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環(huán)球熱頭條丨南京證券:給予寶新能源買入評級

來源:證券之星    發(fā)布時間:2023-05-22 11:09:11

南京證券股份有限公司許吟倩,焦馬也近期對寶新能源(000690)進行研究并發(fā)布了研究報告《電量前低后高加速去庫,廣東電價上漲業(yè)績向好》,本報告對寶新能源給出買入評級,當前股價為7.17元。

寶新能源(000690)


(資料圖片)

事件:公司公告2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入21.67億元,同比-2.19%:實現(xiàn)歸母凈利潤2570.87萬元,同比+585.53%

電網(wǎng)檢修影響收入,高價庫存煤成本承壓:2023Q1公司營收同比下滑2.19%,主要受一季度南方電網(wǎng)網(wǎng)架優(yōu)化工程影響,公司陸豐中湖灣中一一期兩臺機組停機檢修14天導致發(fā)電量同比減少。用電方面,受節(jié)后復工節(jié)奏影響,廣東省1-2月用電量同比+1.1%,3月累計用電量同比+3.0%:發(fā)電方面,1-2月云南水電發(fā)電量同比+11.2%,擠壓廣東省內(nèi)火電出力空間,同期廣東省火電發(fā)電量同比-3.9%,2月底云南來水轉(zhuǎn)枯,3月單月廣東省火電發(fā)電量同比+13.9%,累計發(fā)電量同比轉(zhuǎn)正,增速為2.9%。2023Q1公司毛利率為4.59%,同比減少1.51pct,主要因為營業(yè)成本同比僅-0.62%,在發(fā)電量預(yù)計雙位數(shù)減少的情況下成本僅微降,我們認為系高價煤去庫慢所導致,公司2022年末存貨5.2億元,達歷史峰值,由于一季度檢修疊加前兩月火電出力空間小,部分高價煤未能及時消耗,公司入爐煤價未能與市場同步回落,公司Q1毛利0.99億元,同比26.38%。同時,公司致力于降本增效,Q1銷售費用、管理費用、財務(wù)費用分別同比降低35.06%、1.81%和44.18%

廣東省電價頂格上浮,全年電價維持剛性:2023年廣東省年度雙邊協(xié)商電價達到553.88元/兆瓦時,同比增長11.44%,較燃煤基準價上浮19.6%月度來看,1-3月廣東省月度雙邊協(xié)商電價為531.5元/兆瓦時,略低于年底長協(xié)價格,但較去年同期524.27元/兆瓦時仍有所上浮。電力供給扁緊的格局下,我們認為迎峰度夏期間電價能維持較強的剛性。

裝機仍有想象空間:公司陸豐甲湖灣電廠3、4號機組已經(jīng)于2022年11月26日動工,2025年初建成投產(chǎn),屆時公司裝機將增長56.87%,有望對公司業(yè)績形成有力提振。此外,公司表示梅縣荷樹園電廠7、8號機組2臺1000MW資源綜合利用機組及陸豐甲湖灣電廠5至8號4臺1000MW機組擴建工程月前處于前期工作階段,上述項目均屬現(xiàn)有廠址擴建項目。若后續(xù)項目獲得核準,公司資產(chǎn)擴張規(guī)模預(yù)計將更加可觀

盈利預(yù)測與投資建議:公司一季度發(fā)電量降低源于電網(wǎng)優(yōu)化這一特殊情況,隨著高價庫存的消耗,成本端回落,公司將充分享受到區(qū)域內(nèi)量價齊升的紅利,業(yè)績彈性較大。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為14.51、16.97、24.26億元,對應(yīng)PE分別為10.44、8.92、6.24,給予“買入”評級。

風險提示:煤炭價格超預(yù)期增長,用電需求不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,興業(yè)證券(601377)蔡屹研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準確度均值為78.62%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利15.02億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為10.03。

最新盈利預(yù)測明細如下:

該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級,買入評級6家,增持評級1家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為8.65。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,寶新能源(000690)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好,盈利能力一般,營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂,須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括:有息資產(chǎn)負債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星,好價格指標3星,綜合指標2.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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