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標(biāo)的指數(shù)年內(nèi)漲幅已超8%,超長(zhǎng)期限債券ETF配置價(jià)值凸顯

來(lái)源:證券之星    發(fā)布時(shí)間:2023-08-30 10:14:02


(資料圖片)

疫后修復(fù)行情過(guò)后,由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期,股市整體低位震蕩。然而隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑,央行3個(gè)月內(nèi)兩度降息帶動(dòng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行,債券市場(chǎng)投資價(jià)值凸顯。

30年期國(guó)債由于其超長(zhǎng)的久期,且無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn),表現(xiàn)尤為亮眼。數(shù)據(jù)顯示,截至8月25日,30年期國(guó)債指數(shù)今年以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)8.4%。同期,10年期國(guó)債指數(shù)(CBA04501.CS)累計(jì)上漲3.9%,貨幣基金指數(shù)(H11025.CSI)累計(jì)上漲1.3%,Wind全A指數(shù)(881001.WI)累計(jì)下跌3.0%。30年期國(guó)債在收益上取得了明顯的比較優(yōu)勢(shì)。

據(jù)悉,中債-30年期國(guó)債指數(shù)為中債金融估值中心有限公司編制并發(fā)布的指數(shù),隸屬中債總指數(shù)族系。其指數(shù)成份券為境內(nèi)公開(kāi)發(fā)行上市流通的發(fā)行期限30年、剩余期限25-30年的記賬式國(guó)債,用于表征我國(guó)30年期國(guó)債的整體表現(xiàn)。

從投資價(jià)值來(lái)看,30年期國(guó)債具兼具較高的配置價(jià)值與交易價(jià)值。

30年期國(guó)債的配置價(jià)值基于其久期配置功能與較高的收益性,具體體現(xiàn)在以下三個(gè)方面:第一,目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)債久期高位運(yùn)行,資產(chǎn)負(fù)債匹配的久期缺口仍大,保險(xiǎn)對(duì)超長(zhǎng)期利率債存在配置剛需。第二,首套房貸利率不斷下行,而30年期國(guó)債在久期上與房貸等中長(zhǎng)期貸款相近,30年期國(guó)債對(duì)銀行的吸引力不斷上升。第三,30年期國(guó)債長(zhǎng)期投資策略具有高收益與高勝率的特點(diǎn),無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)對(duì)30年期國(guó)債指數(shù)歷史點(diǎn)位的測(cè)算,2011年以來(lái)持有30年期國(guó)債3年以上的平均年化收益達(dá)5.6%,顯著高于10年期國(guó)債。2011年以來(lái),在任意時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入30年期國(guó)債,未來(lái)5年收益高于10年期國(guó)債的概率為97.5%,取得正收益的概率為100%。

30年國(guó)債的交易價(jià)值體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:第一,30年期國(guó)債相比10年期國(guó)債,更高的久期帶來(lái)更高的價(jià)格彈性。在貨幣政策預(yù)期改善等市場(chǎng)利率下行區(qū)間,30年期國(guó)債能夠幫助投資者快速拉長(zhǎng)久期,把握交易機(jī)會(huì)。例如,2023年4月11日,隨著CPI、PPI數(shù)據(jù)的發(fā)布,通縮預(yù)期上升,隨后的近一個(gè)月的時(shí)間內(nèi),國(guó)債凈價(jià)明顯上漲。截至2023年5月5日,30年期國(guó)債指數(shù)凈價(jià)上漲2.56%,而10年期國(guó)債凈價(jià)上漲幅度僅為0.92%。第二,在長(zhǎng)久期債券價(jià)格波動(dòng)下行的趨勢(shì)下,30年期國(guó)債凈價(jià)波動(dòng)大,波段交易價(jià)值明顯高于10年期國(guó)債。

鵬揚(yáng)基金旗下的30年期國(guó)債ETF(511090.SH)為目前市場(chǎng)上唯一一只超長(zhǎng)久期國(guó)債ETF,該產(chǎn)品于2023年6月13日上市,跟蹤標(biāo)的即為中債-30年期國(guó)債指數(shù)。30年期國(guó)債ETF的上市為投資者提供了低門(mén)檻參與債券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。相比現(xiàn)券,30年期國(guó)債ETF具備額外優(yōu)勢(shì):第一,ETF為場(chǎng)內(nèi)品種,買(mǎi)賣(mài)即時(shí)成交,交易快速便利。第二,ETF參與門(mén)檻低,最低1手(僅約1萬(wàn)元)即可參與。第三,30年期國(guó)債ETF采用指數(shù)化投資策略,久期相對(duì)穩(wěn)定。當(dāng)有新券發(fā)行后,管理人將根據(jù)投資策略換倉(cāng),省去了投資者自行換券的麻煩,也避免了投資國(guó)債現(xiàn)券時(shí)隨著時(shí)間推移久期逐步降低的困擾。

近日,30年國(guó)債期貨上市以來(lái),國(guó)債期貨產(chǎn)品體系持續(xù)完善,機(jī)構(gòu)投資者參與程度不斷提升,持倉(cāng)量逐步增長(zhǎng),30年期國(guó)債實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)開(kāi)局。鵬揚(yáng)30年國(guó)債ETF(511090)定位為工具型產(chǎn)品,可以作為客戶的久期配置工具、久期調(diào)節(jié)工具,尤其在市場(chǎng)利率波動(dòng)較大時(shí),具備較強(qiáng)交易屬性,值得投資者關(guān)注。

展望未來(lái),隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型降速,國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率已大幅降低,進(jìn)入低利率時(shí)代。30年期國(guó)債ETF與國(guó)債現(xiàn)券一樣,既具備長(zhǎng)期配置價(jià)值,又具備較高的交易價(jià)值。30年期國(guó)債ETF的超長(zhǎng)久期利率債特性使其在利率下行周期明顯受益,這與股票市場(chǎng)、貨基的投資邏輯具備明顯差異,或?qū)⒊蔀榧婢邼M足投資者“長(zhǎng)期配置+擇時(shí)交易”需求的投資選擇。

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