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觀察:西南證券:給予天潤工業(yè)買入評級,目標價位7.8元

來源:證券之星    發(fā)布時間:2023-03-21 16:59:13

西南證券股份有限公司鄭連聲近期對天潤工業(yè)進行研究并發(fā)布了研究報告《曲軸、連桿龍頭,打造空懸第二成長曲線》,本報告對天潤工業(yè)給出買入評級,認為其目標價位為7.80元,當前股價為5.48元,預(yù)期上漲幅度為42.34%。

天潤工業(yè)(002283)

投資要點


(資料圖)

推薦邏輯:1)曲軸、連桿市場有望隨著下游逐漸修復(fù),2025年我國輕、中、重卡曲軸、連桿市場規(guī)模有望分別恢復(fù)至54.9、31.9億元,23-25年CAGR均有望達16.3%;2)公司是曲軸、連桿領(lǐng)域龍頭,市場份額持續(xù)提升,2021年曲軸、連桿市場份額分別達55.7%、33.1%,未來有望延續(xù)增勢;3)重卡空氣懸架市場有望快速擴容,2025年有望達到54.6億元,23-25年CAGR為34.0%,公司在商用車空懸方面已搭建豐富的產(chǎn)品線并初具產(chǎn)能規(guī)模,有望受益于行業(yè)的快速擴容。

曲軸、連桿市場有望隨下游修復(fù)。23-25年重卡銷量分別有望達到79、94、113萬輛,輕卡銷量分別有望達到189、221、258萬輛,中卡銷量也有望溫和復(fù)蘇。在此背景下,貨車(輕中重卡)曲軸、連桿市場空間有望從2022年的30.9、20.3億元恢復(fù)至2025年的54.9、31.9億元,23-25年復(fù)合增速均有望達16.3%。

公司是曲軸、連桿龍頭,競爭優(yōu)勢強,市場份額有望繼續(xù)提升。2014-2021年公司曲軸、連桿的市場份額分別從38.4%、4.8%提升至55.7%、33.1%,年均提升2.5pp、4pp。公司目前具備產(chǎn)品矩陣豐富、產(chǎn)業(yè)鏈完善、研發(fā)能力強、客戶優(yōu)質(zhì)等競爭優(yōu)勢,未來市場占有率有望持續(xù)提升。

發(fā)力空懸業(yè)務(wù)打造第二增長點。公司于2020年進軍空懸市場,在擁有20多年空懸經(jīng)驗的張廣世博士主導(dǎo)下,目前公司已經(jīng)擁有商用車底盤空氣懸架、半掛車空氣懸架、工程車橡膠懸架等豐富的產(chǎn)品矩陣,并具備10萬套底盤懸架系統(tǒng)、30萬套空氣彈簧、40萬只減震器、30萬套各種閥類年產(chǎn)能。我們認為,公司依托于強大的技術(shù)團隊、豐富的制造業(yè)經(jīng)驗以及穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ),在空懸市場快速擴容的背景下,有望將空懸業(yè)務(wù)打造成公司的重要增長點。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2022-2024年EPS分別為0.18元、0.39元、0.58元,未來三年歸母凈利潤將保持6.7%的復(fù)合增長率。鑒于考慮到公司在貨車曲軸、連桿領(lǐng)域的龍頭地位以及空懸業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,給予公司2023年20倍估值,對應(yīng)目標價7.8元,首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示:貨車行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期的風險、原材料價格大幅波動的風險、空懸在商用車中滲透率不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,開源證券鄧健全研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準確度均值高達94.56%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.08億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為7.72。

最新盈利預(yù)測明細如下:

該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級,買入評級3家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為9.5。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,天潤工業(yè)(002283)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般,盈利能力一般,營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂,須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括:應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2星,好價格指標3.5星,綜合指標2.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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