2021年6月11日，中融基金2021年中期策略會(huì)在北京召開，會(huì)議以“優(yōu)配 資產(chǎn)，穿越周期”為主題，邀請業(yè)界重磅學(xué)者、券商首席，聚焦“十四五”開局的投資機(jī)遇，梳理下半年市場格局。
中融基金權(quán)益投資部聯(lián)席總經(jīng)理柯海東發(fā)表了以消費(fèi)品投資方法為主題的演講，柯海東表示，消費(fèi)品主要有兩大投資主線，一是消費(fèi)升級，二是集中度的提升。
柯海東認(rèn)為，目前在國內(nèi)大的消費(fèi)品龍頭當(dāng)中，實(shí)際上只有白酒龍頭的市值可以比肩甚至超過全球的酒業(yè)龍頭，在其他一些消費(fèi)品子行業(yè)，龍頭市值距離全球龍頭的市值還是有差距，這意味著我們還有很多投資機(jī)會(huì)，那么隨著中國的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這些龍頭公司的市值超過海外同類型龍頭公司也是完全有可能的。
柯海東分享了消費(fèi)品公司方法論，他看好成長型的消費(fèi)股，傾向于從五個(gè)維度評估股票的投資價(jià)值，一是行業(yè)維度，即產(chǎn)品本身有什么樣的消費(fèi)特征，高頻還是低頻，消費(fèi)者對于定價(jià)是否敏感，這決定了定價(jià)是否要走高端路線，還是追求性價(jià)比。分析了產(chǎn)品特性，再去進(jìn)行遠(yuǎn)期市場空間的評估，以及產(chǎn)品的滲透率。比如滲透率突破了10%，可能就是一個(gè)加速提升的節(jié)點(diǎn)，因?yàn)闈B透率突破10%往往意味著消費(fèi)者教育已經(jīng)初步完成了。
第二點(diǎn)是看行業(yè)的競爭格局，它決定了企業(yè)在這個(gè)行業(yè)發(fā)展過程中能不能真正去獲利。重點(diǎn)觀察競爭格局的演進(jìn)，是市場的變化還是非市場的變化，這個(gè)變化導(dǎo)致競爭格局是優(yōu)化了還是惡化了。
第三點(diǎn)是公司的商業(yè)模式，也就是分析企業(yè)“掙的是什么錢”，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上是不是有主導(dǎo)地位，有沒有定價(jià)權(quán)，盡量尋找具有定價(jià)權(quán)，能夠在產(chǎn)業(yè)鏈上下游都有競爭優(yōu)勢、有顯著談判能力的企業(yè)去投資。
第四是看公司治理，主要看企業(yè)的掌舵人有沒有企業(yè)家精神，有沒有清晰的戰(zhàn)略格局和方向。
第五是企業(yè)的業(yè)績和估值層面，從動(dòng)態(tài)的角度去評估固收和股價(jià)的匹配程度，未來幾年公司也業(yè)績是不是加速向上的趨勢，以及未來幾年公司的預(yù)期利潤水平相對于目前的市值來看是不是有足夠的吸引力。
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