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中泰證券股份有限公司聞學臣近期對頂點軟件(603383)進行研究并發(fā)布了研究報告《領先的金融科技企業(yè)，行業(yè)信創(chuàng)的先行者》，本報告對頂點軟件給出買入評級，當前股價為63.94元。
頂點軟件(603383)
領先的金融科技企業(yè)平臺型數(shù)字化服務供應商。頂點軟件成立于1996年，自成立以來，始終聚焦金融科技領域。目前公司主要為要為證券、期貨、大資管、銀行、信托、要素市場等提供全面、創(chuàng)新的全域產(chǎn)品與服務。公司前瞻行業(yè)發(fā)展趨勢，自主研發(fā)“3+1”基礎技術(shù)平臺，并強化"3+3+N"戰(zhàn)略發(fā)展布局，以此提升公司產(chǎn)品能力以及本地化的服務能力。公司盈利能力持續(xù)提升，公司收入從2017年的2.44億元增長至2022年的6.25億元，五年CAGR達到20.70%；凈利潤由2017年的1億元增長至2022年的1.64億元，五年CAGR達到10.40%；公司毛利率總體保持較高水平，2022年為67.46%。
證券IT市場景氣向上，長期成長空間廣闊。我國的社會融資規(guī)模存量從2013年的107.46萬億元增長至2022年的344.21萬億元，CAGR達到13.81%，實現(xiàn)穩(wěn)步增長的趨勢。從結(jié)構(gòu)看，我國資本市場遠未成熟，非金融企業(yè)境內(nèi)股票占比目前保持僅在3%左右。2021年我國證券IT總投入為303.55億元，同比增長26.51%。其中IT總投入達到億元的有72家，較2020年增加13家，11家總投入超過8億元，21家總投入超過4億元。金融信創(chuàng)發(fā)展已上升為國家戰(zhàn)略，核心交易系統(tǒng)作為核心應用是重點改造系統(tǒng)之一，將在未來深入推進。IDC報告顯示2021年，中國證券業(yè)核心交易系統(tǒng)市場規(guī)模約為11.72億元。同時財富管理行業(yè)和資管行業(yè)整體環(huán)境向好，未來也將保持增長趨勢。
重視自主可控，以創(chuàng)新引領未來。公司率先提出“新交易體系”理念，成為金融信創(chuàng)的引領者。公司推出的LiveDTP交易技術(shù)平臺通過摒棄依賴數(shù)據(jù)庫的傳統(tǒng)架構(gòu)設計，全面去“IOE”，全棧自主可控，原生信創(chuàng)支持。分布式核心交易系統(tǒng)A5信創(chuàng)版、HTS系列領航專業(yè)低延時交易基于LiveDTP平臺全面實現(xiàn)全市場、全業(yè)務的核心交易應用，全面適配國產(chǎn)信創(chuàng)服務器、基礎軟件、國密通信等。目前A5信創(chuàng)版已在東吳證券(601555)、東海證券實現(xiàn)全面上線，在華寶證券、華鑫證券、麥高證券等券商切換上線，后續(xù)公司將逐步推進新一代分布式核心交易系統(tǒng)的全面切換。HTS極速交易滿足專業(yè)投資者對交易通道的嚴苛要求，成為中信證券(600030)、國泰君安(601211)證券、華泰證券(601688)、銀河證券等50%以上的頭部券商首選。零售+財富管理業(yè)務與大資管業(yè)務持續(xù)深化。公司推出新一代財富客戶數(shù)字運營平臺C6、頂點產(chǎn)品生命周期管理平臺、監(jiān)管報送平臺廣受客戶認可。
盈利預測與投資建議：公司深耕行業(yè)二十余年，高度重視金融信創(chuàng)帶來的新機遇，擁有行業(yè)唯一全面上線運行、全業(yè)務的分布式核心交易系統(tǒng)，隨著金融信創(chuàng)不斷的深入推進，預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為8.12億元/10.55億元/13.57億元，歸母凈利潤分別為2.34億元/3.03億元/3.88億元，EPS分別為1.36元/1.77元/2.27元，P/E分別為47/36/28倍，我們首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：監(jiān)管政策發(fā)生變化，人才競爭壓力加劇，新產(chǎn)品拓展不及預期，研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，招商證券(600999)劉玉萍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達82.07%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.31億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為47.41。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為73.02。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，頂點軟件（603383）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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