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世界百事通!信達(dá)證券:給予香山股份評(píng)級(jí)

來源:證券之星    發(fā)布時(shí)間:2023-05-03 15:04:03

信達(dá)證券股份有限公司陸嘉敏,王歡近期對(duì)香山股份(002870)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《香山股份:產(chǎn)能釋放疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,23Q1汽零業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼》,本報(bào)告對(duì)香山股份給出評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為28.24元。


(資料圖片)

香山股份(002870)

事件: 公司發(fā)布 2023Q1 季度報(bào)告, 2023Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 12.15 億,同比+11.06%; 歸母凈利潤(rùn) 0.35 億,同比+35.72%; 扣非凈利潤(rùn) 0.31 億,同比+28.15%。

點(diǎn)評(píng):

產(chǎn)能釋放疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化, 23Q1 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯。 公司 23Q1 凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 36%,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來自于汽零業(yè)務(wù)。 1)內(nèi)飾業(yè)務(wù): 豪華車需求穩(wěn)定,公司在豪華品牌的市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大,同時(shí)受客戶部分車型的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響,高值單品占比有所提升; 2) 充電樁業(yè)務(wù): 公司海外充電樁業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)收入,成為新的增長(zhǎng)動(dòng)能,且公司配套的新能源客戶出海需求旺盛,帶來公司新能源產(chǎn)品收入增長(zhǎng);隨著公司海外項(xiàng)目落地和新產(chǎn)能的釋放,公司海外業(yè)務(wù)盈利能力有望進(jìn)一步提升。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化, 盈利能力提升。 23Q1 公司毛利率為 24.66%,同比+1.91pct; 凈利率為 5.31%,同比+1.46pct。期間費(fèi)用率為 18.34%,同比+0.24pct。其中銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為 3.31%/6.83%/6.04%/2.16%,同比 +0.51 pct/-0.96 pct/+0.38pct/+0.31pct。

產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,在手訂單充足。 公司 2022 年資本性支出 5.4 億元,同比+81.82%。其中,墨西哥工廠年產(chǎn)能提升至 10 億元,海外產(chǎn)能整體提升至 35 億元,新能源業(yè)務(wù)出海進(jìn)程加速。截至上年年末,公司在手訂單約 269 億元,其中新能源訂單 145 億元,占比 53.90%,新能源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間廣闊。

盈利預(yù)測(cè): 公司在手訂單飽滿,新能源業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),海外工廠產(chǎn)能有序推進(jìn),我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。 我們預(yù)測(cè)公司 2023 年-2025 年歸母凈利潤(rùn)為 1.4 億元、 2.0 億元、 2.6 億元,同比增長(zhǎng) 64.9%、 42.6%、29.3%,對(duì)應(yīng) EPS 為 1.08、 1.54、 1.99 元, PE 為 26/18/14 倍。

風(fēng)險(xiǎn)因素: 海外市場(chǎng)開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);衡器產(chǎn)品海外訂單減少風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)2家,增持評(píng)級(jí)1家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為37.49。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,香山股份(002870)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河較差,盈利能力一般,營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂,須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2星,好價(jià)格指標(biāo)3星,綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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