中泰證券股份有限公司馮勝,張豪杰近期對長盛軸承(300718)進行研究并發(fā)布了研究報告《自潤滑軸承國產(chǎn)龍頭，風電領域打開公司第二成長曲線》，本報告對長盛軸承給出買入評級，當前股價為22.24元。
長盛軸承(300718)
下游需求逐步復蘇，公司業(yè)績有望快速增長。
(資料圖片)
①穩(wěn)增長政策之“風”已至，工程機械需求迎來邊際改善。年初以來，我國穩(wěn)增長政策之“風”已至，基建項目加快落地預期和地產(chǎn)調控政策持續(xù)寬松帶來工程機械需求邊際改善。7月挖機銷量增速開始轉正，工程機械行業(yè)或將呈現(xiàn)“需求后移、淡季不淡”的特征。工程機械作為公司主要的下游應用領域，行業(yè)的邊際改善有望帶動公司工程機械領域業(yè)務逐步好轉。
②汽車行業(yè)快速復蘇，有望帶動公司業(yè)績快速增長。2022年6月，我國汽車銷售250.23萬輛，同比增長24.16%；新能源汽車銷售59.64萬輛，同比增長133.21%；6月以來汽車行業(yè)快速復蘇。汽車行業(yè)自潤滑軸承規(guī)模全球約180億元，中國約50億元，市場規(guī)模較其他領域大。汽車行業(yè)復蘇有望進一步帶動公司業(yè)績快速增長。
風電領域“以滑代滾”趨勢明確，有望開啟公司第二成長曲線。
①風電領域滑動軸承替代滾動軸承趨勢明確。風電行業(yè)正朝著更大功率、更低成本的方向發(fā)展，使用滑動軸承代替滾動軸承是風電行業(yè)未來重要的技術發(fā)展方向?！耙曰鷿L”是未來超大功率風電齒輪箱降本增效最具潛力的解決方案，對我國實現(xiàn)風電高端軸承國產(chǎn)化、風電平價上網(wǎng)和“30·60”雙碳目標具有重大意義。
②風電領域“以滑代滾”優(yōu)勢突出，有望開啟公司第二成長曲線。滑動軸承具有徑向尺寸小、承載能力強、成本低等優(yōu)點，可應用于風電主軸系統(tǒng)、齒輪箱系統(tǒng)、偏航系統(tǒng)、變槳系統(tǒng)、聯(lián)軸器等，顯著提高扭矩密度，降低單位扭矩成本。公司加大風電領域自潤滑軸承的研發(fā)力度，根據(jù)公司官微的信息，目前公司風電行業(yè)全系列產(chǎn)品正在與國內主要的風電主機廠進行合作開發(fā)測試。
原材料價格回落，公司盈利能力改善可期。
①原材料價格回落趨勢明顯，公司盈利能力改善可期。2022年5月份以來，鋼材和銅粉等原材料價格逐步回落，目前3mm普通熱軋薄板價格及1#銅的現(xiàn)貨價格相比4月22日的高點均下降20%左右。大宗原材料價格的持續(xù)下行，有望帶動公司盈利能力的逐步回升。
②高毛利產(chǎn)品占比提升有望進一步推動公司盈利能力提升。汽車行業(yè)主要使用金屬塑料聚合物自潤滑卷制軸承，伴隨著汽車產(chǎn)銷量的逐步復蘇，公司汽車領域訂單快速提升，汽車業(yè)務占比有望逐步提升。而金屬塑料聚合物自潤滑卷制軸承的毛利率在40%以上，高毛利產(chǎn)品占比的提升也有望進一步帶動公司盈利能力的逐步回升。
維持公司“買入”評級。公司是我國自潤滑軸承行業(yè)龍頭企業(yè)，是中國核心零部件“進口替代+走出國門”的典型代表。受益于公司汽車及工程機械等下游行業(yè)的持續(xù)回暖，公司業(yè)績快速增長可期。此外，滑動軸承替代滾動軸承有望在風電領域快速滲透，風電業(yè)務有望打開公司第二成長曲線?？紤]到原材料價格有望逐步回落，公司盈利能力改善可期；我們上調公司盈利預測，預計2022-2024年的歸母凈利潤分別為1.94、2.53、3.11億元（前值分別為1.76、2.07、2.39億元），對應PE分別為35.4、27.1、22.1倍。維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟周期性波動、原材料價格上漲、下游需求放緩、匯率大幅波動、海外貿易環(huán)境惡化、業(yè)績不及預期風險、研報使用的信息存在更新不及時風險等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中泰證券馮勝研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為69.07%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.76億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為37.69。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，長盛軸承（300718）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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