天風(fēng)證券股份有限公司郭其偉,劉斐然近期對中國銀行進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《存貸規(guī)模擴(kuò)張,息差企穩(wěn)回升》,本報告對中國銀行給出增持評級,認(rèn)為其目標(biāo)價位為3.93元,當(dāng)前股價為3.05元,預(yù)期上漲幅度為28.85%。
中國銀行(601988)
業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn),利息凈收入增長加速
(資料圖)
公司披露 2022 年半年報, 業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn), 上半年?duì)I收、歸母凈利潤同比增速分別較 22Q1 提升 1.32pct 達(dá) 3.39%、微降 66bp 至 6.30%,年化加權(quán)ROE11.62%。 營收拆解來看,在規(guī)模擴(kuò)張、息差平穩(wěn)的帶動下, 22H1 公司凈利息收入同比增長 7.29%, 22Q2 單季同比增速較 22Q1 提升 3.49pct 至9.03%; 22H1 非息收入同比下降 5.26%,主要原因是受到國內(nèi)外資本市場波動,股票買賣傭金和代銷收入承壓所致。
內(nèi)地貸款投放強(qiáng)勁,外幣貸款正向貢獻(xiàn)息差
公司加大對內(nèi)地實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度, 22H1 末貸款總額較上年末增長7.90%,增速超整體資產(chǎn)增速 2.92pct,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。內(nèi)地對公板塊是上半年的重要發(fā)力點(diǎn), 22H1 公司人民幣貸款較 21 年末增長 8.00%,(同期外幣貸款增長 2.06%), 其中對公貸款較 21 年末增長 12.55%,新增額多于去年同期。負(fù)債增長方面,公司積極拓展源頭業(yè)務(wù)獲取低成本存款沉淀,22H1 存款總額較 21 年末增長 7.75%, 增速高于負(fù)債增速 3.29pct, 其中境內(nèi)人民幣存款增長 8.36%,增量創(chuàng)歷史新高。
22H1 公司凈息差較 21 全年、 22Q1 分別提升 1bp、 2bp 達(dá) 1.76%,在 LPR 利率下行帶動行業(yè)整體息差下行的背景下實(shí)現(xiàn)了逆勢企穩(wěn)回升。公司息差回升的主要原因是生息資產(chǎn)收益率被貸款收益率提升拉動, 22H1 公司生息資產(chǎn)平均收益率較 21 全年提升 4bp 達(dá) 3.29%,其原因一方面是 22H1 公司多投高定價的中長期貸款,人民幣中長期貸款平均余額較 21 年末提升 8.19%,在內(nèi)地人民幣客戶貸款中的占比達(dá) 74.71%。另一方面是美聯(lián)儲多次加息拉升了外幣資產(chǎn)收益率。
資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健,關(guān)注貸款率下行
公司上半年資產(chǎn)質(zhì)量保持基本穩(wěn)定, 22H1 末不良貸款率較 21 年末微增 1bp至 1.34%,撥備覆蓋率較 21 年末下降 3.79pct 至 183.26%。上半年公司關(guān)注類貸款占比較 21 年末下降 6bp 達(dá) 1.29%,問題貸款率(不良+關(guān)注率)整體處于下行通道,逾期 90 天以上貸款占比不良較 21 年末降低 0.83pct 達(dá)58.43%,我們判斷公司不良貸款認(rèn)定趨嚴(yán), 隱性不良生成壓力減輕。境內(nèi)境外“一體兩翼”齊發(fā)展,“八大金融”全面提速
公司以境內(nèi)商業(yè)銀行為“一體”、全球化綜合化為“兩翼”,加快發(fā)展“八大金融”,積極服務(wù)國家重點(diǎn)戰(zhàn)略,對內(nèi)加大信貸投放力度,境內(nèi)人民幣貸款新增創(chuàng)歷史新高;對外扎實(shí)推進(jìn)全球化經(jīng)營,主要國際業(yè)務(wù)指標(biāo)保持市場領(lǐng)先地位。同時,公司資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健,我們看好公司的長期發(fā)展能力,考慮到公司凈息差企穩(wěn)回升, 預(yù)計公司 2022-2024 年歸母凈利潤同比增長 6.99%(前值 6.41%)、 7.85%、 9.74%,目前對應(yīng)公司 PB(MRQ)0.46 倍,維持 2022 年目標(biāo) PB 0.56 倍,對應(yīng)目標(biāo)價 3.93 元,維持“增持”評級。
風(fēng)險提示: 經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期, 信貸需求疲弱, 信用風(fēng)險波動
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,國信證券(002736)陳俊良研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.64%,其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利2310億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為4.07。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級2家,增持評級3家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為4.12。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,中國銀行(601988)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好,盈利能力一般,營收成長性良好。該股好公司指標(biāo)3星,好價格指標(biāo)4.5星,綜合指標(biāo)3.5星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)
以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理,與本站立場無關(guān)。證券之星力求但不保證該信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表)全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時性等,如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理,不對您構(gòu)成任何投資建議,投資有風(fēng)險,請謹(jǐn)慎決策。