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世界新消息丨國(guó)信證券2023年交運(yùn)業(yè)投資策略:生活節(jié)奏恢復(fù)進(jìn)程不斷加速 需求增長(zhǎng)有望逐漸修復(fù)

來(lái)源:智通財(cái)經(jīng)    發(fā)布時(shí)間:2022-12-04 09:53:46


【資料圖】

國(guó)信證券(002736)發(fā)布研究報(bào)告程,疫情和復(fù)蘇預(yù)期、中美關(guān)系、俄烏沖突是主導(dǎo)今年以來(lái)交運(yùn)板塊投資的主要變量,就目前形勢(shì)看,有以下幾點(diǎn)是較為確定的:1)油運(yùn)供需格局不斷改善,高景氣度有望持續(xù);2)全球恢復(fù)正常生產(chǎn)生活節(jié)奏的進(jìn)程不斷加速,出行相關(guān)的航空、機(jī)場(chǎng)、酒店、旅游等場(chǎng)景不斷修復(fù);3)隨著疫情防控措施優(yōu)化,快遞行業(yè)需求增長(zhǎng)有望逐漸修復(fù),行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)維持理性。

投資建議:推薦密爾克衛(wèi)(603713)(603713.SH)、順豐控股(002352)(002352.SZ)、圓通速遞(600233)(600233.SH)、韻達(dá)股份(002120)(002120.SZ)、上海機(jī)場(chǎng)(600009)(600009.SH)、白云機(jī)場(chǎng)(600004)(600004.SH)、中國(guó)國(guó)航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、中國(guó)東航(600115.SH)、春秋航空(601021)(601021.SH)、吉祥航空(603885)(603885.SH)、中遠(yuǎn)海能(600026)(600026.SH)。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下:

航空機(jī)場(chǎng):心懷樂(lè)觀,迎接復(fù)蘇。乘機(jī)出行的人群本就是最積極、最活躍的群體,當(dāng)前該行或許已經(jīng)迎來(lái)了出行復(fù)蘇的曙光。該行繼續(xù)看好多重彈性加持下的民航供需反轉(zhuǎn)趨勢(shì),在供給收緊、需求復(fù)蘇、票價(jià)改革等多因素刺激下航司未來(lái)業(yè)績(jī)有望創(chuàng)造歷史新高。歷史上航空股景氣高點(diǎn)的PE估值往往在10X以上,民營(yíng)航司更高,顯著高于傳統(tǒng)周期股,當(dāng)前股價(jià)仍未完全反應(yīng)業(yè)績(jī)?nèi)娣崔D(zhuǎn)的預(yù)期,推薦三大航、春秋吉祥華夏航。伴隨著國(guó)際航線的有序恢復(fù),樞紐機(jī)場(chǎng)營(yíng)收有望逐步恢復(fù),該行繼續(xù)看好樞紐機(jī)場(chǎng)流量入口的壟斷地位,繼續(xù)看好機(jī)場(chǎng)免稅銷(xiāo)售額的持續(xù)增長(zhǎng)。當(dāng)前上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)(000089)的PB估值水平分別為3.2X、1.8X、1.3X左右,仍具備向上修復(fù)空間,推薦上機(jī)、白機(jī),關(guān)注深機(jī)。

快遞:今年二、三、四季度是快遞需求增長(zhǎng)的低點(diǎn),隨著疫情防控優(yōu)化政策落地,明年快遞需求增長(zhǎng)有望修復(fù),且通達(dá)系之間的良性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)可持續(xù),圓通和韻達(dá)2023年P(guān)E均處于前瞻估值的歷史低位水平,維持對(duì)圓通和韻達(dá)的推薦。對(duì)于順豐來(lái)說(shuō),其每年資本開(kāi)支的波動(dòng)導(dǎo)致其利潤(rùn)具有周期屬性,今明兩年公司資本開(kāi)支縮減,而整體物流需求明年有望回暖,明年順豐的資產(chǎn)利用率有望繼續(xù)修復(fù),凈利潤(rùn)將繼續(xù)大幅修復(fù),同時(shí)考慮到明年年中鄂州機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心投入運(yùn)營(yíng)的催化,重點(diǎn)推薦順豐控股。

航運(yùn):原油運(yùn)輸預(yù)計(jì)23年需求增長(zhǎng)5.3%,供給增長(zhǎng)不足1%,看好行業(yè)23-24年供需格局持續(xù)改善,成品油受益于煉能東移,預(yù)計(jì)需求有望持續(xù)增長(zhǎng),但是投資上,目前正處淡旺轉(zhuǎn)換的時(shí)間點(diǎn),淡季運(yùn)價(jià)存在短期回落的風(fēng)險(xiǎn),且當(dāng)前股價(jià)或已包含了較高的“期權(quán)價(jià)值”,建議等待更合理的買(mǎi)點(diǎn)出現(xiàn),標(biāo)的建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能;集運(yùn)目前運(yùn)價(jià)下行趨勢(shì)較為明顯,23年預(yù)計(jì)供給增速達(dá)7.8%,遠(yuǎn)超需求增長(zhǎng),且歐美轉(zhuǎn)弱的消費(fèi)力導(dǎo)致庫(kù)存去化需要一定時(shí)間,行業(yè)仍需等待新的運(yùn)價(jià)平衡點(diǎn)出現(xiàn),建議關(guān)注中遠(yuǎn)海控(601919)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)匯率劇烈波動(dòng),公司經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞: 國(guó)信證券 繼續(xù)看好 建議關(guān)注

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