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中信建投(601066)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近期市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)速度加快，引發(fā)投資者關(guān)注。去年底報(bào)告提出過(guò)未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間此前機(jī)構(gòu)投資者習(xí)慣的找主線的方式在2023年可能不太占優(yōu)，運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)可能會(huì)更有優(yōu)勢(shì)，這對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)特征同樣適用。結(jié)合市場(chǎng)邏輯和資金面，牛市行情實(shí)際上可以劃分為輪動(dòng)、普漲、結(jié)構(gòu)三種表達(dá)方式，而當(dāng)前是典型的輪動(dòng)行情。在市場(chǎng)從熊市逐步走出的過(guò)程中，大部分板塊有估值修復(fù)的內(nèi)生需求但邏輯都有一些瑕疵，資金不足以同時(shí)支持所有板塊，因此屬于典型的輪動(dòng)行情。該行預(yù)計(jì)輪動(dòng)劇目還將反復(fù)上演，今年運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)繼續(xù)占優(yōu)，關(guān)鍵勝負(fù)手仍在節(jié)奏而不是主線，倉(cāng)位比方向更重要。
今年的市場(chǎng)行情演繹有何重要變化?
今年市場(chǎng)的極致輪動(dòng)行情，在宏觀預(yù)期的演繹下短短兩個(gè)月行情就經(jīng)歷了三個(gè)階段：1.上證50維持上行，成長(zhǎng)風(fēng)格開(kāi)始補(bǔ)漲;2.宏觀預(yù)期等待基本面數(shù)據(jù)驗(yàn)證，技術(shù)創(chuàng)新催化TMT行情;3.開(kāi)工復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)需求，順周期板塊開(kāi)始補(bǔ)漲。
牛市階段市場(chǎng)行情通常會(huì)如何演繹?
從投資邏輯和資金面綜合看，牛市行情主要有三種表達(dá)方式。輪動(dòng)行情：市場(chǎng)不缺邏輯缺資金，本質(zhì)在于大部分板塊都具備一定程度的投資邏輯，但當(dāng)前市場(chǎng)資金量不足以同時(shí)支持全部板塊;普漲行情：市場(chǎng)邏輯與資金兼?zhèn)?，大部分板塊都具備一定程度的投資邏輯，且市場(chǎng)資金充裕足以同時(shí)支持大全部板塊上漲;結(jié)構(gòu)行情：邏輯分化，資金抱團(tuán)，本質(zhì)在于有少部分板塊邏輯很強(qiáng)，但大部分行業(yè)缺乏邏輯，資金集中在個(gè)別板塊。
當(dāng)前行情輪動(dòng)的底層原理是什么?還將持續(xù)多久?
宏觀環(huán)境處于強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的階段，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升和市場(chǎng)逐漸走出底部的過(guò)程中，本質(zhì)上大部分板塊都有估值修復(fù)的內(nèi)生需求，但市場(chǎng)形成主線需要數(shù)據(jù)、政策持續(xù)超預(yù)期驗(yàn)證，目前來(lái)看多數(shù)板塊邏輯均存在瑕疵故行情表現(xiàn)為輪動(dòng)而不是普漲，在這些瑕疵未能發(fā)生明顯扭轉(zhuǎn)之前，輪動(dòng)特征將反復(fù)上演。
牛市輪動(dòng)行情下應(yīng)該采取什么樣的配置策略?
目前看運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)的市場(chǎng)基礎(chǔ)仍在，全年維度運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)仍然占優(yōu)，關(guān)鍵勝負(fù)手在于節(jié)奏而不是主線，倉(cāng)位比方向更重要。節(jié)奏上預(yù)計(jì)牛市不會(huì)順暢，重視市場(chǎng)調(diào)整后的機(jī)會(huì);方向上，在無(wú)主線的市場(chǎng)中把握板塊高切低的機(jī)會(huì)。
