報(bào)告期內(nèi)，天振股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率和存貨周轉(zhuǎn)率均有所下降。同時(shí)，該公司境外銷售收入占比達(dá)99%，較為依賴外部市場(chǎng)。
近日，浙江天振科技股份有限公司(下稱天振股份)踏上創(chuàng)業(yè)板IPO之路。本次IPO，天振股份擬公開發(fā)行人民幣普通股(A股)不超過3000萬股，擬募集資金13.73億元，將用于“年產(chǎn)3000萬平方米新型無機(jī)材料復(fù)合地板智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目”“年產(chǎn)2500萬平方米新型無機(jī)材料復(fù)合地板智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目”以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
查閱天振股份招股書，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2018年、2019年、2020年和2021年1—6月(下稱報(bào)告期)，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率和存貨周轉(zhuǎn)率不斷下降，且境外收入占比一直在99%以上，占比很高。同時(shí)，天振股份的現(xiàn)金分紅金額總計(jì)達(dá)8.12億元。
主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率和存貨周轉(zhuǎn)率下降
天振股份是一家以新型PVC復(fù)合材料地板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。該公司主要產(chǎn)品包括木塑復(fù)合地板(WPC地板)、石塑復(fù)合地板(SPC地板)、玻鎂地板(MGO地板)和塑晶地板(LVT地板)等。
招股書數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，天振股份營(yíng)業(yè)收入分別為20.57億元、17.28億元、22.43億元和11.74億元，凈利潤(rùn)分別為2.84億元、3.38億元、3.72億元和1.05億元，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均不穩(wěn)定。
與此同時(shí)，天振股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為34.01%、35.47%、30.75%和21.34%，下降幅度較大。
另外，隨著天振股份生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和疫情對(duì)國際海運(yùn)的影響，該公司存貨余額從2018年末的1.24億元大幅增長(zhǎng)至2021年6月末的5.73億元，增長(zhǎng)幅度高達(dá)362.57%。存貨周轉(zhuǎn)率也從2018年的11.83下降至2021年1—6月的1.85，大量存貨不僅會(huì)占用公司流動(dòng)資金，也存在存貨跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于存貨情況，天振股份相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資時(shí)報(bào)》研究員表示，報(bào)告期內(nèi)，公司90%以上的存貨庫齡均在6個(gè)月以內(nèi)，這與公司以銷定產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式以及生產(chǎn)、銷售周期基本匹配。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)中有升，銷售回款情況良好，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量呈上升趨勢(shì)。
同時(shí)，公司6個(gè)月以上的存貨主要為原材料中的機(jī)器設(shè)備備用件及部分庫存商品，整體金額占存貨比例較低，公司出于謹(jǐn)慎性原則，對(duì)除五金器件以外的庫齡較長(zhǎng)的大部分存貨進(jìn)行了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備測(cè)試，并計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，充分反映了相關(guān)存貨的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
另外，值得注意的是，天振股份本次募集資金中有3億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。然而，報(bào)告期內(nèi)，天振股份合計(jì)分紅金額為8.12億元。2018年現(xiàn)金分紅4.51億元;2020年現(xiàn)金分紅3.25億元，是當(dāng)年凈利潤(rùn)的87.37%;2021年1—6月現(xiàn)金分紅金額為0.36億元。從分紅金額和分紅力度來看，天振股份現(xiàn)金流較為充裕。
境外收入占比高
查閱天振股份招股書，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，報(bào)告期內(nèi)，天振股份的PVC地板產(chǎn)品主要向歐美等發(fā)達(dá)國家出口，境外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為20.54億元、17.14億元、22.30億元和11.65億元，占到同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的99.92%、99.43%、99.62%和99.27%，境外收入占比相當(dāng)高。
不僅如此，在境外收入中，美國地區(qū)的銷售收入占比尤其高。報(bào)告期內(nèi)，天振股份在美國市場(chǎng)的銷售收入占到了公司當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的95.99%、94.86%、93.83%和93.53%。
境外收入占比維持在較高水平，容易受到國家進(jìn)出口政策、經(jīng)濟(jì)狀況、匯率以及國際市場(chǎng)需求變動(dòng)等多方面因素的影響。另外，高達(dá)九成的美國銷售占比會(huì)使天振股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)過分依賴美國市場(chǎng)，對(duì)華貿(mào)易政策變化也會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生直接影響。
并且，由于天振股份以出口銷售為主，多數(shù)交易以美元結(jié)算，所以公司采取買賣外匯衍生工具的方法部分對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，天振股份交割衍生金融工具產(chǎn)生的投資收益分別為-114.97萬元、-558.06萬元、131.31萬元和337.40萬元，公允價(jià)值變動(dòng)收益分別為-1608.95萬元、-313.43萬元、302.97萬元和78.54萬元。交易金融衍生工具形成的損益對(duì)公司影響較大，公司收益不穩(wěn)定。
同時(shí)，天振股份享受增值稅“免、抵、退”相關(guān)政策，但是政策波動(dòng)較大。報(bào)告期初至2018年10月，天振股份PVC地板產(chǎn)品的出口退稅率為13%。自2018年11月1日起，公司PVC地板產(chǎn)品的出口退稅率提高至16%。自2019年4月1日起，公司增值稅稅率由16%調(diào)整為13%，公司PVC地板產(chǎn)品的出口退稅率也相應(yīng)調(diào)整為13%。
報(bào)告期內(nèi)，天振股份獲得的所得稅稅收優(yōu)惠金額分別為3335.43萬元、2726.68萬元、5181.34萬元和2159.43萬元，優(yōu)惠金額較高但極不穩(wěn)定。一旦國家優(yōu)惠政策發(fā)生改變，對(duì)于天振股份的營(yíng)收會(huì)產(chǎn)生一定的影響。
針對(duì)前述情況，天振股份相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司營(yíng)業(yè)收入除2019年因客戶調(diào)整對(duì)公司產(chǎn)品的采購安排等因素影響略有下滑外，2020年銷售增長(zhǎng)明顯，2021年上半年，行業(yè)繼續(xù)發(fā)展向好。目前，公司客戶訂單充足，主要產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)48.29%，營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，未來其將繼續(xù)以技術(shù)為核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新、生產(chǎn)工藝的改進(jìn)，不斷提升公司的研發(fā)創(chuàng)新能力、技術(shù)水平和核心競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大公司地板品牌的知名度與影響力。(李沐陽)
