中銀國際證券股份有限公司李可倫近期對隆基綠能進行研究并發(fā)布了研究報告《硅片組件出貨穩(wěn)步提升，電池新技術(shù)持續(xù)突破》，本報告對隆基綠能給出買入評級，當前股價為33.24元。
【資料圖】
隆基綠能(601012)
公司發(fā)布2022年年報與2023年一季報，盈利同比+63%/+37%。公司硅片組件出貨穩(wěn)步增長，電池新技術(shù)持續(xù)突破，氫能業(yè)務(wù)加速布局；維持買入評級。
支撐評級的要點
2022年盈利同比增加63%，2023Q1盈利同比增長37%：公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)收入1,289.98億元，同比增長60.03%，歸母凈利潤148.12億元，同比增長63.02%，實現(xiàn)扣非凈利潤144.14億元，同比增長63.31%。公司同時發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)盈利36.37億元，同比增長36.55%。
單晶硅片出貨較快增長，降本持續(xù)推進：2022年，公司實現(xiàn)單晶硅片出貨量85.06GW，其中對外銷售42.52GW，對外銷量同比增長25.33%；硅片及硅棒業(yè)務(wù)收入381.97億元，同比增長124.32%，毛利率下降9.93pct至17.62%。2022年公司硅片全工序非硅成本同比下降4.12%。2023年公司單晶硅片出貨量目標130GW（含自用）。
電池組件出貨穩(wěn)步提升：2022年公司實現(xiàn)單晶組件出貨量46.76GW，其中對外銷售46.08GW，外銷量同比增長23.75%；全年實現(xiàn)電池組件收入848.49億元，同比增長45.15%，毛利率同比下降3.41pct至13.65%。2023年電池、組件出貨量目標85GW（含自用）。
電池新技術(shù)持續(xù)突破：2022年，公司自主研發(fā)的硅異質(zhì)結(jié)電池轉(zhuǎn)換效率達到26.81%，創(chuàng)造了目前全球硅基太陽能(000591)電池效率的最高紀錄，自主研發(fā)的HPBC新型電池技術(shù)導入大規(guī)模商業(yè)化量產(chǎn)，量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率超過25%，基于HPBC技術(shù)的Hi-MO6組件產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率最高可達23.2%，
氫能業(yè)務(wù)加速布局：2022年公司加快氫能等新業(yè)務(wù)拓展，成功中標了我國首個萬噸級光伏綠氫示范項目—中石化新星新疆庫車綠氫示范項目。
估值
在當前股本下，結(jié)合公司年報及行業(yè)供需情況，我們將公司2023-2025年預測每股收益調(diào)整至2.44/3.10/3.71元（原預測2023-2025年每股收益為2.64/3.26/-元），對應(yīng)市盈率13.7/10.8/9.0倍；維持買入評級。
評級面臨的主要風險
國際貿(mào)易壁壘風險；行業(yè)需求不達預期；價格競爭超預期；光伏政策風險；降本不達預期；新技術(shù)性價比不達預期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華創(chuàng)證券黃麟研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.3%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利193.84億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為13.1。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有25家機構(gòu)給出評級，買入評級20家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為52.8。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，隆基綠能（601012）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。財務(wù)健康。該股好公司指標4.5星，好價格指標3星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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