2020年，上市券商在保持業(yè)績(jī)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的同時(shí)，卻在“抱團(tuán)”計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。
《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，僅1月29日晚間，就有7家上市券商在披露2020年度業(yè)績(jī)情況時(shí)，同步披露了計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備情況，其中不乏國泰君安、中國銀河等頭部券商。
5家券商
計(jì)提減值均超10億元
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至記者發(fā)稿時(shí)止，目前已有19家上市券商在披露2020年度業(yè)績(jī)情況時(shí)，同步披露了2020年度關(guān)于計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的情況，預(yù)計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備161.6億元，將導(dǎo)致2020年凈利潤(rùn)減少規(guī)模至少達(dá)到121.5億元(中原證券、西部證券暫無數(shù)據(jù)，不計(jì)算在內(nèi))。
中信證券、光大證券、中信建投、國泰君安、太平洋證券等5家上市券商2020年計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備超過10億元。其中，計(jì)提資產(chǎn)減值金額最高的券商為中信證券，截至2020年前三季度，共計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備50.27億元，因此減少利潤(rùn)總額50.27億元，減少凈利潤(rùn)37.72億元。
中信證券發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入高達(dá)543.48億元，同比增長(zhǎng)25.98%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)高達(dá)148.97億元，同比增長(zhǎng)21.82%。
關(guān)于2020年計(jì)提信用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備較2019年有所增加一事，中信證券表示，主要是因股票質(zhì)押式回購和約定式購回項(xiàng)目的信用風(fēng)險(xiǎn)上升所致，公司審慎評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)后，足額計(jì)提了減值準(zhǔn)備。同時(shí)，公司融資融券、其他債權(quán)投資規(guī)模較上年末有較大增長(zhǎng)，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備也相應(yīng)增加。
申萬宏源銀行業(yè)首席分析師馬鯤鵬認(rèn)為，“中信證券的行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，盈利規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模等總量指標(biāo)均穩(wěn)居國內(nèi)證券業(yè)之首，審慎計(jì)提減值準(zhǔn)備有助于做實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量。在信用減值準(zhǔn)備中，計(jì)提最多的是買入返售金融資產(chǎn)。中信證券在2020年持續(xù)降低買入返售金融資產(chǎn)規(guī)模，規(guī)模由2019年末的588億元下降至2020年9月末的443億元，體現(xiàn)出中信證券在加大對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制。”
光大證券緊隨中信證券之后，2020年計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債及單項(xiàng)重大資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)22.47億元，減少凈利潤(rùn)20.73億元。受光大資本及其下屬子公司所涉MPS事項(xiàng)的影響，光大證券在2020年度就該事項(xiàng)計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債15.5億元。至此，在2018年至2020年的3年里，光大證券已就該事項(xiàng)累計(jì)計(jì)提45.61億元的減值準(zhǔn)備。
在業(yè)績(jī)飄紅的好年景中，大部分上市券商都在2020年選擇了計(jì)提減值準(zhǔn)備。對(duì)此，中信改革發(fā)展研究基金會(huì)研究員趙亞赟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“雖然2020年券商行業(yè)整體業(yè)績(jī)大增，但也面臨很多不確定風(fēng)險(xiǎn)。比如，很多上市公司業(yè)績(jī)爆雷，為券商自營、固收等業(yè)務(wù)都帶來很大的不確定性風(fēng)險(xiǎn);再如，為了調(diào)控樓市，央行開始回籠一定流動(dòng)性，美股近期也出現(xiàn)暴跌現(xiàn)象，在這種情況下，券商未雨綢繆計(jì)提減值也就不難理解了。”
對(duì)于計(jì)提減值對(duì)凈利潤(rùn)的影響，粵開證券研究院策略組負(fù)責(zé)人陳夢(mèng)潔表示：“由于2020年證券市場(chǎng)整體表現(xiàn)較好，市場(chǎng)活躍度和成交量明顯上了一個(gè)臺(tái)階，券商的業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常優(yōu)秀。因此，雖然部分券商存在計(jì)提減值準(zhǔn)備的情況，但相對(duì)于整體業(yè)績(jī)情況來說占比較小，對(duì)利潤(rùn)的影響不大。另外，券商在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)選擇先進(jìn)行壞賬清洗，也有利于為后續(xù)輕裝上陣做好鋪墊，后續(xù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更值得期待。”
股票質(zhì)押業(yè)務(wù)
拖累部分券商業(yè)績(jī)
2020年，券商大幅計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，以股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的買入返售金融資產(chǎn)減值為主。以中信證券、中信建投兩家券商為例，2020年前三季度，中信證券計(jì)提買入返售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備35.18億元，是2019年計(jì)提減值額7.91億元的4.45倍。中信建投對(duì)買入返售金融資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備9.89億元，占計(jì)提資產(chǎn)減值總額的75%。
太平洋證券發(fā)布的2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為-6.5億元到-7.5億元，與上年同期相比將減少11.13億元到12.13億元。太平洋證券業(yè)績(jī)虧損，主要是由于計(jì)提股票質(zhì)押業(yè)務(wù)資產(chǎn)減值，以及計(jì)提資管產(chǎn)品整改的預(yù)計(jì)負(fù)債、自營被動(dòng)持有的股票價(jià)格下跌、子公司股權(quán)投資損失等原因所致。
其中，太平洋證券2020年計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約7.59億元，扣除所得稅因素，影響公司2020年凈利潤(rùn)約5.69億元。公司稱，由于股票質(zhì)押業(yè)務(wù)融資人違約，同時(shí)受市場(chǎng)行情影響作為擔(dān)保品的股票市值大幅下跌，公司針對(duì)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)計(jì)提了減值準(zhǔn)備。
有不少券商的計(jì)提減值準(zhǔn)備均體現(xiàn)在股票質(zhì)押業(yè)務(wù)上。趙亞赟向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“2020年，受多方面因素影響，有些上市公司資金鏈?zhǔn)艿胶艽鬀_擊，甚至有斷鏈可能，券商的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)面臨巨大減值風(fēng)險(xiǎn)。”
“當(dāng)前的市場(chǎng)風(fēng)格是，機(jī)構(gòu)向優(yōu)質(zhì)股抱團(tuán)，個(gè)股表現(xiàn)分化嚴(yán)重，導(dǎo)致部分優(yōu)質(zhì)股估值持續(xù)提升、部分垃圾股面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，這也是部分券商在2020年大幅計(jì)提減值準(zhǔn)備的一個(gè)主要原因。”陳夢(mèng)潔認(rèn)為，“總體來看，如果質(zhì)押給券商的股票大部分集中在垃圾股上，后續(xù)這種大幅計(jì)提減值的情況可能會(huì)常態(tài)化存在。隨著注冊(cè)制的全面推行和退市新規(guī)的發(fā)布，垃圾股面臨的退市風(fēng)險(xiǎn)將長(zhǎng)期存在，券商在開展質(zhì)押業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)綜合考量減值風(fēng)險(xiǎn)。”
從業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)中可以看到，雖然上市券商2020年度的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，但在2021年首月，40家上市券商的股價(jià)卻表現(xiàn)平平，平均跌幅超11%，僅招商證券股價(jià)出現(xiàn)上漲。
券商板塊走勢(shì)不佳，是否受到券商“抱團(tuán)”計(jì)提減值準(zhǔn)備的影響?趙亞赟認(rèn)為：“券商股走勢(shì)不佳，主要是對(duì)未來行情不確定性增加的反映;另外，券商集體計(jì)提減值準(zhǔn)備也是一個(gè)不小的利空影響。”(周尚伃)
