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民生證券:給予尚太科技買入評級

來源:證券之星    發(fā)布時間:2023-08-13 12:21:55

民生證券股份有限公司鄧永康,席子屹,李孝鵬,趙丹近期對尚太科技進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年中報點評:業(yè)績符合預期,一體化壁壘堅不可摧》,本報告對尚太科技給出買入評級,當前股價為57.61元。

尚太科技(001301)

事件說明。2023年8月11日,公司公布2023年中報。2023H1公司實現(xiàn)營收19.66億元,同比下降10.52%;歸母凈利4.04億元,同比-41.53%;實現(xiàn)扣非歸母凈利3.90億元,同比-43.12%。


(資料圖)

Q2業(yè)績拆分。Q2公司實現(xiàn)營收10.14億元,同比-9.54%,歸母凈利1.74億元,同比-49.27%,扣非歸母凈利1.69億元,同比-50.44%。毛利率為25.78%,同比下降18.37%,凈利率為17.18%,同比下降13.46%。Q2業(yè)績下滑主要系①北蘇總部22年H2投入使用,公司職工薪酬、折舊攤銷、購買原材料勞務等支出大幅增長。②行業(yè)產能結構性過剩,負極價格繼續(xù)下跌。

開工率和排產環(huán)比上升,下半年需求回暖。負極出貨量方面,23年H1,公司負極銷量5.2萬噸。分季度看,23年Q1和Q2銷量分別為2.3和2.9萬噸。2023年下半年,隨年底旺季的到來及公司新產品開發(fā)初見成效,以及公司開工率和產能利用率提升,我們預計Q3和Q4出貨環(huán)比持續(xù)提升,全年出貨15-16萬噸。

石墨化工序自供率100%,成本優(yōu)勢構筑競爭壁壘。噸凈利方面,我們預計Q1和Q2分別為0.9和0.6萬/噸,2023年下半年,我們預計公司噸凈利下調空間有限。公司自建一體化生產基地,實現(xiàn)100%石墨化工序自供和獨創(chuàng)焙燒工藝,構筑成本優(yōu)勢,單噸盈利依然處于行業(yè)領先地位。

產能擴張順利,一體化鋰電負極材料項目建設繼續(xù)推進。北蘇總部、山西三期基本完成建設分別已于2022年6月、2022年Q3開始逐步投產使用,公司22年底包含石墨化全工序一體化有效產能達24萬噸。目前山西四期30萬噸負極材料一體化項目尚在土地平整中,預計2024年Q2逐步投產,建成后公司將形成全工序一體化年產約50萬噸鋰電人造石墨負極材料產能。

著重開發(fā)儲能電池市場,快充產品有望放量。2023H1,儲能電池用負極材料出貨份額占比有所提升,訂單量Q2相比Q1明顯增加,Q3放量出貨。據GGII,儲能電池的終端應用發(fā)展迅猛,2023年H1出貨量達到87GWh,同比增長67%,增速已經超過動力電池,公司將繼續(xù)加大儲能新產品和新客戶開發(fā)力度。隨著年底下游客戶的需求提升,公司快充產品出貨量也將有所增加。

投資建議:預計公司2023-2025年營收依次為52.27、62.39、85.50億元,歸母凈利潤分別為10.72、12.51、16.79億元,當前收盤價對應2023-2025年PE依次為14、12、9倍??紤]公司一體化生產模式,成本控制行業(yè)領先,新客開拓力度加強,成長邏輯確定性強,維持“推薦”評級。

風險提示:原材料價格以及關鍵能源動力價格波動的風險;新能源汽車周期波動風險;存貨余額增長及減值的風險;新品研發(fā)進步不及預期風險

證券之星數(shù)據中心根據近三年發(fā)布的研報數(shù)據計算,東吳證券(601555)曾朵紅研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為79.72%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.04億,根據現(xiàn)價換算的預測PE為16.56。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有10家機構給出評級,買入評級7家,增持評級3家;過去90天內機構目標均價為83.0。

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