股票發(fā)行注冊(cè)制改革再迎里程碑。備受關(guān)注的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議日前在京舉行。在明年的工作部署上，會(huì)議要求，要抓好要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制。
最近三年，注冊(cè)制改革不斷加速。在2018年11月宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制后，首批科創(chuàng)板公司2019年7月22日掛牌，注冊(cè)制試點(diǎn)正式落地。2020年8月24日，首批創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制企業(yè)掛牌。今年11月15日，北京證券交易所首批企業(yè)上市，注冊(cè)制改革再進(jìn)一步。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，注冊(cè)制下上市的公司合計(jì)超過560家，合計(jì)融資超6200億元。
目前A股除了滬深主板外，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所均已實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制。相比A股曾實(shí)行多年的核準(zhǔn)制，注冊(cè)制更加強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心，股票發(fā)行條件更加精簡優(yōu)化、更具包容性。
對(duì)投資者而言，注冊(cè)制改革帶來的最大變化是新股定價(jià)市場(chǎng)化。相較于此前新股發(fā)行市盈率23倍限制，注冊(cè)制新股發(fā)行市盈率不再進(jìn)行窗口指導(dǎo)。數(shù)據(jù)顯示，去年創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制后上市的62家新股，發(fā)行市盈率高于23倍的為52家，新股平均市盈率為35.5倍。
與試點(diǎn)成功的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相比，主板涉及面更廣。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，兩市主板公司有超過3100家，占A股上市公司家數(shù)約七成。此外，目前主板有1.9億投資者，數(shù)量遠(yuǎn)多于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板參與者，主板還涉及規(guī)模龐大的各類投資產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在主板實(shí)施注冊(cè)制，是全面實(shí)行注冊(cè)制的關(guān)鍵一步。
記者注意到，近期監(jiān)管層已多次表態(tài)全面注冊(cè)制條件已逐步具備。10月下旬，證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)一部主任李繼尊在金融街論壇上表示，通過近兩三年科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的試點(diǎn)以及后續(xù)的完善，推進(jìn)主板注冊(cè)制改革的條件逐步具備。12月4日，證監(jiān)會(huì)副主席王建軍在國際金融論壇第十八屆全球年會(huì)上也表示，證監(jiān)會(huì)將為全面推行注冊(cè)制改革創(chuàng)造良好的環(huán)境和條件，努力打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。
對(duì)于注冊(cè)制，前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者表示，全面實(shí)行注冊(cè)制，絕不意味著放松審核要求，監(jiān)管必須對(duì)信披的真實(shí)準(zhǔn)確嚴(yán)格把關(guān)，從源頭上提升上市公司質(zhì)量。當(dāng)然，注冊(cè)制在推行的同時(shí)，一定要完善退市制度，有進(jìn)有退，才能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰。
“全面注冊(cè)制后主板公司的殼資源價(jià)值也將明顯貶值，”深圳一位私募高管分析稱，“未來會(huì)有越來越多的垃圾股退市，投資者不宜再跟風(fēng)炒作垃圾股。此外，由于新股定價(jià)的市場(chǎng)化，上市后破發(fā)的也會(huì)越來越多，打新不再是穩(wěn)賺不賠。”
受全面注冊(cè)制消息刺激，券商股13日明顯高開，隨后沖高回落，收盤僅上漲0.5%。
對(duì)于券商股，中信建投非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，注冊(cè)制下，券商的定價(jià)能力成為IPO核心競爭力之一，頭部券商在研究和投行協(xié)同能力上的優(yōu)勢(shì)或?qū)⒋龠M(jìn)市場(chǎng)份額進(jìn)一步集中。 (記者 陳燕青)
