2023年3月16日博濟醫(yī)藥(300404)（300404）發(fā)布公告稱中信建投(601066)、金鷹基金、和諧匯一、招商資管、汐泰投資、招銀理財、精硯投資、合眾資產(chǎn)、融通基金、東吳資管、西部證券(002673)、泓澄投資、中信保誠基金、利幄基金、富國基金、景順長城、紅杉中國、中金公司于2023年3月14日調(diào)研我司。
(資料圖)
具體內(nèi)容如下：
問：公司“其他咨詢服務(wù)”的業(yè)務(wù)團隊規(guī)模？
答：公司“其他咨詢服務(wù)”是指公司單獨承接臨床研究中的部分環(huán)節(jié)，如客戶提供研究方案設(shè)計、數(shù)據(jù)管理、統(tǒng)計分析和代理向中國、美國（歐盟）進行注冊申報等咨詢服務(wù)。目前該部分業(yè)務(wù)的主要收入來源是中美雙報業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)團隊有 30 余人。此外，公司將統(tǒng)計分析、數(shù)據(jù)管理整合到控股公司博慧康（北京）數(shù)據(jù)科技有限公司獨立運營發(fā)展，團隊約 50 人，目前主要承接公司內(nèi)部項目的數(shù)據(jù)統(tǒng)計工作，未來也將對外承接業(yè)務(wù)。
問：公司招聘的高層次人才對公司業(yè)務(wù)有積極影響嗎？
答：近年來，公司不斷加強高端人才的引入工作，不但提升了公司的綜合服務(wù)能力，整體運營能力，也有利于公司市場拓展，公司的訂單規(guī)模不斷增長。
問：目前公司 CDMO 業(yè)務(wù)發(fā)展情況如何？CDMO業(yè)務(wù)中有公司的自研項目嗎？
答：CDMO 業(yè)務(wù)由公司控股子公司科技園公司運營，目前科技園公司已建成口服固體車間、滴眼液生車間，化學(xué)原料藥車間、中藥提取車間等。2022 年，公司申報了 8 個品種（其中有 3 個品種是自研項目），目前已陸續(xù)進入注冊現(xiàn)場核查階段，2023 年預(yù)計會申報 10 個品種，待上述品種陸續(xù)獲得生產(chǎn)批文，公司 CDMO 產(chǎn)能將得到釋放。
問：公司的臨床前研發(fā)團隊是按照業(yè)務(wù)劃分的嗎？未來臨床前研發(fā)團隊有人員擴招的計劃嗎？
答：公司位于黃埔區(qū)的臨床前研發(fā)團隊根據(jù)職能劃分為中藥研究中心、化藥研究中心、藥物檢測中心、藥物評價中心、藥物研究部等。此外，深圳博瑞也是從事臨床前研發(fā)的獨立子公司，根據(jù)職能劃分為化藥部、細胞治療部、藥理藥效部等。過去一年公司臨床前業(yè)務(wù)訂單有較大增長，未來也會根據(jù)項目需要進一步補充人員。
問：公司中藥臨床業(yè)務(wù)的員工會開展化藥、生物藥的臨床工作嗎？
答：2021 年，公司將中藥臨床、臨床前業(yè)務(wù)整合到全資子公司杏林中醫(yī)藥獨立運營，公司將中藥與化藥、生物藥分離獨立運營，為的是各專業(yè)領(lǐng)域更好地獨立發(fā)展，發(fā)揮各自的優(yōu)勢，因此目前杏林中醫(yī)藥的臨床業(yè)務(wù)人員僅負責(zé)公司中藥的臨床工作。
問：注冊類的中藥項目大部分都會在中醫(yī)院開展嗎？
答：中藥注冊臨床試驗組長單位原則上必須由獲得臨床試驗資質(zhì)的中醫(yī)院牽頭，參加單位根據(jù)新藥適應(yīng)癥情況也可以部分選擇在獲得臨床試驗資質(zhì)的綜合性醫(yī)院完成。
問：請中藥臨床項目的價格大約是多少？
答：臨床試驗價格與中藥的分類、適應(yīng)癥、療程，病例數(shù)直接相關(guān)，尤其不同適應(yīng)癥和療程的中藥臨床價格差別很大。按照公司承接的中藥臨床平均價格估算，二期臨床費用在 1000 萬-1500 萬左右，三期臨床在 2000 萬-3000 萬左右。
問：中藥新政出臺后，目前中藥 CRO 業(yè)務(wù)的客戶咨詢量，訂單量增長如何？公司業(yè)績短期內(nèi)迅速增長嗎？
答：近年來，關(guān)于中藥研究的相關(guān)咨詢明顯增加。政策出臺后，公司內(nèi)部立即組織對政策的學(xué)習(xí)探討，但由于政策剛出臺，相關(guān)企業(yè)也在評估、研究，未來如何推進相關(guān)工作還需與客戶及相關(guān)方進一步溝通，因此短期內(nèi)，訂單尚未明顯增長。但長遠看，《專門規(guī)定》將加速推動中醫(yī)藥的創(chuàng)新、規(guī)范化發(fā)展，預(yù)計將給公司的中藥CRO 服務(wù)帶來一定的業(yè)務(wù)。
問：杏林中醫(yī)藥臨床業(yè)務(wù)人員目前約 30人，是否足夠滿足中藥 CRO 客戶上市后再評價、修訂說明書等業(yè)務(wù)需求？
答：公司全資子公司杏林中醫(yī)藥有約 30 名臨床業(yè)務(wù)人員，但公司的 CR 和 CRC 團隊約 500 多名，是為整個臨床試驗業(yè)務(wù)（包括中藥、化藥、生物制品等）模塊提供臨床監(jiān)查服務(wù)的。
問：公司如何看待中藥 CRO 業(yè)務(wù)未來的盈利能力？
答：整體來看，中藥研發(fā)的成本相對化藥研發(fā)成本會低一些，但對于 CRO 來說，中藥的毛利率與化藥基本一致。
問：目前市場是比較關(guān)注院內(nèi)制劑的研發(fā)，院內(nèi)制劑開發(fā)是否會給 CRO 帶來訂單？
答：《專門規(guī)定》明確院內(nèi)制劑如果有規(guī)范的人用經(jīng)驗資料可以替代探索性的 II 期臨床研究，目前中藥企業(yè)和研究單位開發(fā)院內(nèi)制劑的積極性非常高，院內(nèi)制劑轉(zhuǎn)化為中藥新藥，需要完成臨床前藥學(xué)、藥理毒理試驗；II 期臨床試驗（部分可以通過人用經(jīng)驗收集代替）、III 期臨床試驗，一定會為中藥 CRO 帶來訂單。
博濟醫(yī)藥（300404）主營業(yè)務(wù)：為國內(nèi)外制藥企業(yè)及其他研究機構(gòu)就藥品、保健品、醫(yī)療器械的研發(fā)與生產(chǎn)提供全流程“一站式”CRO服務(wù)。
博濟醫(yī)藥2022三季報顯示，公司主營收入2.78億元，同比上升29.63%；歸母凈利潤2138.84萬元，同比下降35.72%；扣非凈利潤845.36萬元，同比下降65.99%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入1.03億元，同比上升9.93%；單季度歸母凈利潤651.15萬元，同比下降66.08%；單季度扣非凈利潤466.09萬元，同比下降73.35%；負債率26.98%，投資收益167.55萬元，財務(wù)費用-60.05萬元，毛利率38.91%。
該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為13.86。
以下是詳細的盈利預(yù)測信息：
根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，博濟醫(yī)藥（300404）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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