6月28日(周三)16時左右,離岸人民幣對美元跌破7.25關口。上午公布的人民幣對美元中間價與市場模型的預測基本保持一致,但第一財經(jīng)記者也觀察到,27日中間價的偏離程度較大。多位交易員和策略師對記者表示,27日中間價釋放穩(wěn)定信號,比模型預測的偏強超100點,這是今年以來罕見的偏離程度。
“27日中間價比模型預測要強出近110點,似乎釋放了央行的穩(wěn)定信號,但28日基本沒出現(xiàn)偏離,說明似乎7.2附近仍是較為合意的水平?!蹦惩赓Y行外匯策略師告訴記者。截至北京時間28日17:00,美元/人民幣報7.2458,美元/離岸人民幣報7.2565。今年以來,人民幣貶值都由市場驅動,罕有干預跡象,未來的匯率走勢仍將取決于經(jīng)濟基本面和美聯(lián)儲貨幣政策走向。
中間價罕見釋放穩(wěn)定信號
(資料圖片)
中國央行周二將在岸人民幣對美元中間價設在7.2098,這一中間價意味著匯率處于7個月來的最弱水平。但這一中間價仍強于許多市場參與者的預期,不能完全用美元的整體走勢來解釋。
匯豐外匯策略師陳敬陽表示,人們由此猜測,中國央行可能在中間價報價模型中重新引入了“逆周期因子”。當日,人民幣對美元基本保持穩(wěn)定,并未大幅偏離7.2,早盤一度升值。
不過,中間價偏離的情況并未在周三持續(xù),離岸人民幣對美元繼續(xù)下跌。信達證券首席宏觀分析師解運亮對第一財經(jīng)記者表示,4月17日-6月21日,人民幣匯率累計貶值超過3400點,其中,市場力量累計對貶值方向貢獻超過3600點,中間價累計對升值方向貢獻近200點。中間價對沖市場貶值幅度非常有限,這或許表明,政策部門對人民幣貶值的容忍度較高。
亦有觀點認為,從年度波動來看,今年上半年人民幣波動幅度僅為3.85%,2014年、2020年和2022年的波動遠超于此。
“逆周期因子”是一種調節(jié)工具,旨在緩和羊群效應,但早前該因子退出后并未被官宣回歸,因此交易員僅通過觀察中間價的偏離度來判斷信號。此前在匯率貶值壓力較大時,中國央行會酌情在每日人民幣對美元匯率中間價報價模型中引入“逆周期因子”。中國央行上一次動用這一工具是在去年11月,當時在岸人民幣跌至7.3左右,中間價的累計偏離度一度達到幾千點。
中國央行行長易綱今年3月表示,作為推動人民幣國際化努力的一部分,央行打算逐漸減少對人民幣匯率的干預。
業(yè)內人士也多次對記者表示,通過收緊離岸流動性、推高人民幣HIBOR利率的方式弊大于利,盡管可以暫時震懾空頭,但會影響離岸人民幣融資以及人民幣國際化的發(fā)展。
美聯(lián)儲加息進程尚未結束
就目前來看,人民幣面臨的海外壓力尚未緩和,美國經(jīng)濟衰退概率下降,美聯(lián)儲繼續(xù)加息的概率提升。
隔夜數(shù)據(jù)顯示,美國5月耐用品訂單量意外上升,環(huán)比增長1.7%,預期為下降0.9%。同時,4月數(shù)據(jù)由增長1.1%上修為1.2%,耐用品訂單量已連續(xù)3個月增長。這暗示美國經(jīng)濟依舊具有韌性。
摩根士丹利最新預計,美聯(lián)儲7月加息25BP,2023年末聯(lián)邦基金利率將達到5.375%。該機構在6月FOMC會議后曾預計,加息進程已經(jīng)結束。
目前,主流觀點預計,美聯(lián)儲年內還將加息2次,分別為25BP,且降息起碼要到明年二季度。
近期,國際清算銀行(BIS)暗示加息進程不應該過早逆轉。BIS總經(jīng)理阿古斯丁·卡斯滕斯(Agustín Carstens)稱:“不及時采取行動的風險在長期來看將更加嚴重。央行應致力于堅持原有路線,恢復價格穩(wěn)定,保護民眾的購買力。”
該機構在6月25日最新發(fā)布的旗艦年度經(jīng)濟報告中指出,勞動力市場仍然緊張,服務業(yè)價格增長難以控制。風險在于,通脹預期會占據(jù)主導地位,工資和價格的增長開始相互強化,利率可能需要在較高水平維持更長時間。同時,該機構也呼吁財政和審慎政策發(fā)揮作用,幫助維護經(jīng)濟和金融體系的穩(wěn)定。
除了海外的壓力,目前外貿商結匯意愿較弱的情況并未改變。對此,大型襪業(yè)出口企業(yè)、上海中昊針織董事長高寶霖對記者表示,面對外部形勢的壓力,出口創(chuàng)匯獲得的美元存款目前利息相對更高,“藏匯于民”也是緩解外貿人壓力的一種方式。
渣打還提及,二、三季度離岸中國企業(yè)分紅將導致人民幣存在季節(jié)性貶值壓力,而中美息差較大(倒掛幅度為2~3個百分點)仍是人民幣匯率較弱的主因。
根據(jù)各大機構的預測,目前為匯率季節(jié)性貶值壓力最大的時期,而四季度可能壓力將會有所緩和。巴克萊外匯、宏觀策略師張蒙對記者表示,對美元/人民幣的最新預測分別是7.2、7、6.9、6.8(從今年三季度開始的預測)。未來,中國政策放松措施的時機和力度或決定匯率的表現(xiàn)。
關鍵詞: