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自9月底以來，醫(yī)藥板塊開啟了一波強勢反彈行情，不少上市公司表現(xiàn)搶眼。華商基金張曉表示，長周期上，當前醫(yī)藥板塊估值處于歷史相對底部，未來仍有投資機會。張曉稱，看好以下三個方面：一是創(chuàng)新藥及創(chuàng)新器械板塊，國內(nèi)創(chuàng)新藥企進步很大，在新靶點上和海外同行的差距大幅縮短。加上醫(yī)保談判價格降幅可控，納入醫(yī)保后可以快速放量。創(chuàng)新器械方面，海外產(chǎn)品迭代進入瓶頸期，國內(nèi)企業(yè)后發(fā)優(yōu)勢突出，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級及國產(chǎn)替代進程在加速；二是CXO（醫(yī)藥研發(fā)外包）板塊，CXO公司業(yè)績的韌性依然很強，市場對創(chuàng)新藥投融資的擔憂導致其估值逐步下降，但是行業(yè)發(fā)展的邏輯并沒有被破壞，目前投融資預期或處于底部，改善在即；三是消費醫(yī)療板塊，可能未來也將迎來修復機會。
從投資框架看，張曉把公司歸為兩類：一類是賽道股，另一類是價值股。對于賽道股，張曉自上而下按照景氣度來篩選，在順應社會發(fā)展趨勢的高景氣賽道中，選擇受益于政策驅(qū)動的子行業(yè)，通過上下游驗證以及財務數(shù)據(jù)方面的邏輯分析，在合適的時點進行布局。
張曉強調(diào)，“對于醫(yī)藥行業(yè)來說，政策因素非常重要，不僅要自上而下關(guān)注行業(yè)景氣度，還要關(guān)注政策層面的變化。” 對于價值股，她認為，要自下而上尋找機會，從上市公司的業(yè)績確定性、管理層穩(wěn)定性、估值匹配性等方面入手，更多關(guān)注競爭壁壘。醫(yī)藥板塊估值目前仍處于歷史相對底部。從政策層面看，醫(yī)保談判以及集采價格降幅可預見性增強。從藥品方面看，被集采的品種銷量重回穩(wěn)定增長勢頭，集采的影響在逐步弱化。
