報(bào)告期內(nèi)，華人健康及子公司、所屬門店共受到61起行政處罰，其中有兩筆因藥品質(zhì)量問(wèn)題，公司被處以沒(méi)收違法所得，合計(jì)金額為14.20萬(wàn)元。
深耕省內(nèi)市場(chǎng)的醫(yī)藥零售企業(yè)安徽華人健康醫(yī)藥股份有限公司(下稱華人健康)完成多輪融資后，擬向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊。
此次IPO，該公司擬向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6001萬(wàn)股人民幣普通股，占發(fā)行后總股本的比例不低于15%，共擬募集資金6.06億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的實(shí)際募集資金將全部用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱華人健康招股說(shuō)明書(shū)注意到，華人健康此次募資中，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目擬募投資金達(dá)5.56億元，占據(jù)了募集資金總額的91.74%。而相關(guān)項(xiàng)目具體指的是3年內(nèi)在安徽省、江蘇省及河南省重點(diǎn)城市開(kāi)設(shè)648家直營(yíng)門店。
華人健康在招股說(shuō)明書(shū)中表示，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目投資回收期(所得稅后且含建設(shè)期)為5.25年，運(yùn)營(yíng)期每年平均可增加營(yíng)業(yè)收入約13.84億元，運(yùn)營(yíng)期每年平均可增加凈利潤(rùn)約5664萬(wàn)元。
不過(guò)整體來(lái)看，華人健康在零售業(yè)務(wù)端仍面臨諸多壓力，報(bào)告期內(nèi)，該公司還受到61起行政處罰，內(nèi)部管理仍待加強(qiáng)。
零售業(yè)務(wù)面臨多重壓力
成立于2001年的華人健康專注于醫(yī)藥流通行業(yè)，主要從事醫(yī)藥代理、零售及終端集采三大塊業(yè)務(wù)，具備同時(shí)直接面向上游醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)及下游終端消費(fèi)者的經(jīng)營(yíng)能力。
2018年、2019年、2020年、2021年1—6月(下稱報(bào)告期)，該公司營(yíng)業(yè)收入分別為11.05億元、15.22億元、19.31億元以及10.30億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為3627萬(wàn)元、7675萬(wàn)元、1.19億元和3588萬(wàn)元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為穩(wěn)健。
整體來(lái)看，零售業(yè)務(wù)為華人健康收入的主要來(lái)源，在報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收中占比近七成。其醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)主要通過(guò)線下門店開(kāi)展，報(bào)告期各期末，華人健康零售業(yè)務(wù)門店數(shù)量分別為541家、607家、771家和854家，其中分布在安徽省內(nèi)的門店數(shù)量分別為541家、607家、762家和839家，絕大部分線下門店均位于安徽省內(nèi)，顯示出零售業(yè)務(wù)區(qū)域集中度較高，銷售區(qū)域性明顯。
華人健康在招股說(shuō)明書(shū)中表示，未來(lái)，仍將以安徽市場(chǎng)為核心，繼續(xù)夯實(shí)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)布局及品牌優(yōu)勢(shì)，同時(shí)向江蘇省、河南省等經(jīng)濟(jì)人口大省進(jìn)行延伸。
不過(guò)分析認(rèn)為，不同地區(qū)的醫(yī)藥零售市場(chǎng)在消費(fèi)習(xí)慣、監(jiān)管政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等方面存在較大差異，省外擴(kuò)張門店可能遭到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)D壓、醫(yī)保定點(diǎn)資質(zhì)審批耗時(shí)較長(zhǎng)或者消費(fèi)者認(rèn)可需要長(zhǎng)時(shí)間積累等困難與風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，新設(shè)門店前期存在房租、裝修、員工工資等成本投入，若新設(shè)門店無(wú)法達(dá)到預(yù)期，也將拖累公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
同時(shí)，在互聯(lián)網(wǎng)銷售方面，華人健康亦需面對(duì)巨頭的競(jìng)爭(zhēng)。盡管其產(chǎn)品可通過(guò)天貓、京東、拼多多等電商平臺(tái)進(jìn)行銷售，但該公司的線上零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，恐怕難與包括京東健康、美團(tuán)買藥、叮當(dāng)快藥等在內(nèi)的面向全國(guó)的線上零售巨頭相匹敵。
曾遭61起行政處罰
我國(guó)醫(yī)藥零售行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，在充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下，規(guī)模效益是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，完善的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及采購(gòu)渠道能夠有效降低運(yùn)營(yíng)成本，提升經(jīng)營(yíng)效率。全國(guó)性和區(qū)域性龍頭企業(yè)收入增長(zhǎng)普遍高于行業(yè)平均增速。藥品流通企業(yè)紛紛通過(guò)收購(gòu)、兼并、重組等手段進(jìn)行擴(kuò)張。
在安徽本土市場(chǎng)內(nèi)，醫(yī)藥零售領(lǐng)域的收購(gòu)不斷推進(jìn)，上市公司老百姓收購(gòu)了安徽百姓緣大藥房連鎖有限公司，高瓴資本旗下的高濟(jì)醫(yī)藥(安徽)有限公司相繼收購(gòu)數(shù)家公司，華人健康也不例外。
報(bào)告期內(nèi)，華人健康通過(guò)股權(quán)收購(gòu)新增三家子公司，分別為安慶國(guó)勝、亳州國(guó)勝及匯達(dá)藥業(yè)。為拓展省內(nèi)醫(yī)藥零售網(wǎng)絡(luò)，華人健康還于報(bào)告期內(nèi)收購(gòu)了21家醫(yī)藥零售企業(yè)所屬門店及相關(guān)資產(chǎn)，合計(jì)增加醫(yī)藥連鎖門店86家。
如此行動(dòng)使得該公司的資產(chǎn)有所增加。報(bào)告期各期，華人健康資產(chǎn)總額分別為9.67億元、10.66億元、12.86億元和17.55億元，2019年及2020年同比增長(zhǎng)率分別為10.32%、20.62%。
而截至2021年6月末，華人健康商譽(yù)賬面價(jià)值為1.53億元，資產(chǎn)收購(gòu)形成的長(zhǎng)期待攤費(fèi)用余額為6955萬(wàn)元。招股書(shū)顯示，如若被收購(gòu)資產(chǎn)受到外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化、重大行政處罰導(dǎo)致無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)等情況，可能會(huì)促使長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)生減值，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>
同時(shí)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，報(bào)告期各期，華人健康存貨賬面價(jià)值分別為1.81億元、2.29億元、3.03億元以及3.59億元，出現(xiàn)明顯上升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為10.58、10.56、9.85和8.77，逐步下滑且低于可比行業(yè)均值。期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.34、4.58、4.60和3.96，亦逐年低于5.21、5.59、5.90及5.87的行業(yè)均值，這些并不是好的跡象。
可以看到，存貨一路走高以及周轉(zhuǎn)不及同行也影響了公司的現(xiàn)金流情況。報(bào)告期內(nèi)，華人健康經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-8468萬(wàn)元、9210萬(wàn)元、2933萬(wàn)元和8984萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)的比例分別為-426.54%、172.64%、33.01%和326.81%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流大幅變動(dòng)，始終不穩(wěn)。
伴隨華人健康資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，其存貨規(guī)?；?qū)⒊掷m(xù)增加，現(xiàn)金流將持續(xù)承壓，可能影響自身的短期償債能力。
值得關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)，華人健康及子公司、所屬門店共受到61起行政處罰，其中有兩筆因藥品質(zhì)量問(wèn)題，被處以沒(méi)收違法所得，合計(jì)金額為14.20萬(wàn)元。兩次藥品質(zhì)量問(wèn)題分別為，2019年1月，華人健康因銷售劣藥通竅鼻炎片被沒(méi)收銷售劣藥違法所得8.43萬(wàn)元，2019年10月，因銷售劣藥阿膠補(bǔ)血口服液，沒(méi)收銷售劣藥違法所得5.77萬(wàn)元。此外，還因無(wú)資質(zhì)經(jīng)營(yíng)或超越范圍經(jīng)營(yíng)、違規(guī)銷售處方藥等被行政處罰。(卓逸)
關(guān)鍵詞： 華人健康 創(chuàng)業(yè)板 行政處罰 藥品質(zhì)量
