2020年11月13日，高盟新材(300200)獲得國家級(jí)專精特新“小巨人”稱號(hào)，是第二批獲得此稱號(hào)的公司之一。
公司成立于1999年，于2011年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。
高盟新材主要從事先進(jìn)復(fù)合膠粘材料、隔音減振降噪材料、新能源功能材料、光學(xué)電子顯示材料、粉末涂料樹脂等研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于包裝、印刷、交通運(yùn)輸、安全防護(hù)、家用電器、建筑材料、光伏新能源、光學(xué)電子顯示等新興行業(yè)和重要領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品成功解決了國外進(jìn)口替代和卡脖子技術(shù)難題。在國內(nèi)高性能復(fù)合聚氨酯膠粘劑領(lǐng)域居龍頭地位。
(相關(guān)資料圖)
通過盤點(diǎn)高盟新材2022三季報(bào)，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財(cái)務(wù)質(zhì)地表現(xiàn)出的特征：
1、公司業(yè)績下滑。
2、毛利率穩(wěn)定，但銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率的提高導(dǎo)致核心利潤率降低。高盟新材經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率的下滑來源于核心利潤率和經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同時(shí)下滑。
3、高盟新材ROE的下滑主要來源于總資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)的雙重下滑。
4、拉長時(shí)間周期看那，經(jīng)營活動(dòng)的造血能力可以覆蓋投資活動(dòng)對(duì)資金的需求。經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口迅速縮小。
5、融資手段只有債權(quán)。高盟新材金融負(fù)債水平較低，長期償債壓力較小。
6、資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定，資產(chǎn)的配置并未聚焦于經(jīng)營活動(dòng)，投資資產(chǎn)配置較高，且商譽(yù)占比較高，資產(chǎn)較虛。公司的資本引入戰(zhàn)略為以股東入資為主，輔之利潤積累的并重驅(qū)動(dòng)型。
下面是對(duì)高盟新材2022三季報(bào)關(guān)鍵特征的解讀。
公司業(yè)績下滑。2022三季報(bào)高盟新材營業(yè)總收入7.40億元，同比增速-12%，毛利潤2.24億元，同比增速-4%，核心利潤1億元，同比增速-32%，凈利潤1.06億元，同比增速-27%。
拉長時(shí)間周期看那，經(jīng)營活動(dòng)的造血能力可以覆蓋投資活動(dòng)對(duì)資金的需求。
從高盟新材2022三季報(bào)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金1.32億元，經(jīng)營活動(dòng)凈流入1.03億元，投資活動(dòng)凈流出1.14億元，籌資活動(dòng)凈流出0.74億元，累計(jì)凈流出0.82億元，期末現(xiàn)金0.50億元。經(jīng)營活動(dòng)具有一定的造血能力，但不足以覆蓋投資活動(dòng)對(duì)資金的需求。
從高盟新材2020年報(bào)到本期的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金0.79億元，經(jīng)營活動(dòng)凈流入5.45億元，投資活動(dòng)凈流出2.91億元，籌資活動(dòng)凈流出2.83億元，其他現(xiàn)金凈流入34.97萬元，三年累計(jì)凈流出0.29億元，期末現(xiàn)金0.50億元。拉長時(shí)間周期看那，經(jīng)營活動(dòng)的造血能力可以覆蓋投資活動(dòng)對(duì)資金的需求。
經(jīng)營活動(dòng)無資金缺口。高盟新材2022三季報(bào)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入1.03億元，較2022三季報(bào)增加0.11億元，2020年報(bào)到本期經(jīng)營活動(dòng)累計(jì)產(chǎn)生凈流入5.45億元。
自身造血能力可以覆蓋快速增長的戰(zhàn)略性投資。高盟新材2022三季報(bào)戰(zhàn)略投資資金流出0.22億元，較2021三季報(bào)增加0.11億元，增速99.66%，戰(zhàn)略性投資的資金投入快速增長。高盟新材2020年報(bào)到本期戰(zhàn)略投資資金流出0.64億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入5.45億元，經(jīng)營活動(dòng)的造血能力能夠覆蓋戰(zhàn)略投資的資金流出。
融資手段只有債權(quán)。高盟新材2022三季報(bào)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入0.20億元，全部來自債權(quán)流入。較2021三季報(bào)減少0.40億元，增速-66.93%，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入快速減少。高盟新材2022三季報(bào)債務(wù)凈流入-1000.00萬元，較2021三季報(bào)減少0.40億元，公司開始償還歷史債務(wù)。
資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定。2022年09月30日高盟新材總資產(chǎn)21.83億元，與2022年06月30日相比，高盟新材資產(chǎn)增加0.70億元，資產(chǎn)規(guī)模基本穩(wěn)定，資產(chǎn)增速3.30%。
從2022年09月30日的合并報(bào)表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，資產(chǎn)的配置并未聚焦于經(jīng)營活動(dòng)，投資資產(chǎn)配置較高，其主要構(gòu)成是以短期盈利為目的的投資資產(chǎn)，戰(zhàn)略屬性不強(qiáng)，公司存在大量資產(chǎn)配置在與戰(zhàn)略發(fā)展相關(guān)性較弱的地方。商譽(yù)占比較高，資產(chǎn)較虛。
高盟新材ROE的下滑主要來源于總資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)的雙重下滑。
2022三季報(bào)高盟新材ROE5.83%，較2021三季報(bào)減少2.30個(gè)百分點(diǎn)，股東回報(bào)水平降低。總資產(chǎn)報(bào)酬率4.91%，較2021三季報(bào)減少2.13個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)回報(bào)水平降低。權(quán)益乘數(shù)1.13倍，較2021三季報(bào)降低0.02倍，股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定。
從2022年09月30日高盟新材的負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來看，公司的資本引入戰(zhàn)略為以股東入資為主，輔之利潤積累的并重驅(qū)動(dòng)型。其中，資產(chǎn)的增長來源于多種資金來源的聯(lián)合推動(dòng)。
毛利率穩(wěn)定，但銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率的提高導(dǎo)致核心利潤率降低。高盟新材經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率的下滑來源于核心利潤率和經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同時(shí)下滑。
2022三季報(bào)高盟新材經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率17.25%。較2021三季報(bào)，經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率降低8.64個(gè)百分點(diǎn)，降幅33.38%，經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率有所惡化。核心利潤率13.52%。與2021三季報(bào)相比，核心利潤率下滑3.84個(gè)百分點(diǎn)，降幅達(dá)22.11%，經(jīng)營活動(dòng)盈利性降低。經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.28次，較2021三季報(bào)減少0.22次，降幅為14.47%，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化。
高盟新材2022三季報(bào)毛利率30.32%，與2021三季報(bào)相比，毛利率上升2.49個(gè)百分點(diǎn)，毛利率基本穩(wěn)定。高盟新材2022三季報(bào)較2021三季報(bào)核心利潤率的降低主要源于銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率的提高。
投資流出增加，主要流向了理財(cái)?shù)韧顿Y。高盟新材2022三季報(bào)的投資活動(dòng)資金流出，集中在理財(cái)?shù)韧顿Y，占比96.49%。高盟新材2020年報(bào)到本期的投資活動(dòng)資金流出，集中在理財(cái)?shù)韧顿Y，占比97.99%。
產(chǎn)能有所擴(kuò)張。2022三季報(bào)高盟新材產(chǎn)能投入0.22億元，處置0.00元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入0.22億元，與期初經(jīng)營性資產(chǎn)規(guī)模相比，擴(kuò)張性資本支出比例9.53%。
經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口迅速縮小。2022三季報(bào)高盟新材經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口0.11億元較2021三季報(bào)減少956.02萬元，缺口迅速縮小。2020年報(bào)到本期經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng)累計(jì)資金凈流入2.54億元，無資金缺口。
高盟新材金融負(fù)債水平較低，長期償債壓力較小。2022年09月30日高盟新材金融負(fù)債率0.92%，較2021年09月30日降低1.99個(gè)百分點(diǎn)。
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截至2022Q3，高盟新材在A股的整體排名上升至第1878位，在基礎(chǔ)化工行業(yè)中的排名上升至第190位。截止2023年2月24日，北上資金并無特別信號(hào)。以近三年市盈率為評(píng)價(jià)指標(biāo)看，高盟新材估值曲線處在嚴(yán)重高估區(qū)間。
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