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中國(guó)銀河證券:7月社消處相對(duì)低位區(qū)間 復(fù)合增速仍有提振改善空間

來(lái)源:智通財(cái)經(jīng)    發(fā)布時(shí)間:2023-08-19 20:26:53


【資料圖】

中國(guó)銀河(601881)證券發(fā)布研究報(bào)告稱,目前年內(nèi)的消費(fèi)改善主要集中在3-5月,以4月表現(xiàn)最為突出,6-7月增幅較前幾月已經(jīng)出現(xiàn)明顯收窄。若不考慮負(fù)值低基數(shù)的影響,當(dāng)前單月與累計(jì)表現(xiàn)均已恢復(fù)回升至前期的低位區(qū)間,復(fù)合增速仍有提振改善空間。

該行繼續(xù)維持2021年年度策略中“數(shù)字化”、2022年年度策略中“中高端消費(fèi)下的‘專精特新’”以及2023年年度策略中“文化為‘國(guó)潮’品牌賦生機(jī)”這三大投資主線,重點(diǎn)推薦經(jīng)營(yíng)確定性較高、具備一定品牌影響力的制造品牌商與具備一定保價(jià)和順價(jià)能力的渠道品牌商。推薦重點(diǎn)關(guān)注零售渠道類永輝超市(601933)(601933.SH)、王府井(600859)(600859.SH)等;以及消費(fèi)品類的上海家化(600315)(600315.SH)、珀萊雅(603605)(603605.SH)等。

中國(guó)銀河證券主要觀點(diǎn)如下:

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布最新社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)。2023年1-7月實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額26.43萬(wàn)億元,同比名義增長(zhǎng)7.3%。其中,限額以上單位消費(fèi)品零售額9.90萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)6.4%;除汽車以外的消費(fèi)品零售額為23.81萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)7.5%。2023年7月份實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額3.68萬(wàn)億元,同比名義增長(zhǎng)2.5%。其中,限額以上單位消費(fèi)品零售額1.38萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)0.3%;除汽車以外的消費(fèi)品零售額為3.29萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)3.0%。

考慮到基數(shù)影響,前期的恢復(fù)性增長(zhǎng)趨勢(shì)與現(xiàn)階段的波動(dòng)表現(xiàn)符合預(yù)期,與我們前期的判斷一致,料三季度單月增速會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定,四季度會(huì)因基數(shù)因素再次出現(xiàn)增速表現(xiàn)的波動(dòng)。目前年內(nèi)的消費(fèi)改善主要集中在3-5月,以4月表現(xiàn)最為突出,6-7月增幅較前幾月已經(jīng)出現(xiàn)明顯收窄。若不考慮負(fù)值低基數(shù)的影響,當(dāng)前單月與累計(jì)表現(xiàn)均已恢復(fù)回升至前期的低位區(qū)間,復(fù)合增速仍有提振改善空間。

今年1-7月份單月增速呈現(xiàn)倒V型的走勢(shì),受上年同期基數(shù)變化的影響較大,實(shí)際絕對(duì)值與最新增速表現(xiàn)仍處于相對(duì)低位區(qū)間,復(fù)合增速表現(xiàn)依舊有較大改善空間,我們認(rèn)為當(dāng)前政策環(huán)境較為積極樂(lè)觀,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望逐步恢復(fù)至前期增長(zhǎng)軌跡;同時(shí)伴隨居民的消費(fèi)信心以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)活力穩(wěn)健恢復(fù),未來(lái)社消增速也有望進(jìn)一步向疫情前水平靠攏。為了合理引導(dǎo)消費(fèi)市場(chǎng)預(yù)期,結(jié)合商務(wù)部《“十四五”商務(wù)發(fā)展規(guī)劃》中的2025年國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃,我們預(yù)測(cè)2023年全年社消同比增速大概范圍為5%-5.5%。

在此背景下,我們繼續(xù)維持2021年年度策略中“數(shù)字化”、2022年年度策略中“中高端消費(fèi)下的‘專精特新’”以及2023年年度策略中“文化為‘國(guó)潮’品牌賦生機(jī)”這三大投資主線,重點(diǎn)推薦經(jīng)營(yíng)確定性較高、具備一定品牌影響力的制造品牌商與具備一定保價(jià)和順價(jià)能力的渠道品牌商。推薦重點(diǎn)關(guān)注零售渠道類天虹百貨、王府井、永輝超市、家家悅(603708)、紅旗連鎖(002697)、華致酒行(300755);以及消費(fèi)品類的上海家化、珀萊雅、水羊股份、貝泰妮、可靠股份、豪悅護(hù)理、穩(wěn)健醫(yī)療、百亞股份、豫園股份(600655)、周大生(002867)、老鳳祥(600612)、中國(guó)黃金。

風(fēng)險(xiǎn)提示

消費(fèi)者信心持續(xù)不足的風(fēng)險(xiǎn),各渠道發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),品牌發(fā)展效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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