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華福證券:給予行動(dòng)教育買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)位56.67元

來源:證券之星    發(fā)布時(shí)間:2023-08-22 13:14:36

華福證券有限責(zé)任公司陳照林,來舒楠近期對(duì)行動(dòng)教育進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《大客戶戰(zhàn)略持續(xù)落地,交付旺季業(yè)績(jī)兌現(xiàn)》,本報(bào)告對(duì)行動(dòng)教育給出買入評(píng)級(jí),認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為56.67元,當(dāng)前股價(jià)為41.14元,預(yù)期上漲幅度為37.75%。


(資料圖片僅供參考)

行動(dòng)教育(605098)

事件: 行動(dòng)教育披露2023H1業(yè)績(jī)情況:2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.9億元(+43.1%),實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.1億元(+113.8%),實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.0億元(+134.4%)。23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.8億元(+72.5%),實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.9億元(+111.8%),實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.8億元(+126.3%)。

大客戶戰(zhàn)略成果顯著,交付旺季收入增長(zhǎng)邊際效應(yīng)明顯。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.9億元,同比+43.1%。其中,管理培訓(xùn)和管理咨詢收入為2.9億,同比+43.2%,占總收入比99.3%??磫渭径?,23Q1-2分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.1/1.8億元,同比分別+12.0%/+72.5%。23Q2增速顯著提高主要系傳統(tǒng)旺季來臨,訂單量充足和疫情期間停滯課程交付推進(jìn)。此外,公司大客戶戰(zhàn)略執(zhí)行順利,陸續(xù)與郎酒、今世緣(603369)、名創(chuàng)優(yōu)品、今麥郎、納思達(dá)(002180)、創(chuàng)新金屬、波司登等龍頭公司達(dá)成合作。

疫情放開后,受損的簽單率增速恢復(fù)迅速。截至23Q1合同負(fù)債為7.72億元,同比+0.6%,增速轉(zhuǎn)正;截至23Q2合同負(fù)債升至8.68億元,同比+13.4%,預(yù)期隨著銷售人員增加、積壓需求釋放,收入轉(zhuǎn)化進(jìn)度或?qū)⒓涌臁?/p>

內(nèi)部管理效率提升,23H1盈利修復(fù)顯著。2023H1公司實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)2.3億元,同比+43.2%,毛利率78.3%,同比+0.1pp;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.0億元,同比+134.4%,扣非歸母凈利率34.1%,同比+13.3pp,盈利增長(zhǎng)主要系內(nèi)部管理效率提升,費(fèi)用增幅低于收入增幅,23H1銷售費(fèi)用率同比-8.9pp,管理費(fèi)用率同比-6.4pp??磫渭径龋?23Q2實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)1.4億元,同比+70.6%,毛利率78.8%,同比-0.9pp;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.8億元,同比+126.3%,扣非歸母凈利率46.5%,同比+11.0pp。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司開辟獨(dú)特的高實(shí)效性賽道,全程“陪伴式”服務(wù)幫助學(xué)習(xí)成果落地,人才梯隊(duì)建設(shè)卓有成效,品牌影響力持續(xù)提升,大客戶戰(zhàn)略不斷落地背景下,新客戶增長(zhǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)可期。我們看好線下場(chǎng)景復(fù)蘇環(huán)境下,公司聚焦大客戶戰(zhàn)略,疫情受影響訂單和23年新增訂單持續(xù)交付在利潤(rùn)端兌現(xiàn),因此上調(diào)23-25年歸母凈利潤(rùn)分別至2.2/3.0/3.7億元(前值為2.2/2.9/3.6億元),對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為21/16/13倍, 給予2023年30倍PE, 對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值67億元,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)56.67元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);關(guān)鍵師資及銷售人員流失風(fēng)險(xiǎn)

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,華福證券陳照林研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為77.94%,其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.15億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為22.02。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)11家,增持評(píng)級(jí)2家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為51.59。

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