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動(dòng)態(tài)焦點(diǎn):神愛前:投資核心在于周期 市場(chǎng)中長(zhǎng)期的底部很可能已經(jīng)確立 未來看好多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域

來源:智通財(cái)經(jīng)    發(fā)布時(shí)間:2022-12-05 10:01:52


(資料圖片僅供參考)

近日,平安基金明星基金經(jīng)理神愛前在交流中表示,展望未來,市場(chǎng)中長(zhǎng)期的底部很可能已經(jīng)確立,考慮到內(nèi)外部環(huán)境的變化,明年行情應(yīng)該優(yōu)于今年。不過,市場(chǎng)風(fēng)格還會(huì)不斷變化,后續(xù)A股或?qū)⒒氐诫A段性的多條主線并行的局面,而不再是某一主線一枝獨(dú)秀。神愛前指出,未來看好多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域,包括較為成熟的、已經(jīng)正常商業(yè)化的半導(dǎo)體;仍處于估值上行周期的新能源車;免稅、啤酒、餐飲、醫(yī)美等消費(fèi)領(lǐng)域;汽車智能化、本土化等科技創(chuàng)新領(lǐng)域;以海纜為代表的海上風(fēng)電等。

神愛前選股投資的核心思路在于“周期”,他直言:“審視產(chǎn)業(yè)周期和業(yè)績(jī)周期是他選股思路中的重要一點(diǎn)。”無論是談及過往的投資交易決策,還是對(duì)未來市場(chǎng)的看法,他總是離不開對(duì)周期的分析和判斷。

神愛前說,從產(chǎn)業(yè)周期視角來看,他最喜歡投資的是處于產(chǎn)業(yè)加速期的行業(yè)?!皬?到1的導(dǎo)入期行業(yè)發(fā)展通常存在不確定性,真正的商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化還沒有開始,而從1到10的產(chǎn)業(yè)加速期,一些商業(yè)化前的不確定性則可能已經(jīng)消除了?!鄙駩矍胺治稣f,對(duì)于這種行業(yè),關(guān)鍵其實(shí)是要判斷經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn):當(dāng)拐點(diǎn)顯現(xiàn)時(shí),產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入加速階段。

在拐點(diǎn)的判斷上,神愛前偏好從使用者的角度去觀察,當(dāng)使用者開始從自己的需求出發(fā)真正接受某一個(gè)產(chǎn)品時(shí),該產(chǎn)品所在行業(yè)的經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)也就顯現(xiàn)出來了。

當(dāng)產(chǎn)業(yè)加速到一定階段后,行業(yè)瓶頸問題不能忽視。神愛前說,瓶頸一般涉及產(chǎn)業(yè)滲透率邏輯,當(dāng)滲透率發(fā)展到一定階段后,往往會(huì)出現(xiàn)瓶頸制約。值得注意的是,不同時(shí)期的瓶頸可能有所不同。以光伏為例,之前的瓶頸主要出現(xiàn)在硅料環(huán)節(jié),當(dāng)硅料產(chǎn)能釋放得比較多時(shí),并網(wǎng)消納、儲(chǔ)能調(diào)峰等就可能成為新的瓶頸制約。從產(chǎn)業(yè)周期視角進(jìn)行研判,就有機(jī)會(huì)提前捕捉到關(guān)鍵領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì),搶占市場(chǎng)先機(jī)。

神愛前表示,產(chǎn)業(yè)化周期、經(jīng)濟(jì)周期等是其基本的分析范式,在此基礎(chǔ)上,他會(huì)根據(jù)各行業(yè)的獨(dú)有行業(yè)周期,預(yù)測(cè)每個(gè)行業(yè)未來兩到三年的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)周期,從中選出具有比較優(yōu)勢(shì)的幾個(gè)方向。“產(chǎn)業(yè)周期表現(xiàn)在公司上,就是業(yè)績(jī)周期?!鄙駩矍氨硎?,在選擇公司標(biāo)的時(shí),他們會(huì)下意識(shí)地站在未來時(shí)點(diǎn)看公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性,而不僅限于眼前的展望,以更好地分析估值空間。

他補(bǔ)充說,估值也是有周期的,估值波動(dòng)和產(chǎn)業(yè)周期是有關(guān)系的。中長(zhǎng)期估值是由公司所處的產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段、商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)力等因素決定的,估值變化的趨勢(shì)則是由公司未來幾年所處的業(yè)績(jī)周期決定的。在估值周期上,他比較喜歡即將出現(xiàn)估值擴(kuò)張的階段,或正處于估值擴(kuò)張的階段。他認(rèn)為,估值擴(kuò)張結(jié)束的拐點(diǎn)與產(chǎn)業(yè)周期的邊際增速有關(guān)系。當(dāng)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)最快、大家最樂觀的時(shí)候,它的估值最高,此時(shí)就需要開始防范拐點(diǎn)出現(xiàn)了。

關(guān)鍵詞: 瓶頸制約 一定階段 不確定性

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