統(tǒng)轉(zhuǎn)債就已觸發(fā)贖回條款。
截至7月15日收盤，華統(tǒng)轉(zhuǎn)債二級市場價(jià)已超過243元，轉(zhuǎn)股后的價(jià)值則只有238元。對于投資者來說，近期無論贖回還是轉(zhuǎn)股，都將面臨虧損。
投資者面臨兩難選擇，華統(tǒng)股份的資金也捉襟見肘。截至3月底，該公司貨幣資金余額僅4.6億元，而同期的短期借款、一年內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債合計(jì)就超過17億元。如果贖回存量規(guī)模近2.9億元的可轉(zhuǎn)債，其資金壓力將進(jìn)一步加大。
股價(jià)大漲，兩觸贖回條款
截至7月15日，華統(tǒng)股份、華統(tǒng)轉(zhuǎn)債收盤價(jià)分別為22.36元、243.49元，分別較前一交易日下跌2.14%、2.29%。
公開信息顯示，華統(tǒng)轉(zhuǎn)債于2020年4月10日發(fā)行，發(fā)行規(guī)模5.5億元，同年10月16日開始轉(zhuǎn)股，目前尚未轉(zhuǎn)股金額為2.89億元。
華統(tǒng)轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)為15.12元/股。經(jīng)多次下修后，轉(zhuǎn)股價(jià)為9.37元/股。按照發(fā)行條款，若正股收盤價(jià)連續(xù)15個(gè)交易日高于12.18元，即華統(tǒng)轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的130%，就將觸發(fā)贖回條款。
而從去年12月初以來，華統(tǒng)股份股價(jià)就一直處于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)的130%以上，已經(jīng)觸發(fā)提前贖回條款。去年12月24日，該公司決定不提前贖回華統(tǒng)轉(zhuǎn)債，而且如果在2021年12月27日至2022年6月26日再次觸發(fā)贖回條款，該公司也不提前贖回。由于股價(jià)從今年6月9日再次持續(xù)上漲，已導(dǎo)致贖回條件再次觸發(fā)。
華統(tǒng)股份的主營業(yè)務(wù)是飼料加工、禽畜養(yǎng)殖及屠宰、肉制品深加工，其中又以生豬銷售為主。2021年，該公司屠宰及肉類加工收入約79.5億元，其中生鮮豬肉收入76.6億元，在營業(yè)收入中的占比超過90%。
與板塊走勢不同的是，過去不到一年的時(shí)間里，華統(tǒng)股份、華統(tǒng)轉(zhuǎn)債的價(jià)格出現(xiàn)了兩波飆升，漲幅均超過1倍。
去年7月30日，華統(tǒng)轉(zhuǎn)債二級市場的價(jià)格僅為110.36元。經(jīng)過去年11月底、今年6月初兩波快速拉升后，到今年7月12日，已飆漲至最高位的265.55元，其間累計(jì)漲幅達(dá)到140%。
可轉(zhuǎn)債價(jià)格大幅上漲的同時(shí)，華統(tǒng)股份股價(jià)也大幅飆升，而且漲幅更大。從去年7月底觸及8.13元的階段最低價(jià)后，華統(tǒng)股份就開始持續(xù)上漲，截至今年7月15日收盤，不到一年已累計(jì)上漲接近1.9倍。
股價(jià)持續(xù)上漲，可能與華統(tǒng)股份業(yè)績、豬肉價(jià)格回暖有一定關(guān)系。
去年上半年，該公司營收同比增長14.84%，凈利潤同比增長43.55%。而在同期，牧原股份(002714)凈利潤下降超過10%，正邦科技(002157)則凈虧損14.3億元。去年全年華統(tǒng)股份凈利潤雖然虧損1.92億元，同比下降242.46%，但虧損規(guī)模仍小于正邦科技等行業(yè)頭部企業(yè)。
從今年4月份開始，豬肉價(jià)格持續(xù)上漲。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，全國農(nóng)產(chǎn)品(000061)批發(fā)市場豬肉平均價(jià)格為30.51元/公斤，較3月底的18.25元/公斤，累計(jì)區(qū)間漲幅超過67%。
豬肉漲價(jià)在華統(tǒng)股份的銷售收入上也有體現(xiàn)。4月，該公司銷售生豬92358頭，銷售收入1.66億元，頭均約合1700元。而6月生豬銷售117437頭，銷售收入2.15億元，頭均已接近2000元。
在這種情況下，從6月初開始，華統(tǒng)股份股價(jià)再次拉升，從6月6日的12.9元一路猛漲到7月12日的23.33元，僅僅一個(gè)多月時(shí)間，最大漲幅就達(dá)80%以上。
兩難選擇
在華統(tǒng)轉(zhuǎn)債之前，由于觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款，今年以來已有多只可轉(zhuǎn)債被強(qiáng)贖，沒有及時(shí)轉(zhuǎn)股的投資者遭受不小的損失。
創(chuàng)維數(shù)字(000810)7月6日披露， 4月20日至6月6日的連續(xù)30個(gè)交易日中，其股價(jià)15個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于創(chuàng)維轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)11.19元/股的130%（含130%、14.55元/股），觸發(fā)有條件贖回條款。截至6月28日，創(chuàng)維轉(zhuǎn)債尚有45924張未轉(zhuǎn)股。最終，這些未轉(zhuǎn)股的債券被創(chuàng)維數(shù)字以100.31元/張的價(jià)格贖回。
而在6月28日，創(chuàng)維轉(zhuǎn)債的二級市場價(jià)格為142.555元。相較于贖回價(jià)，未轉(zhuǎn)股的投資者虧損比例接近30%。
榮晟轉(zhuǎn)債、湖鹽轉(zhuǎn)債也是如此。6月27日、7月6日，兩只可轉(zhuǎn)債分別有26320張、85380張觸發(fā)強(qiáng)贖被贖回，贖回價(jià)格分別為100.932元/張、100.592元/張。而在最后一個(gè)交易日，榮晟轉(zhuǎn)債、湖鹽轉(zhuǎn)債的價(jià)格分別為128.46元、165.61元，未轉(zhuǎn)股的投資者相應(yīng)損失達(dá)到27%、64%以上。
華統(tǒng)股份沒有公布華統(tǒng)轉(zhuǎn)債的贖回價(jià)格。根據(jù)募集說明書，華統(tǒng)轉(zhuǎn)債第三年的票面利率為1%。從上述三只可轉(zhuǎn)債的情況來看，如果強(qiáng)制贖回，按7月15日收盤價(jià)測算，投資者為此產(chǎn)生的損失可能也將達(dá)60%左右。
與上述三只可轉(zhuǎn)債被強(qiáng)贖，除了正股價(jià)格觸及贖回條款，還面臨存續(xù)期滿摘牌不同，華統(tǒng)轉(zhuǎn)債還有較長的存續(xù)期，這為華統(tǒng)股份不提前贖回提供了空間。但對投資者來說，也將面臨兩難，近期轉(zhuǎn)股同樣面臨虧損。
按當(dāng)前轉(zhuǎn)股測算，每10張華統(tǒng)轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)約1.03股正股。按7月15日收盤價(jià)靜態(tài)計(jì)算，對應(yīng)轉(zhuǎn)股價(jià)值約為238元，每張可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后將虧損約5.5元，虧損比例約為2%。如果未來股價(jià)下跌，則虧損比例可能更大。
資金捉襟見肘
事實(shí)上，華統(tǒng)股份自身也面臨不小的資金壓力，如果選擇贖回華統(tǒng)轉(zhuǎn)債，資金壓力將進(jìn)一步加大。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，華統(tǒng)股份營業(yè)收入83.4億元，同比下降5.59%，凈利潤虧損1.92億元，同比下降242.46%，扣非凈利潤則虧損2.38億元，同比下降633.47%。根據(jù)業(yè)績預(yù)報(bào)，華統(tǒng)股份預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤虧損4500萬~6500萬元，同比下降141.68%~160.21%，扣非凈利潤虧損8000萬至1.2億元，同比下降233.93%~300.90%，虧損額雖較去年下半年有所收窄，但尚未根本性扭轉(zhuǎn)。
豬肉價(jià)格能否繼續(xù)上漲，也存在不確定性。國家發(fā)改委7月初發(fā)布消息稱，已組織行業(yè)協(xié)會(huì)、部分養(yǎng)殖企業(yè)及屠宰企業(yè)召開會(huì)議，將適時(shí)采取儲(chǔ)備調(diào)節(jié)、供需調(diào)節(jié)等有效措施，防范生豬價(jià)格過快上漲。國家統(tǒng)計(jì)局則在7月15日表示，目前，生豬產(chǎn)能總體恢復(fù)到了正常水平，價(jià)格不具備大幅上漲的基礎(chǔ)。
與此同時(shí)，華統(tǒng)股份償債資金缺口明顯。
根據(jù)一季報(bào)數(shù)據(jù)，截至今年3月底，該公司貨幣資金余額約為4.6億元，同期短期借款余額則達(dá)16.4億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債1.3億元，兩者合計(jì)約達(dá)17.7億元。僅此兩項(xiàng)，償債資金缺口就達(dá)到13億元以上。
由于經(jīng)營波動(dòng)，華統(tǒng)股份的經(jīng)營凈現(xiàn)金流也在持續(xù)下降。2021年，該公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為2.5億元，同比下降近1.1億元。而今年一季度，這一數(shù)據(jù)進(jìn)一步降至-1.56億元，同比下降320.43%。
為了緩解資金壓力，華統(tǒng)股份正在籌劃定增。今年4月25日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)華統(tǒng)股份以6.98元/股的價(jià)格，非公開發(fā)行1.32億股，募集資金9.22億元，其中7.22億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。截至目前，定增尚未正式實(shí)施。
關(guān)鍵詞： 華統(tǒng)股份 贖回條款 同比下降
