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簡(jiǎn)訊:每經(jīng)熱評(píng)|樂通股份重組再次被否 并購(gòu)要能切實(shí)提高公司質(zhì)量

來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞    發(fā)布時(shí)間:2022-09-23 07:07:32


(資料圖片僅供參考)

每經(jīng)特約評(píng)論員 熊錦秋

近日,樂通股份(002319)(SZ002319,股價(jià)12.18元,市值24.36億元)公告稱,公司擬購(gòu)浙江啟臣100%股權(quán)、湖南核三力45%股權(quán)的交易事項(xiàng)未獲證監(jiān)會(huì)審核通過。究其原因,證監(jiān)會(huì)認(rèn)為申請(qǐng)人未充分說明并披露本次交易標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估增值率較高的合理性和定價(jià)公允性,不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)第十一條的規(guī)定。

樂通股份上述重組事項(xiàng)在去年12月已被證監(jiān)會(huì)否決過一次,被否原因?yàn)椤吧暾?qǐng)人未充分披露本次交易標(biāo)的資產(chǎn)定價(jià)的公允性,未充分說明本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力……”。但樂通股份繼續(xù)推進(jìn)本次交易,本次重組草案整體交易作價(jià)比上次調(diào)減了2600萬元,只是仍然沒有獲得證監(jiān)會(huì)通過。

一般高溢價(jià)并購(gòu)都會(huì)搭配業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾,本案也不例外,上市公司與交易對(duì)方簽署了《業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償協(xié)議》。只是,假若并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不如預(yù)期甚至虧損,交易對(duì)手僅僅幾年的業(yè)績(jī)補(bǔ)償,對(duì)于交易對(duì)價(jià)而言只能說是杯水車薪,此前甚至有些交易對(duì)手不兌現(xiàn)補(bǔ)償承諾。高溢價(jià)并購(gòu)可能給公司帶來較大損失,且可能讓上市公司背上一個(gè)資產(chǎn)包袱。

因此,上市公司收購(gòu)資產(chǎn)時(shí),從源頭上就要把控好交易作價(jià)公平這個(gè)問題,不能說上市公司先高價(jià)收購(gòu)吃個(gè)大虧,將來再去想辦法找補(bǔ)回來。若將資產(chǎn)重組完全歸為上市公司自主決策事項(xiàng),只要股東大會(huì)表決同意就可實(shí)施,這是靠不住的。蹭熱點(diǎn)重組、利益輸送式重組,都可能在股東大會(huì)上通過,原因是上市公司蹭熱點(diǎn)大小股東都樂見,關(guān)聯(lián)股東隱秘賬戶可能參與表決支持。

對(duì)上市公司并購(gòu)重組實(shí)施監(jiān)管,是證監(jiān)部門的一項(xiàng)重要工作,目前主板并購(gòu)重組實(shí)施核準(zhǔn)制,交易所對(duì)并購(gòu)重組信息披露進(jìn)行監(jiān)管,證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司并購(gòu)重組申請(qǐng)文件進(jìn)行審核、下發(fā)核準(zhǔn)批文。目前《辦法》有些條款意在從源頭把控重大重組質(zhì)量,比如第11條規(guī)定,上市公司實(shí)施重大重組,應(yīng)當(dāng)充分說明本次交易符合“重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公允”等要求。第43條規(guī)定,上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn),應(yīng)符合“充分說明本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力”等規(guī)定。證監(jiān)會(huì)在審核并購(gòu)重組申請(qǐng)時(shí),對(duì)不符合《辦法》重要規(guī)定的并購(gòu)重組不予核準(zhǔn),這有利于確保并購(gòu)重組質(zhì)量。

目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制,其并購(gòu)重組審核模式與主板也有所差別,是由交易所對(duì)上市公司并購(gòu)重組申請(qǐng)文件進(jìn)行審核,審核通過后報(bào)送證監(jiān)會(huì)履行注冊(cè)程序,交易所審核不通過的,作出終止審核的決定。其并購(gòu)重組遵循的規(guī)則也有所不同,比如科創(chuàng)板出臺(tái)《上市公司重大資產(chǎn)重組特別規(guī)定》,不過其中也明確,科創(chuàng)公司實(shí)施重大重組或者發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)遵守《辦法》等規(guī)定,《辦法》等與《特別規(guī)定》不一致的,適用《特別規(guī)定》。而《特別規(guī)定》的實(shí)質(zhì)性規(guī)定只有幾條,因此,《辦法》對(duì)確保并購(gòu)重組質(zhì)量的相關(guān)規(guī)定,在科創(chuàng)板等也是適用的。只不過注冊(cè)制下,在交易所對(duì)并購(gòu)重組審核階段,或許就可依照《辦法》對(duì)不符合相關(guān)條件的,作出終止審核的決定。當(dāng)然,證監(jiān)會(huì)也有權(quán)依照《辦法》對(duì)并購(gòu)重組最后把關(guān),對(duì)一些并購(gòu)重組申請(qǐng)可不予注冊(cè)。

監(jiān)管部門一直在優(yōu)化并購(gòu)重組審核機(jī)制,以發(fā)揮并購(gòu)重組提升上市公司質(zhì)量的功能作用。但無論是核準(zhǔn)制下的主板,還是注冊(cè)制下的科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板,無論是交易所審核還是證監(jiān)會(huì)審核,不管怎樣提高并購(gòu)重組審核效率,不管怎樣方便上市公司等市場(chǎng)主體,對(duì)并購(gòu)重組質(zhì)量的監(jiān)管把控,一刻也不能松。對(duì)于為炒股而進(jìn)行的忽悠式重組、蹭熱點(diǎn)式重組等,要堅(jiān)決拒絕和打擊。對(duì)有利于提高上市公司質(zhì)量、充分說明了作價(jià)公允、圍繞上市公司產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行的縱向或橫向的重組,可予鼓勵(lì)并大開方便之門。

關(guān)鍵詞: 并購(gòu)重組 上市公司 資產(chǎn)重組

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