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世界速訊:山西證券:給予維峰電子買入評(píng)級(jí)

來源:證券之星    發(fā)布時(shí)間:2023-04-12 15:11:59

山西證券股份有限公司葉中正,李淑芳近期對(duì)維峰電子進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《“工控+汽車+新能源”一體兩翼布局,持續(xù)受益于連接器的國(guó)產(chǎn)替代》,本報(bào)告對(duì)維峰電子給出買入評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為83.1元。


(資料圖)

維峰電子(301328)

事件描述

公司公布2022年年報(bào)。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.80億元,同比增長(zhǎng)17.56%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.12億元,同比增長(zhǎng)11.96%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.07億元,同比增長(zhǎng)12.43%。2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.24億元,同比增長(zhǎng)18.17%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.30億元,同比增長(zhǎng)32.34%。

事件點(diǎn)評(píng)

“汽車+新能源”拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。工控領(lǐng)域:宏觀環(huán)境影響下,外銷客戶訂單和提貨意愿減弱,公司不斷提升產(chǎn)品豐富度,同時(shí)調(diào)整營(yíng)銷策略,確立縱深老客戶、拓展新客戶的營(yíng)銷策略,工控領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)增速3.94%;汽車和新能源領(lǐng)域,受益于汽車和新能源領(lǐng)域的高景氣度、公司主營(yíng)產(chǎn)品品類的不斷豐富以及公司下游重要客戶的順利突破,公司在汽車以及新能源領(lǐng)域分別同比增長(zhǎng)46.58%和75.48%。

主要跟國(guó)際一線大廠競(jìng)爭(zhēng),持續(xù)受益于國(guó)產(chǎn)化替代。公司已形成以“工業(yè)控制為主體、新能源(風(fēng)光儲(chǔ))及新能源汽車為兩翼”的發(fā)展格局,采取國(guó)產(chǎn)化替代的競(jìng)爭(zhēng)策略,產(chǎn)品定位中高端,主要跟國(guó)際一線大廠競(jìng)爭(zhēng),主要產(chǎn)品已達(dá)國(guó)際一流廠商同等技術(shù)水平。相較于國(guó)際一流廠商,公司在快速響應(yīng)、小批量定制開發(fā)、跟隨客戶預(yù)研、性價(jià)比等方面具備優(yōu)勢(shì),大力配合客戶推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代、本土化生產(chǎn);相較國(guó)內(nèi)連接器廠商,公司在產(chǎn)品品質(zhì)、產(chǎn)品豐富性及定制化方面有著較為明顯的優(yōu)勢(shì)。

汽車電動(dòng)化、智能化及雙碳大背景下,汽車及光伏新能源收入將持續(xù)增長(zhǎng)。汽車電動(dòng)化、智能化推動(dòng)ADAS等滲透率快速提升,高速高頻連接器(車載射頻連接器等)使用需求也隨之增加。這一領(lǐng)域目前以羅森伯格等國(guó)際廠商為主,公司設(shè)立控股子公司東莞維康專注于高速高頻連接器的研發(fā),募投項(xiàng)目“華南總部研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”也將高速高頻連接器作為未來的重要研發(fā)方向之一,國(guó)產(chǎn)替代大背景下,公司未來在汽車連接器領(lǐng)域的收入可期。此外,雙碳大背景下,新能源市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng),從而帶來新能源連接器市場(chǎng)增長(zhǎng),公司2015年起即進(jìn)入太陽(yáng)能(000591)逆變器領(lǐng)域,對(duì)應(yīng)客戶包括陽(yáng)光電源(300274)、固德威、Solaredge、艾羅能源、錦浪科技(300763)等廠商,未來國(guó)產(chǎn)化替代背景下,這一板塊收入也將持續(xù)增長(zhǎng)。

投資建議

預(yù)計(jì)2023-2025年,公司營(yíng)業(yè)收入分別為7.19/10.29/14.10億元,同比49.7%、43.1%、37%;歸母凈利潤(rùn)分別為1.77/2.55/3.52億元,同比增長(zhǎng)57.6%、44.5%、37.8%,對(duì)應(yīng)EPS為2.41/3.48/4.80元。以2023年4月11日收盤價(jià)82.7元計(jì)算,2023-2025年P(guān)E分別為34.3X/23.7X/17.2X。維持“買入-A”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

下游增長(zhǎng)不及預(yù)期;客戶導(dǎo)入不及預(yù)期;新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期;國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)4家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,維峰電子(301328)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河較差,盈利能力良好,營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康,須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星,好價(jià)格指標(biāo)2星,綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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