浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁,周藝軒近期對(duì)奧來德進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《奧來德點(diǎn)評(píng)報(bào)告：營收利潤雙增，OLED發(fā)光材料國產(chǎn)替代加速進(jìn)行》，本報(bào)告對(duì)奧來德給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為39.9元。
奧來德(688378)
(資料圖片)
國內(nèi)OLED產(chǎn)能充分釋放，公司半年報(bào)實(shí)現(xiàn)營收利潤雙增
公司中報(bào)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.28億元，同比增長28.80%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤達(dá)8,692.34萬元，同比增長34.59%。公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L主要原因是，報(bào)告期內(nèi)公司加大市場(chǎng)開發(fā)力度，有機(jī)材料收入較上年同期大幅增長61.86%；同時(shí)蒸發(fā)源設(shè)備銷售收入同比增長11.48%。
材料業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，營收規(guī)?？焖俪砷L，產(chǎn)品體系不斷突破
有機(jī)發(fā)光材料方面，公司加強(qiáng)客戶開拓，提升產(chǎn)品在主要客戶的市場(chǎng)滲透率、實(shí)現(xiàn)較快增長；封裝材料方面，公司產(chǎn)品已成功導(dǎo)入多家客戶產(chǎn)線，并實(shí)現(xiàn)批量供貨，打造新的業(yè)績?cè)鲩L動(dòng)能；PDL材料方面，公司產(chǎn)品已經(jīng)通過部分客戶的量產(chǎn)測(cè)試，市場(chǎng)推廣工作有序推進(jìn)。報(bào)告期內(nèi)，材料收入達(dá)到1.41億元，同比增長61.86%，材料業(yè)務(wù)持續(xù)做大做強(qiáng)。
公司在材料領(lǐng)域持續(xù)加大研發(fā)投入，并取得豐碩成果。上半年，公司共進(jìn)行了400余個(gè)材料結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)開發(fā)工作，完成近250個(gè)產(chǎn)品的合成工作，并向下游廠家推薦測(cè)試材料近100支。其中G’材料和R’材料完成客戶迭代體系導(dǎo)入；B’材料進(jìn)入新體系短名單，有望實(shí)現(xiàn)導(dǎo)入。
設(shè)備銷售收入同比增長11.48%，新產(chǎn)品項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)
設(shè)備方面，公司順利完成了廈門天馬一期、重慶京東方三期兩個(gè)項(xiàng)目的驗(yàn)收工作以及廈門天馬二期項(xiàng)目的合同簽署，通過較強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)，與下游客戶開展多項(xiàng)技術(shù)合作。小型蒸鍍機(jī)、高世代蒸發(fā)源等項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。
盈利預(yù)測(cè)
我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為6.30/10.08/15.67億元，同比增長37.30%/60.00%/55.41%；預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為1.62/2.59/4.10億元，同比增速分別為43.52%/59.94%/58.14%。2023-2025年EPS分別為1.13/1.80/2.85元，對(duì)應(yīng)PE分別為34/21/13倍?？紤]到公司有機(jī)發(fā)光材料國產(chǎn)替代進(jìn)程加速以及公司在蒸發(fā)源設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、蒸發(fā)源產(chǎn)品僅適配于Tokki蒸鍍機(jī)、蒸發(fā)源產(chǎn)品部分原材料依賴進(jìn)口
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，安信證券林建東研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為63.45%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利1.99億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為27.44。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)1家。
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