東吳證券股份有限公司周爾雙,朱貝貝近期對國盛智科進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年三季報點評:業(yè)績受疫情影響,轉(zhuǎn)型新能源訂單反饋良好》,本報告對國盛智科給出增持評級,當(dāng)前股價為33.98元。
(資料圖片)
國盛智科(688558)
投資要點
業(yè)績受疫情影響, Q3 營收環(huán)比略有好轉(zhuǎn):
2022Q1-Q3 營收 8.8 億元,同比+4.2%;歸母凈利潤 1.5 億元,同比-1.3%;
扣非歸母凈利潤 1.3 億元,同比-3.7%。 疫情影響及 2021 年高基數(shù)的背景下,公司營收仍實現(xiàn)正增長。 其中 Q3 實現(xiàn)營收 3.1 億元,同比+7.7%,環(huán)比+ 7.2%;歸母凈利潤 0.5 億元,同比-4.6%,環(huán)比-9.4%;扣非歸母凈利潤 0.5 億元,同比-0.8%,環(huán)比+3.9%, 營收和扣非歸母凈利潤環(huán)比略有好轉(zhuǎn)。
截至 2022Q3 末公司合同負(fù)債為 0.80 億元,同比+3%。存貨為 5.12 億元,同比+48%,主要系原材料儲備及產(chǎn)成品增多所致。
會計變動導(dǎo)致銷售毛利率略有下降, 銷售凈利率基本持平
2022Q1-Q3 銷售毛利率為 26.9%,同比-3.7pct。 Q3 毛利率 26.25%,同比-4.4pct,環(huán)比-0.6pct。 我們判斷主要系: 1)會計準(zhǔn)則變動, 2022Q1-Q3 運輸費和裝卸費列為主營成本( 2021 年同期列為銷售費用); 2)盡管鋼材等原材料價格自 Q3 以來回落,但由于庫存周期對毛利率的影響還未體現(xiàn)。
2022Q1-Q3 銷售凈利率為 17.1%,同比-0.9pct, 主要系毛利率下降。期間費用率降低至 10.5%,同比-1.4pct,其中銷售/管理(含研發(fā)) /財務(wù)費用率分別同比-0.2/-0.5/-0.6pct。此外 2022Q1-Q3 投入研發(fā)費用 3566 萬元,占營收比重為 4.0%,同比-0.8pct。 Q3 單季度銷售凈利率 16.43%,同比-2.1pct,環(huán)比-3.05pct。
產(chǎn)能持續(xù)提升,新能源、航天軍工等領(lǐng)域新產(chǎn)品反饋良好
隨著公司募投項目推進,龍門產(chǎn)能持續(xù)提升。此外公司及時調(diào)整產(chǎn)品規(guī)劃,貼近新能源、航天軍工等高景氣行業(yè),反饋良好,已獲取較多訂單。 ①新能源汽車: 針對一體化壓鑄模具加工難點,推出橋式三軸、五軸龍門加工中心廣受好評,目前訂單充足。此外公司推出高速立加和五軸臥加,應(yīng)用于新能源汽車前后副車架的加工。 ②風(fēng)電: 風(fēng)電行業(yè)環(huán)類工件對機床加工位置度的要求非常高,公司大門寬的龍門加工中心產(chǎn)品已在多個地區(qū)的風(fēng)電行業(yè)得到應(yīng)用,完全滿足其加工需求。③航天軍工:針對航天軍工領(lǐng)域大型結(jié)構(gòu)件和精密件的加工需求, 開發(fā)出大型高剛性高精度動柱龍門加工中心、立式搖籃五軸等機型。
核心零部件自制率不斷提升。 目前龍門五面體加工中心選購自制頭的比例達(dá)到 95%。臥鏜自制轉(zhuǎn)臺成為客戶的首選,進口轉(zhuǎn)臺業(yè)務(wù)基本停止,現(xiàn)已實現(xiàn) 5 噸-25 噸全系列轉(zhuǎn)臺的自制化。龍門主軸全齒輪傳動部分已投入量產(chǎn),可以基本替代進口齒輪箱結(jié)構(gòu)。臥加大扭矩電主軸、五軸自動頭、雙面頭、延長頭等核心部件已完成設(shè)計,進入試制階段。
盈利預(yù)測與投資評級: 考慮疫情和原材料漲價對公司的長期影響,我們預(yù)計 2022-2024 年歸母凈利潤為 2.03(下調(diào) 10%) /3.06(下調(diào) 4%) /3.81(下調(diào) 5%)億元。市值對應(yīng) PE 為 22/15/12 倍,維持“增持”評級。
風(fēng)險提示: 行業(yè)景氣度不及預(yù)期、毛利率下滑、核心部件依賴外采
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,東吳證券(601555)周爾雙研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.5%,其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.26億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為19.87。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級,買入評級2家,增持評級1家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為45.0。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,國盛智科(688558)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河較差,盈利能力一般,營收成長性良好。財務(wù)可能有隱憂,須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括:貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)2.5星,好價格指標(biāo)3星,綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)
以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理,與本站立場無關(guān)。證券之星力求但不保證該信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表)全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時性等,如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理,不對您構(gòu)成任何投資建議,投資有風(fēng)險,請謹(jǐn)慎決策。