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浙商證券:給予喜臨門買入評級

來源:證券之星    發(fā)布時間:2023-08-09 12:26:52

浙商證券股份有限公司史凡可,傅嘉成近期對喜臨門(603008)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《喜臨門點評報告:Q2電商增長亮眼,新流量渠道持續(xù)開拓》,本報告對喜臨門給出買入評級,當(dāng)前股價為24.94元。


(資料圖片)

喜臨門(603008)

投資要點

喜臨門發(fā)布 2023 年中報

23H1 收入 38.05 億( +5.5%)、歸母凈利潤 2.22 億( +1.2%);其中 23Q2 收入23.37 億( +6.2%)、歸母利潤 1.6 億( -3%)、扣非利潤 1.62 億( +3%,系 22Q2政府補(bǔ)助較多)。

電商渠道高增,線下穩(wěn)步拓店

1、自主品牌零售: 23H1 收入 25.5 億( +6.1%)、 23Q2 收入 15.81 億( +6.5%)。

( 1)喜臨門電商渠道 23H1 收入 7.7 億( +22%), 23Q2 收入 5.16 億( +26%),積極發(fā)展直播電商、抖快新渠道、內(nèi)容種草賦能等, 線上市占率進(jìn)一步提升。 根據(jù)喜臨門床墊官方公眾號, 2023 年 618 活動全網(wǎng)總 GMV 近 10 億( 5.22-6.20)。

( 2)喜臨門線下渠道 23H1 收入 16 億( +7%), 23Q2 收入 9.84 億( +2%),主要受到 4-6 月家居線下終端客流環(huán)比下行拖累,渠道持續(xù)擴(kuò)張,喜臨門專賣店 3363家、喜眠 1503 家合計較年初凈增+164 家。

( 3) M&D 23H1 年收入 1.8 億( -34%),高端定位、今年消費環(huán)境下表現(xiàn)承壓。

2、酒店&代加工業(yè)務(wù): 23H1 酒店工程業(yè)務(wù) 1.54 億( +4%)、代加工業(yè)務(wù) 11 億( +4%), Q1/Q2 均保持平穩(wěn)增長。

新流量渠道開拓,套細(xì)化銷售提升連帶

1、新流量渠道:持續(xù)推進(jìn)家裝物業(yè)線樣板店、老小區(qū)等新渠道布局,客源結(jié)構(gòu)豐富。

2、套系化銷售策略(主臥+次臥聯(lián)動,客臥聯(lián)動)行之有效, 我們預(yù)期公司客單價持續(xù)提升。

核心財務(wù)指標(biāo)

1、 23Q2 毛利率 37%( +3.35pct),系原材料成本下行+Q2 新品推出拉動。

2、 23Q2 銷售費用率+2.78pct,為加強(qiáng)喜臨門品牌心智占有,投放廣告宣傳、網(wǎng)銷、新渠道推廣費用較高,預(yù)計下半年伴隨降本增效將同比下行;管理+研發(fā)費用率 2+1.06pct,近 2 年引進(jìn)優(yōu)秀人才較多;財務(wù)費用率-1.03pct,系匯兌收益增加。

3、 23Q2 經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額 4.3 億( +18.92%),表現(xiàn)亮眼、期內(nèi)賬款回收順利,23H1 應(yīng)收款項+合同資產(chǎn)合計 10.18 億( -35%)。

盈利預(yù)測與估值

伴隨 23H2 旺季來臨,公司經(jīng)營逐季向好、盈利改善空間大, 我們預(yù)計公司 2023-2025 年實現(xiàn)營業(yè)收入 88 億/103 億/120 億元,分別增長 12.75%/16.42%/16.25%,歸母凈利潤 5.33 億/6.64 億/7.98 億,分別同比+124.29%/+24.62%/+20.16%,對應(yīng)當(dāng)前 PE 18.24X/14.63X/12.18X,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示: 下游市場復(fù)蘇不及預(yù)期,行業(yè)競爭加劇

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,中金公司樊俊豪研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為48.77%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.86億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為14.16。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級7家,增持評級3家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為32.73。

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