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天天快消息!華鑫證券:給予今世緣買入評(píng)級(jí)

來(lái)源:證券之星    發(fā)布時(shí)間:2023-04-29 12:03:41

華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山近期對(duì)今世緣(603369)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告:一季度如期開(kāi)門紅,期待更多精彩表現(xiàn)》,本報(bào)告對(duì)今世緣給出買入評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為59.8元。

今世緣(603369)

事件


(資料圖)

2023年04月28日,今世緣發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)。

投資要點(diǎn)

2022年圓滿收官,一季度如期開(kāi)門紅

2022年?duì)I收78.88億元(同增23%),歸母凈利潤(rùn)25.03億元(同增23%)。其中2022Q4營(yíng)收13.7億元(同增28%),歸母凈利潤(rùn)4.21億元(同增28%)。2023Q1營(yíng)收38億元(同增27%),歸母凈利潤(rùn)12.55億元(同增25%)。2022/2022Q4/2023Q1毛利率76.6%/86.5%/75.4%,同比+2/+3/+1pct,系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。銷售費(fèi)用率為17.62%/33.49%/15.92%,同比+3/+6/+3pct,系消費(fèi)者培育及廣告投入增加所致,管理費(fèi)用率為4.09%/9.25%/2.08%,同比+0.06/+0.5/+0.1pct,系職工薪酬及固定資產(chǎn)折舊增加所致。凈利率為31.74%/30.8%/33.01%,同比+0.06/-0.01/-0.5pct,系費(fèi)用增大所致。2022/2022Q4/2023Q1年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為27.8/5.80/8.97億元,分別同比-8%/-50%/+47%。2022/2023Q1年合同負(fù)債分別為20.4/11.43億元,分別同比-1%/+0.6%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,2023年奮進(jìn)百億

分產(chǎn)品看,2022年特A+類/特A類/A類/B類/C類/D類/其他營(yíng)收51.97/20.93/3.25/1.46/0.82/0.02/0.08億元,同比+25%/+22%/+23%/+6%/-2%/-29%/-19%,占比66%/27%/4%/2%/1%/0.03%/0.11%。特A+類占比提升,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2023Q1特A+類/特A類/A類/B類營(yíng)收24.29/11.11/1.53/0.6億元,同比+25%/+34%/+32%/+9%,占比64%/29%/4%/2%,C類、D類/其他營(yíng)收0.32/0.02億元,同比-5%/-16%,占比1%/0.06%。公司將持續(xù)戰(zhàn)略培育國(guó)緣V9,全面推廣柔雅兼香,聯(lián)動(dòng)提升國(guó)緣四開(kāi)。分渠道看,2022年直銷(含團(tuán)購(gòu))/批發(fā)代理營(yíng)收1.63/76.92億元,同比+37%/+23%,占比2%/98%,2023Q1營(yíng)收0.44/37.43億元,同比+28%/+27%。截止2023Q1,經(jīng)銷商數(shù)量1045家,較年初增加31家。公司正積極向“經(jīng)銷+直銷+線上銷售”模式轉(zhuǎn)變,對(duì)重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)團(tuán)購(gòu)單位等實(shí)行直銷。分區(qū)域看,2022年淮安/南京/蘇南/蘇中/鹽城/淮海大區(qū)/省外營(yíng)收15.81/19.44/10.12/11.44/8.75/7.79/5.19億元,同比+24%/+23%/+19%/+32%/+16%/+29%,2023Q1營(yíng)收6.89/10.7/3.81/4.67/4.14/4.97/2.7億元,同比+25%/+22%/+29%/+42%/+23%/+24%/+40%。公司打贏“百日大會(huì)戰(zhàn)”,區(qū)域精耕不斷深化,南京大區(qū)、淮安大區(qū)在高基數(shù)情況下依然實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。量?jī)r(jià)拆分來(lái)看,2022年特A+類/特A類/A類/B類/C類/其他銷量1.18/1.53/0.43/0.33/0.42/0.1萬(wàn)噸,同比+28%/+29%/+32%/+4%/-1%/-17%,D類銷量32.8噸,同比-86%,對(duì)應(yīng)噸價(jià)為43.92/13.7/7.55/4.37/1.96/7.44/0.83萬(wàn)元/噸,同比-3%/-5%/-7%/+2%/-0.5%/+420%/-2%。2023年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為總營(yíng)收100億元左右,凈利潤(rùn)31億元左右。

盈利預(yù)測(cè)

預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為2.64/3.34/4.17元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為23/18/14倍,維持“買入”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、四開(kāi)增長(zhǎng)不及預(yù)期、V系列增長(zhǎng)不及預(yù)期、省外擴(kuò)張不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,浙商證券(601878)張瀟倩研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.38%,其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利31.77億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為23.64。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有30家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)28家,增持評(píng)級(jí)2家;過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為72.64。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,今世緣(603369)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀,盈利能力優(yōu)秀,營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4星,好價(jià)格指標(biāo)3星,綜合指標(biāo)3.5星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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