當(dāng)人們還在為手機(jī)、電腦等拆機(jī)大神的視頻驚嘆時(shí),國(guó)內(nèi)券商的研究早已“卷”到了電動(dòng)車拆解領(lǐng)域。
6月26日,海通國(guó)際一份名為《海通汽車實(shí)驗(yàn)室——比亞迪“元”細(xì)化拆解》的硬核研報(bào)在業(yè)內(nèi)刷屏。據(jù)悉,他們“手動(dòng)檔”拆了一輛市場(chǎng)價(jià)值10萬(wàn)元的比亞迪電動(dòng)車,并為此撰寫(xiě)了一份長(zhǎng)達(dá)87頁(yè)的研究報(bào)告。
(資料圖)
硬核研報(bào)源自整車拆解
據(jù)悉,這是海通金屬及汽車團(tuán)隊(duì)的“海通汽車實(shí)驗(yàn)室”拆車系列第一次拆車,針對(duì)的是比亞迪“元”。該報(bào)告中的零部件照片均來(lái)自實(shí)地拍攝原創(chuàng),研究員希望用一手的數(shù)據(jù)展示汽車零部件的詳細(xì)細(xì)節(jié)。
此次“拆車”主力之一、海通國(guó)際汽車分析師姚書(shū)橋告訴證券時(shí)報(bào)記者,“這種做法在國(guó)內(nèi)比較少見(jiàn),但站在全球視角上,拆解汽車并不是我們獨(dú)創(chuàng)的研究方式。從一個(gè)整車廠的角度來(lái)說(shuō),有什么辦法可以讓你更好地了解一個(gè)產(chǎn)品?我的辦法就是把它拆掉。在我小時(shí)候的PC時(shí)代,我就拆壞過(guò)很多臺(tái)電腦,要知道上世紀(jì)90年代電腦是很貴的,同樣在手機(jī)時(shí)代我也拆過(guò)很多部手機(jī)。所以,在電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)大時(shí)代來(lái)臨時(shí),我也會(huì)自然地想要把它拆開(kāi)了解。所謂‘紙上得來(lái)終覺(jué)淺’,通過(guò)拆解能夠更深入地了解整個(gè)汽車工業(yè)生態(tài)及產(chǎn)業(yè)鏈的情況?!?/p>
據(jù)介紹,本次海通汽車實(shí)驗(yàn)室所拆車輛為2018款比亞迪元EV360,制造年月為2018年9月。為什么選擇拆這款車型?海通國(guó)際認(rèn)為,這款車把比亞迪純電動(dòng)車型的購(gòu)置門檻降到了8萬(wàn)元以內(nèi),是行業(yè)第一款誕生于高度集成化純電動(dòng)汽車平臺(tái)——e平臺(tái)的量產(chǎn)車型。
資料顯示,比亞迪元EV360上市于2018年5月27日,共發(fā)布4款車型。此款車型由比亞迪元燃油車改造而來(lái),是比亞迪歷史上首款單月銷量破萬(wàn)的車型。截至2022年4月,比亞迪元EV車型累計(jì)銷量已經(jīng)突破17.4萬(wàn)臺(tái)。
“我一直想拆一臺(tái)比亞迪,因?yàn)楸葋喌洗淼氖侵袊?guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的縮影。當(dāng)然這款2018年‘元’,無(wú)論是美觀度還是智能化程度,與今天的比亞迪車是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能比的。但是我們可以通過(guò)‘元’這款車型,看到比亞迪的進(jìn)步,了解它的歷史,也能從終端的角度清晰地看到這家公司近幾年發(fā)生了怎樣的變化。當(dāng)然,其中也有成本方面的考慮?!币?shū)橋說(shuō)。
10萬(wàn)拆車兩三月寫(xiě)研報(bào)
據(jù)姚書(shū)橋介紹,報(bào)告定位本為新能源汽車行業(yè)入門材料,雖然團(tuán)隊(duì)中有汽車專業(yè)的碩士和博士,拆解電動(dòng)車的過(guò)程對(duì)于公司團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)也是學(xué)習(xí)的過(guò)程。海通國(guó)際及海通證券的汽車團(tuán)隊(duì)均參與了此次拆解的研究,全程約有十幾人參與。姚書(shū)橋表示,“時(shí)間上,從寫(xiě)報(bào)告前期的案頭研究,到拆解,再到成稿,前后花了兩三個(gè)月時(shí)間。如果說(shuō)光是拆車,速度還是比較快的,但最主要的是在這個(gè)過(guò)程中提升自己的研究水平?!?/p>
從研報(bào)的內(nèi)容來(lái)看,這份長(zhǎng)達(dá)87頁(yè)的研報(bào)清晰地介紹了被拆車輛的基本情況,該團(tuán)隊(duì)從外觀、操控、安全、性價(jià)比、續(xù)航等角度對(duì)其進(jìn)行了全面評(píng)價(jià)。同時(shí),該研報(bào)還詳細(xì)地呈現(xiàn)了這輛電動(dòng)車每一個(gè)部件的概況,包括車身結(jié)構(gòu)件、底盤、座椅、線束、多媒體系統(tǒng)、組合儀表、熱管理系統(tǒng)、電池系統(tǒng)、電驅(qū)系統(tǒng)等。
從成本來(lái)看,這次研究的費(fèi)用可算不低。據(jù)悉,這款比亞迪元2018款EV360智聯(lián)創(chuàng)酷的購(gòu)置總成本為10.34萬(wàn)元,包含車輛本身在2018年8月的北京地區(qū)補(bǔ)貼后售價(jià)9.99萬(wàn)元、車輛保險(xiǎn)費(fèi)用3000元及上牌費(fèi)500元。
據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解,花費(fèi)成本購(gòu)買二手車、團(tuán)隊(duì)前后投入兩三個(gè)月完成一篇研究報(bào)告的情況,放眼整個(gè)券商行業(yè)可謂相對(duì)罕見(jiàn)。在采訪中,姚書(shū)橋介紹,“我們給投資人創(chuàng)造的價(jià)值,不局限于這樣一篇研報(bào),我們的經(jīng)驗(yàn)及研究積累遠(yuǎn)不是這一份研報(bào)可以體現(xiàn)的。”
“其實(shí)市場(chǎng)的反應(yīng)有點(diǎn)超乎我的預(yù)期,沒(méi)有想到市場(chǎng)反應(yīng)會(huì)那么熱烈?!痹谝?shū)橋看來(lái),研報(bào)受到機(jī)構(gòu)投資者歡迎,一方面來(lái)自新能源汽車行業(yè)賽道的火熱,這樣的研報(bào)對(duì)于許多新看新能源賽道的投資人來(lái)說(shuō),能起到很清晰的講解作用;對(duì)于資深的汽車產(chǎn)業(yè)投資者來(lái)說(shuō),他們通過(guò)這篇報(bào)告能夠發(fā)掘更多像比亞迪這樣的能代表中國(guó)制造業(yè)升級(jí)的企業(yè),從而進(jìn)一步了解它所經(jīng)歷的變革和發(fā)展。
“越拆越能感受到,中國(guó)的新能源汽車工業(yè)確實(shí)發(fā)生了非常大的進(jìn)步?!币?shū)橋說(shuō)。
投資者愿為“拆車”買單
事實(shí)上,自己動(dòng)手拆解電動(dòng)車的研究方法并非海通國(guó)際原創(chuàng),一些外資研究團(tuán)隊(duì)早在數(shù)年前就已經(jīng)通過(guò)拆解汽車的方式進(jìn)行深度研究。
瑞銀(UBS)的研究團(tuán)隊(duì)早在2017年就開(kāi)始拆解電動(dòng)車,近年來(lái)保持一兩年拆解一輛車的頻率,而其“大數(shù)據(jù)和研究相結(jié)合的方式”以及“自己動(dòng)手”的能力,也逐漸發(fā)展成為該研究團(tuán)隊(duì)的特色之一。
賣方研究行業(yè)“重服務(wù)、輕研究”的風(fēng)氣常常為人詬病,近年來(lái)諸多研究所紛紛強(qiáng)調(diào)“回歸研究本源”、“研究創(chuàng)造價(jià)值”。實(shí)際上,盡管賣方研究供給過(guò)剩的爭(zhēng)論不絕于耳,但優(yōu)質(zhì)、深度的研究仍然是稀缺的,研究所真正的差異化,恰恰來(lái)自研究的深度。
瑞銀證券研究部總監(jiān)連沛堃此前接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)表示,“我們2017年就開(kāi)始投入研究新能源電動(dòng)車,當(dāng)時(shí)就有來(lái)自美國(guó)客戶的一個(gè)Q(問(wèn)題)——電動(dòng)車能否取代柴油車和汽油車?我們?yōu)榇司筒鸾饬搜└ヌm的博爾特。2018年我們自己購(gòu)買了一輛特斯拉Model3,拆開(kāi)之后詳細(xì)研究零部件等。在國(guó)內(nèi),我們那篇報(bào)告有上十萬(wàn)的閱讀量?!?/p>
據(jù)連沛堃介紹,2021年瑞銀研究團(tuán)隊(duì)又拆解了大眾首款MEB純電專屬平臺(tái)打造的ID3電動(dòng)車,并且從德國(guó)把拆下來(lái)的關(guān)鍵零部件運(yùn)到中國(guó)來(lái)做展示并給客戶講解?!斑@受到了廣泛關(guān)注,不僅僅是投資者,連復(fù)旦管院的一些學(xué)生也過(guò)來(lái)看。這說(shuō)明,大家對(duì)我們這種研究方法及有真實(shí)數(shù)據(jù)支撐的研究,是愿意‘買單’的?!边B沛堃說(shuō)。
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