民生證券股份有限公司馬天詣,崔若瑜近期對(duì)廣和通(300638)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，全球市場(chǎng)布局成果顯著》，本報(bào)告對(duì)廣和通給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為22.91元。
廣和通(300638)
事件：2023年8月5日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收38.65億元，同比增長59.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.03億元，同比增長48.53%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.84億元，同比增長44.69%。
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公司半年度業(yè)績超預(yù)期，Q2業(yè)績同環(huán)比持續(xù)高增。2023Q2公司單季實(shí)現(xiàn)營收20.52億元，同比增長65.60%，環(huán)比2023Q1的18.13億元環(huán)比增長13.18%；2023Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元，同比增長63.54%，環(huán)比2023Q1的1.40億元環(huán)比增長15.71%，凈利潤環(huán)比改善明顯。公司2022年全年毛利率為20.17%，2023年上半年毛利率達(dá)22.14%，較2022年全年大幅提升1.97pcts，毛利率持續(xù)回升。
公司持續(xù)加大研發(fā)投入與新產(chǎn)品布局，全球市場(chǎng)布局成果顯著。公司持續(xù)聚焦物聯(lián)網(wǎng)垂直行業(yè)，構(gòu)建通訊加算力的新業(yè)務(wù)管理體系，持續(xù)發(fā)布多款新產(chǎn)品，5GR17模組Fx190/Fx180系列、LTECat1bis模組雁飛VN200、5GR16智能模組SC151系列、AN768系列、5GRedCap模組FG131＆FG132系列等全新產(chǎn)品可針對(duì)性滿足不同市場(chǎng)不同行業(yè)客戶智能網(wǎng)聯(lián)需求。公司持續(xù)對(duì)重點(diǎn)行業(yè)投入資源進(jìn)行深度拓展，在車載前裝、FWA等垂直行業(yè)獲得較好的市場(chǎng)成效。目前公司已在中國香港、中國臺(tái)灣、美國和德國等地設(shè)立子公司或辦事處，負(fù)責(zé)海外市場(chǎng)拓展業(yè)務(wù)，子公司銳凌無線也已在盧森堡、法國、德國、日本、韓國等地設(shè)立海外子公司或辦事處，不斷進(jìn)行海外業(yè)務(wù)拓展。
人工智能技術(shù)持續(xù)發(fā)展，物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模不斷提升。伴隨人工智能技術(shù)不斷發(fā)展，物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備融入AI技術(shù)可以更好的分析數(shù)據(jù)，從而提高效率和可靠性，將來AI技術(shù)與物聯(lián)網(wǎng)更緊密的結(jié)合，應(yīng)用場(chǎng)景更加豐富，物聯(lián)網(wǎng)將繼續(xù)保持快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)規(guī)模將不斷擴(kuò)大，5G技術(shù)、邊緣計(jì)算和人工智能技術(shù)將成為物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的主要發(fā)展方向。據(jù)TheInsightPartners數(shù)據(jù)，全球物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2022年的4832.8億美元增長到2028年的22704.2億美元，復(fù)合年增長率為29.4%。我們認(rèn)為公司作為全球物聯(lián)網(wǎng)模組核心供應(yīng)商，有望充分受益后續(xù)人工智能技術(shù)發(fā)展為物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域帶來的全新需求。
投資建議：我們預(yù)計(jì)伴隨汽車智能網(wǎng)聯(lián)的快速發(fā)展，疊加PC側(cè)需求的不斷修復(fù)，廣和通有望深度受益。我們基于外部宏觀因素變化小幅上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.3億元、8.1億元和10.5億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為28x、22x、17x。我們認(rèn)為隨著新的智能產(chǎn)品的布局，公司的業(yè)務(wù)有望全面增長，實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)影響公司利潤水平的風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)及產(chǎn)品拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，天風(fēng)證券(601162)唐海清研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為73.01%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利5.58億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為31.11。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為19.95。
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