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東吳證券:給予鵬輝能源買入評級,目標價位101.8元

來源:證券之星    發(fā)布時間:2022-12-07 12:14:39

東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤近期對鵬輝能源(300438)進行研究并發(fā)布了研究報告《產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化,儲能+鈉電池煥發(fā)新機》,本報告對鵬輝能源給出買入評級,認為其目標價位為101.80元,當前股價為75.74元,預期上漲幅度為34.41%。

鵬輝能源(300438)


(相關資料圖)

投資要點

動力、消費、儲能三大領域全面布局,發(fā)力儲能盈利穩(wěn)健向上。公司深耕鋰電領域二十余年,產(chǎn)品全面覆蓋動力、消費、儲能三大領域。管理層技術背景深厚兼具產(chǎn)業(yè)背景,聘任前美的高管推行精細化管理。19年計提大量壞賬短暫影響盈利,近年發(fā)力儲能,產(chǎn)品結構逐步調整,高毛利率戶儲及便攜式產(chǎn)品、海外大儲占比上升,盈利穩(wěn)健向上。

客戶開拓與產(chǎn)品認證快速推進,主打性價比優(yōu)勢,鈉電池帶來新增長點。公司產(chǎn)品主打性價比優(yōu)勢,客戶開拓與產(chǎn)品認證進展迅速。儲能方面,戶儲及便攜式產(chǎn)品大客戶不斷突破,認證持續(xù)推進,逐步具備自主海外銷售能力;大儲與通信備電切入陽光電源(300274)、鐵塔、移動等供應鏈,多次中標排名靠前;鈉電池聚陰離子產(chǎn)品性能優(yōu)異,增資入股供應商布局硬碳。汽車動力綁定上通五菱,主打入門級a00級車型,跟隨行業(yè)增速發(fā)展。輕型動力業(yè)務穩(wěn)步增長,綁定愛瑪科技供應兩輪車電池產(chǎn)品。消費業(yè)務穩(wěn)定增長,TWS耳機電池業(yè)務平穩(wěn),新客戶持續(xù)開拓。

Q3滿產(chǎn)滿銷量利雙升,產(chǎn)品結構優(yōu)化,后續(xù)盈利預計維持。22年儲能電芯需求火爆,公司滿產(chǎn)滿銷,我們預計全年儲能出貨5.8GWh,動力電池出貨1.5GWh,23年儲能預計出貨翻倍,動力預計維持50%+增長。盈利方面,公司22年Q3毛利率20.8%,環(huán)比+2.78pct,凈利率8.56%,環(huán)比+2.31pct,盈利能力大幅提升,主要系產(chǎn)品結構優(yōu)化,高毛利戶儲產(chǎn)品銷量增加、通信產(chǎn)品虧損訂單減少、價格進一步傳導所致。雖然Q4鋰價進一步上探,但隨著公司產(chǎn)品結構進一步優(yōu)化,整體規(guī)模效應顯現(xiàn),良品率及自動化水平的提升,預計盈利水平可維持,23年儲能預計出貨量翻倍,其中大儲有望大幅放量。

盈利預測與投資評級:考慮儲能市場高速增長,公司聚焦儲能領域打開成長空間,我們預計2022-2024年公司歸母凈利潤為6.68/13.42/20.15億元,同比增長266%/101%/50%,對應PE為51/26/17x??紤]到公司鈉電池業(yè)務放量在即,產(chǎn)品結構進一步優(yōu)化,可享受一定估值溢價,我們給予公司2023年35倍PE,首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示:儲能市場景氣度不及預期,新能源車銷量不及預期,原材料價格漲幅超預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,東方證券(600958)顧高臣研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為56.95%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利6.82億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為50.32。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有14家機構給出評級,買入評級12家,增持評級2家;過去90天內機構目標均價為96.43。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,鵬輝能源(300438)行業(yè)內競爭力的護城河優(yōu)秀,盈利能力一般,營收成長性一般。財務可能有隱憂,須重點關注的財務指標包括:應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星,好價格指標1.5星,綜合指標2星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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關鍵詞: 鵬輝能源 證券之星 東吳證券

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