首頁 資訊 國內(nèi) 聚焦 教育 關(guān)注 熱點(diǎn) 要聞 民生1+1 國內(nèi)

華金證券:給予普洛藥業(yè)買入評級

來源:證券之星    發(fā)布時(shí)間:2023-08-20 10:25:34

華金證券股份有限公司趙寧達(dá)近期對普洛藥業(yè)(000739)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《利潤端高增長,CDMO有望持續(xù)發(fā)力》,本報(bào)告對普洛藥業(yè)給出買入評級,當(dāng)前股價(jià)為17.42元。

普洛藥業(yè)(000739)

投資要點(diǎn)


(資料圖)

2023H1盈利質(zhì)量提升,研發(fā)投入加大。公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告:(1)2023H1,公司實(shí)現(xiàn)營收59.54億元(+19.43%,同比增速,下同),歸母凈利潤6.01億元(+37.55%),扣非歸母凈利潤5.95億元(+42.23%);毛利率26.60%(+1.53pp),凈利率10.09%(+1.33pp);銷售、管理及研發(fā)費(fèi)用分別為2.68億元(+1.88%)、2.44億元(+7.53%)及3.52億元(+24.59%),占營收比重分別為4.49%(-0.77pp)、4.10%(-0.46pp)及5.91%(+0.24pp)。2023H1利潤端優(yōu)于銷售端,主要系成本下降帶動(dòng)毛利率上升及費(fèi)用率下降所致。(2)2023Q2,公司實(shí)現(xiàn)營收28.69億元(-0.53%),歸母凈利潤3.62億元(+26.98%),扣非歸母凈利潤3.61億元(+27.96%);2023Q2營收增速略有下滑,主要系2022Q1受上海疫情影響部分銷售延遲至2022Q2所致。

CDMO表現(xiàn)亮眼,有望持續(xù)發(fā)力。CDMO業(yè)務(wù)具備制造端優(yōu)勢,2023H1實(shí)現(xiàn)營收11.39億元(+23.70%),毛利率44.77%(+3.69pp)。(1)研發(fā):已布局PROTAC、ADC、多肽等新技術(shù)平臺,其中已為客戶提供多肽小數(shù)量服務(wù);橫店CDMO研發(fā)中心預(yù)計(jì)2023年8月底投用。(2)產(chǎn)能:CDMO多功能中試車間及高活化合物車間已于2023H1投用,新增兩個(gè)API多功能車間預(yù)計(jì)2023Q4投用,柔性化生產(chǎn)能力將進(jìn)一步提升。(3)服務(wù)項(xiàng)目:商業(yè)化階段項(xiàng)目247個(gè)(+18%),研發(fā)階段項(xiàng)目363個(gè)(+79%);API項(xiàng)目共69個(gè)(+25%),其中17個(gè)已進(jìn)入生產(chǎn)商業(yè)化。(4)客戶群體:聚焦bigpharma、國內(nèi)biotech、歐洲CDMO公司及美國biotech四大客戶,2023H1國外客戶占比64%,國內(nèi)客戶占比36%。

原料藥制劑一體化布局穩(wěn)步推進(jìn)。(1)原料藥中間體業(yè)務(wù)注重成本控制,2023H1實(shí)現(xiàn)營收42.04億元(+18.50%),毛利率18.52%(+1.16pp),主要得益于原材料價(jià)格大幅下降。項(xiàng)目建設(shè)方面,公司已對戰(zhàn)略品種07110實(shí)施新工藝改進(jìn),降低成本;另新建AH22081生產(chǎn)線,計(jì)劃2023年8月完成建設(shè)。(2)制劑業(yè)務(wù)多產(chǎn)品化發(fā)展,2023H1實(shí)現(xiàn)營收5.74億元(+17.80%),毛利率50.38%(-0.64pp)。公司現(xiàn)有120多個(gè)制劑品種,已立項(xiàng)18個(gè)項(xiàng)目,2023年預(yù)計(jì)新增5個(gè)品種,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望不斷優(yōu)化。

投資建議:公司三大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展,利潤端表現(xiàn)優(yōu)異;研發(fā)實(shí)力突出,產(chǎn)能國內(nèi)最大;CDMO競爭優(yōu)勢明顯,有望持續(xù)發(fā)力。我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為12.28/14.98/18.03億元,增速分別為24.2%/21.9%/20.4%,對應(yīng)PE分別為17/14/11倍。首次覆蓋,給予“買入-A”建議。

風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、藥品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,中泰證券祝嘉琦研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.8%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利12.37億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為16.6。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級12家,增持評級3家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為23.22。

關(guān)鍵詞:

頻道精選

首頁 | 城市快報(bào) | 國內(nèi)資訊 | 教育播報(bào) | 在線訪談 | 本網(wǎng)原創(chuàng) | 娛樂看點(diǎn)

Copyright @2008-2018 經(jīng)貿(mào)網(wǎng) 版權(quán)所有 皖I(lǐng)CP備2022009963號-11
本站點(diǎn)信息未經(jīng)允許不得復(fù)制或鏡像 聯(lián)系郵箱:39 60 29 14 2 @qq.com