信達證券股份有限公司羅岸陽,尹圣迪近期對小熊電器(002959)進行研究并發(fā)布了研究報告《小熊電器：Q1業(yè)績超預期，精品化戰(zhàn)略持續(xù)兌現(xiàn)》，本報告對小熊電器給出買入評級，當前股價為68.97元。
小熊電器(002959)
(資料圖片)
事件：公司發(fā)布一季度業(yè)績預告，Q1公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.51～1.72億元，同比+45～65%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.43～1.62億元，同比+45～65%。
營收穩(wěn)健增長，做大新興品類。公司預計Q1營業(yè)收入增長25～35%，根據(jù)鯨參謀數(shù)據(jù)，Q1小熊品牌京東銷售額同比+25.21%，其中廚房小電/個護小電銷售額分別同比+18.47%/146.66%，個護作為公司重點發(fā)展的新興品類，規(guī)?？焖僭鲩L。均價方面，京東平臺Q1小熊廚房/個護小電均價分別同比+2.72/+22.18%，我們認為公司產(chǎn)品精品化的戰(zhàn)略推動調(diào)整了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，抬高了產(chǎn)品均價和營收增長空間。以養(yǎng)生壺為例，根據(jù)鯨參謀數(shù)據(jù)，23Q1京東平臺小熊養(yǎng)生壺銷售最主要的價格帶為110~208元，和22Q1一致，但23Q1小熊已不再銷售70元以下養(yǎng)生壺產(chǎn)品，且440元以上養(yǎng)生壺產(chǎn)品銷量同比增長十倍以上。
Q1業(yè)績超預期，原材料成本下降貢獻利潤。我們認為小熊Q1業(yè)績實現(xiàn)高速增長的原因在于：1）原材料成本回落降低成本壓力，23Q1LME銅、鋁現(xiàn)貨結(jié)算價、中國塑料城價格指數(shù)和冷軋板卷價格分別同比-10.66/-26.95/-18.56/-16.32%。2）公司制造升級戰(zhàn)略持續(xù)兌現(xiàn)，22年公司科技園區(qū)新生產(chǎn)基地正式投入使用后制造效率或不斷得到提升。3）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整抬高均價，提升公司盈利空間。
盈利預測和投資評級：我們預計公司23-25年營業(yè)收入為48.35/55.73/63.07億元，同比+17.4/15.3/13.2%，預計23-25年公司歸母凈利潤分別為5.00/5.75/6.51億元，分別同比變化+29.5/15.0/13.2%，對應PE21.5/18.7/16.5倍，維持“買入“評級。
風險因素：小家電消費需求不及預期、新品推出不及預期、原材料價格上漲、匯率波動等
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國盛證券徐程穎研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為73.11%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.96億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為21.69。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有30家機構(gòu)給出評級，買入評級22家，增持評級8家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為80.59。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，小熊電器（002959）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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