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國金證券:給予伯特利增持評級

來源:證券之星    發(fā)布時間:2023-08-29 15:20:03

國金證券股份有限公司陳傳紅近期對伯特利(603596)進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績符合預期,布局線控轉(zhuǎn)向打造智能化底盤供應商》,本報告對伯特利給出增持評級,當前股價為79.22元。


(資料圖片)

伯特利(603596)

業(yè)績簡評

2023年8月28日,公司披露2023年半年報:1H23,公司實現(xiàn)營收30.9億元,同增46%;歸母凈利潤3.6億元,同增27%;扣非凈利潤3.3億元,同增52%。

經(jīng)營分析

業(yè)績符合預期。23Q2,公司實現(xiàn)營收16.0億元,同比+45%,環(huán)比+%;歸母凈利潤1.8億元,同比+29%,環(huán)比+%;扣非歸母凈利潤1.7億元,同比+63%,環(huán)比+%,主要系公司核心客戶Q2銷量承壓。

分業(yè)務看:

1)智能電控產(chǎn)品:23H1,產(chǎn)品銷量151萬套,同比增長78%。其中線控制動系統(tǒng):在研項目74項(新能源車型53項),新增量產(chǎn)項目5項,其中新能源車型4項;新增定點項目30項,其中新能源車型25項。

2)盤式制動器:23H1,產(chǎn)品銷量122萬套,同比增長31%;在研項目146項,其中新能源車型56項;新增量產(chǎn)項目41項,其中新能源車型11項;新增定點項目47項,其中新能源車型19項。

3)輕量化制動零部件:23H1,產(chǎn)品銷量380萬件,同比增長16%;在研項目77項,其中新能源車型31項;新增量產(chǎn)項目11項,其中新能源車型5項;新增定點項目21項,其中新能源車型14項。

4)轉(zhuǎn)向系統(tǒng):23H1,產(chǎn)品銷量109萬套。其中電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)(EPS):在研項目10項,其中新能源車型6項;新增量產(chǎn)項目6項,其中新能源車型4項;新增定點項目5項,其中新能源車型3項。

前瞻布局線控轉(zhuǎn)向,進軍智能化底盤領域。公司致力于為全球汽車整車企業(yè)提供一流的汽車底盤系統(tǒng)產(chǎn)品。通過自主技術創(chuàng)新,公司在汽車機械制動產(chǎn)品、機械轉(zhuǎn)向產(chǎn)品、電控產(chǎn)品、汽車智能駕駛產(chǎn)品和輕量化零部件領域已取得領先的技術優(yōu)勢,掌握了底盤制動系統(tǒng)全系列產(chǎn)品自主知識產(chǎn)權和成熟穩(wěn)定的量產(chǎn)能力。2022年上半年,通過收購萬達轉(zhuǎn)向,伯特利產(chǎn)品拓寬至轉(zhuǎn)向領域,公司汽車底盤系統(tǒng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步完善、產(chǎn)品線更加豐富。

盈利預測、估值與評級

我們預計公司2023-2025年業(yè)績分別為9.1/12.0/15.2億元,同比分別為+30%/+33%/+26%,2023-2025年PE為35/26/21倍,維持“增持”評級。

風險提示

下游需求不及預期;行業(yè)競爭加劇;線控轉(zhuǎn)向業(yè)務進度不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,開源證券趙悅媛研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達97.96%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.03億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為31.74。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內(nèi)共有18家機構(gòu)給出評級,買入評級16家,增持評級2家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為106.48。

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